主持人：羅曉芳
嘉 賓：徐志宏 博士 中國工商銀行資金營運部總經理
諸鑫強 中國銀行全球市場部總經理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道，觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。工農中建四家國有商業銀行即將開始進行國債櫃臺交易，今天我們特別關注的話題要談談國債櫃臺交易，介紹一下今天請到的嘉賓，一位是中國工商銀行資金部總經理徐志宏先生，一位是中國銀行全球市場部總經理諸鑫強先生。你好！歡迎兩位來到我們節目中！
主持人：國債櫃臺交易在不久的6月份就要開始實施了，對這個交易很多投資人並不是很了解，我想你們可能對這個品種有更加深刻的體會，因為現在正在籌備國債櫃臺交易，那麼徐先生我想請你先説説，給投資人介紹介紹，國債櫃臺式交易與以往的憑證式國債或其它的國債有什麼樣的明顯區別？
徐志宏：這次發行的是記帳式國債，它與憑證式國債主要的不同就是便於流通，應該説這次記帳式國債的發行對普通老百姓來説，也是一個最大的變化，它可以隨時兌現，隨時交易。
主持人：儲先生你認為對普遍投資者來説什麼最吸引他，如果你要是跟投資人直接推介，你最要突出的優點是什麼？
諸鑫強：因為國債它的安全系數是最強的，無風險，從信用風險來講它是無風險投資。按照國家稅收政策來講，它可以享受免稅的待遇，它比投資其它的業務或存款都要合算。
主持人：很多投資人都非常關心，如果要買記帳式國債，可以到哪兒去，而且據説這次試點是限定幾個城市才可以買到，具體情況請你給我們詳細説説？
諸鑫強：根據中央銀行的要求，現在四大國有商業銀行開展國債櫃臺交易，試點的城市，三家國有銀行試點的城市確定在上海和北京，一家商業銀行試點的城市是北京、上海和浙江。
主持人：哪一家？
諸鑫強：農業銀行。
主持人：就是説工行、中行、建行都是在北京和上海的各支行、各分行做試點，但是農行有三個地方，除了北京、上海還有浙江。
諸鑫強：是的。
主持人：徐先生我想再問問你，你認為投資人是不是在這幾個城市的所有的支行和分行都可以買到？
徐志宏：這幾家銀行可能具體情況不太一樣，有的可能是部分網點，有的可能是全部網點，投資者具體購買的時候可以查閱電話銀行、網上銀行或來到網點進行查詢。我想各大銀行的具體情況是不一樣的。
主持人：就你們工商銀行的情況是怎麼樣的？
徐志宏：我們工商銀行在北京、上海有200多家營業網點可以做櫃臺交易，它基本上覆蓋了北京、上海的一些主要地區，對投資者來説到櫃臺交易或購買非常方便，對網點的選擇可能要照顧幾個方面，一個是要有良好的投資環境，有一定的人氣。第二就市場來説應該方便。要滿足這兩個特點，對投資者來説做這個交易還是很方便。
主持人：我想投資人還會有一個疑問，商業銀行目前對國債櫃臺交易是做了充分的準備，有一點可能會有一個擔憂，就是你們會不會擔心這個會分流你們的儲蓄資金呢？
諸鑫強：答案是肯定的，因為國債交易推出以後，雖然一部分客戶從銀行提取存款資金投向國債市場，但從目前情況來看，一開始當然從初期開始，對銀行的有14000多億的存款來講，這僅僅是微不足道的數字，銀行分一部分存款投向國債市場，這個數字是微不足道的，這是第一點。第二點，我認為目前情況來看，我們的國有四大銀行每年的客戶存款是在上升，而貸款這兩年在逐步的下降，這樣一部分存款資金分流到債券市場，為國有四大銀行調整