主持人：羅曉芳
嘉賓： 董 晨 華夏證券研究所市場分析部經理
周 到 西南證券研究中心市場研究部經理
主持人：歡迎收看《今日證券》。今天，證監會主席周小川對近期投資者關注的焦點問題發表了自己的看法。他認為資本市場要用動態的眼光看待，存在多贏的可能。上市公司是企業群體中改革推進較快、績效較好、比較有創新的群體。對於國有股減持，他認為最終的減持方案能夠兼顧各方的利益，實現多方共贏的局面。那麼，具體到明年的市場，到底存在那些變數？讓我們先來聽聽業內人士和投資者對明年市場的預期。
吳曉求教授（人民大學金融與證券研究所所長 ）：我想明年的環境將會更加穩定一些，不會像今年這樣不可預期。甚至不可琢磨。所以這也是未來我們市場將會趨於平穩的一個基本原因！
李迅雷（國泰君安證券研究所所長）：從明年來講，證券市場應該趨於進一步規範， A股市場整體流動性可能會減弱。以機構投資者為主的格局更加進一步強化。作為一般普通投資者，還是要緊緊抓住明年市場的熱點。比如明年是否有可能推出股指期貨。這個可能會給市場帶來新的機會。再一個，在其他金融創新方面，比如説期權、還有一些新的品種，包括可轉債，諸如此類。總體來講，跟今年相比，做莊、集中持股、內幕交易這一類方式應該是避免了。
林採宜博士（長城證券研發中心總經理助理 ）：從基本面來看，明年上市公司業績不容樂觀的。因為這跟整個宏觀經濟形勢的增長有關係。第二個從資金面來説，明年由於銀行資金的退出。那麼變相融資、高息攬存的現象，可能會出現退潮。資金面可能會偏緊。這是一個方面。第二個方面，由於一些監管措施力度的加強。明年整個市場投機氣氛會有所淡化。那麼理性的投資可能會慢慢佔主流。那麼在這種情況下，明年市場交易活躍程度肯定不如今年和去年。
投資者：我想明年應該還是會有一波行情的，但是這個行情不會很大了。如果明年這個行情起來了以後，作為我們，一般來説，就把資金撤出來不做了。
明年分成兩步，一部分要更穩妥，一部分要撤出來認購新股。
以保守的態度來看待股市，要撤出一部分資金。對政策變化，一時很難看！
明年就是基本上不做了
明年行情比今年會好的。我想在3、4月份可能有一波行情。
主持人：看了這段採訪， 我們看到大部分投資人對明年的投資策略是非常謹慎的。那麼我想問一下在坐的兩位先生的觀點，週到先生，你對明年整個市場怎樣看的呢？
周 到：我覺得明年整個市場走勢比較平穩，應該説這種看法目前是比較普遍的，那麼同時我想機會還是會存在的，包括推出一些新的品種，比如我們現在談的比較多的指數期貨等等，當然指數期貨個人投資者不能做，有一些品種我想可能會在明年推出，比如説可轉換公司債券，我們現在這方面制度是比較建全的，可能在合適的時候推出，那麼一些新的品種推出的話，如果把握的好，我想還是有獲利機會的。
主持人：董晨先生
董 晨：剛才聽了這幾位投資者的觀點。我想我是非常尊重他們的選擇的，這讓我想起了我最近和同事的一些討論，可能説現在目前的市場處在可以説一種熊市裏面，肯定不能算初期，已經進入中期或晚期，就是説你認為他是中期還是晚期，如果是中期當然你可以不去做了，因為他還可能存在一種下跌，這也是現在很多人現在的一種觀點。但如果是晚期應該積極一點，無論怎麼樣在這段時間，保持一種謹慎態度都是應該的。這點我非常尊重他們的選擇，但這裡我想提醒投資者的一點，就是目前不光是中小投資者處於一個非常艱難的時期，包括一些仲介機構、上市公司、一些機構投資者，我想大家日子都很難過，我想困難是大家共同面對的，大家也都在非常積極尋找市場新的，可以給大家帶來一定活力這樣一個機會。所以説在明年我覺得兩個字就是要堅持。誰能堅持一來，誰可能最終彌補一些損失或者説。
主持人：你覺得明年只要有堅持兩個字就一定可以獲得收益，是嗎？
董 晨：對。
主持人：今天其實還有兩個字值得我們去關注，就是動態。
主持人：今天證監會主席周小川在談到我國證券市場時指出要用動態的眼光看待我們的證券市場。他説資本市場不是靜態的，不能只看今天，必須要用動態的眼光看資本市場。他還指出，股市投資要看當前的業績，也要看未來！我們該怎樣理解動態這兩個字？
董 晨：我想這裡最關健的是他是和靜態相比較而言的。因為我關注投資者投資機會比較多，實際上這用在投資者投資上是比較合適，我們知道很多投資者一提到今年，他就會談國有股減持、銀廣夏等等，他們認為還是這樣，還是有國有股減持影響市場，或者還會有銀廣夏這樣的事件暴露，但實際上今年這對市場的影響已經消化掉了，對市場影響已經體現出現出來了，大家對他已經産生了很強的警覺性，實際上在明年在市場上再出來對市場造成這樣的利空的機會是很低的。所以在這個事情上，不能很僵化的來看待這些政策的變化。我想對明年保持一個變化的眼光或者動態的眼光是非常重要的。
主持人：總結你的話，動態就是不要用僵化眼光來看待未來。那週到先生你如何理解動態兩個字？
周 到：我想這個動態還是倡導我們朝前看，也是説我們入以後，我們要用動態眼光去看，我們不把入世作一個終點，而是作一個起點。入世以後券商競爭意識可能提高了，競爭實力也會提高，那麼應該説這可能是明年我們值得關注的一個方面。那麼對上市公司來説也是一樣的，入世也是一個挑戰和一個機遇，是一個起點，那麼這樣看問題可能會更加動態一些。
主持人：還有一個問題，就是關於這個蛋糕怎樣的問題，那麼談到目前這個市場能不能創造一個多贏的局面，談到説目前這個市場我們不能夠只看到眼前的一個蛋糕，我們要看到更長遠的，因為在未來這個蛋糕可能會做得更大，所以説如果這個蛋糕可能做大，不是説你多我就少，這麼一個概念，就是説大家可能達到一個共鳴的局面，就是搏奕到底要看這個博奕的性質到底是怎樣的？所以我們今天要探討一下，明年這個蛋糕究竟有多大，比今年大出一塊在哪兒呢？
董 晨：我想首先回顧一下，那麼今年這個蛋糕實際上是越做越小的，那麼我想在明年來講，首先我想在明年我國的經濟肯定還是保持平衡發展的。但是即使發展相對比以前年度可能要相對慢一點，我想明年在這樣一個挑戰上，我覺得完全有可能把它做得更大，所以我覺得在明年來講，只要各個方面共同努力，這種機會肯定是有的。當然這種努力也取決於各方麵條件，剛才週到也提到，我想在明年還可能有很多變化的因素，象國有股減、入世、證券市場監管，還有股指期貨等等，都將對這個整個證券市場蛋糕大小的問題，還有資金的供求關係，産生很大的影響，我認為明年機會應該是很多，但這個機會未必結在某個方面，可能是比較分散開的。
主持人：其實我們看到，剛才我們採訪了幾位投資人他用一種比較消極的一個態度，覺得明年的市場乾脆撤出來不做了，這樣的話，這個多出來的蛋糕可能就沒有機會吃到了，是嗎？
董 晨：對，因為我剛才講要承受這個損失，這就是我剛才説的為什麼要堅持，就是説在這個利弊前提上，他承受了這個利，但是當這個利可能要出現的時候，他已經堅持不下去了，所以我覺得如果他將來出現虧損這是一個很低重要的原因。
主持人：我們注意到周小川主席在談到用動態眼光去看待市場，他這種動態眼光中透露一種樂觀，他談到中國有1000多家上市公司，我注意到他用了三個比較，就是説我們這個市場1000多家上市公司是改期推進是比較快的，而且是績效比較好，而且是比較有創新的。因為我們知道上市公司是我們股市的基石，那麼這三個比較充分顯展現了他對於中國上市公司，就是對中國上市企業是有信心的。那麼週到先生你如何看待這個問題，就是我們真正的股市的質量問題？
周 到：我覺得從這幾年上市公司總體的業績看，應該説凈利潤規模、銷售收入等等這些主要財務基本都是連年增長的。我想從總體看，這是一個比較好的現象。我想和大多數非上市公司企業相比這方面確實要好一些。因此，即使我們出現了銀廣夏這樣的少數的公司作假的案例，應該説並不影響我們對整個上市公司總體一看法。那麼我想周小川主席可能也是從這個角度去引導大家思考這些問題的。
主持人：週到先生我在跟你交流的時候，談到你説你最關心的就是明年也許會出臺的國有股減持方案對這個市場的影響，那麼今天周小川主席也談到了這個方案，他説他收到4000多份的方案，很多方案裏透露深刻的思考和非凡的才華。那麼也肯定公開我們徵集的這些方案了，那麼他説到明年推出的這個方案會堅持四條原則，這四個原則，第一是要體現市場公開，第二是要有利於市場穩定，還有一個就是要有利於市場長遠發展，再有一個就是要考慮到我們在解決存量問題的時候要新的問題的産生，那麼如果用這樣的原則的話，是不是對我們市場就沒有衝擊了呢？
周 到：我想現在這些方案都是民間性質的，就是從民間徵集來的。那麼我們收集到這些方案以後，還要對他們進行討論，討論的結果也可能是挑選其中一個方案，也可能是若干個方案，通過這些方案去減持國有股，現在有些投資者可能對這些方案也有些過於偏向的理解吧。可能更多的考慮投資者這方的利益，那麼這個我覺得可能不是一個多盈的策略。我想具體到將來會出臺什麼樣的方案，這個我們平時要多去關注這個政策動向，這樣到時候可能我們可以做到有備無患。
主持人：你是不是説這個馬年我們要動態看市場，動態看政策。然後要動態的決定自己的操作策略。
周 到：對。
主持人：董晨先生，我想再跟探討一個問題。這次我們看到周小川主席在講話中也談到我們國家是一個新興的市場，那麼這個新興的市場在逐漸走向成熟的過程中，一定加速市場的規範化，提升整個市場信息披露的真實性，談到要按國際會計師慣例跟我們中家會計師一起來做一個比較，還談到一個長痛和短痛的辯證問題，你個人怎麼理解？
董 晨：我想關於這個問題爭論也是比較多的，因為今年下半年集中出臺了很多的規範措施，並且很多的黑幕、內幕的曝光，市場出現了很大的下跌，導致大家對這個短痛難以忍受這樣的現象，所以對這樣的問題我覺得周小川主席在這方面重點的強調了，就是説這樣的短痛可能是一種利弊的選擇，就是一種權衡，但是他對中國證券市場長期發展是非常重要的，所以我覺得對於目前來講，我們已經承受了這樣的種痛苦的經歷，在未來可以説明年證券市場歷史來講，是一個全新的證券市場，有利於我們要有一個全新的觀念，全新的態度去認識他，那麼如果你這時候還用一個非常悲觀的，或者是一個非常不理解的態度去看待他，我覺得這也是非常不理性的。
主持人：就是説你覺得今年其實最痛的時候已經過了，是嗎？
董 晨：還是這個問題，中期的問題還是晚期的問題，但是無論怎麼講他已經不是一個初期的問題了。所以説可能後面還要忍受一段時間，因為這樣的種理念的轉變，可能很多人虧損上沒有得到彌補，他在這種虧損上忍受著這樣一種難受的程度，可能將延續一段時間，但無論怎麼講，我想初期的最痛苦的時間已經過去了。
主持人：所以還是那兩個字，就是要堅持，是嗎？
董 晨：對。
主持人：好。觀眾朋友，今天我們是以動態的眼光來看待馬年的證券市場。感謝你收看我們今天的節目。我們明天23：05分再見。
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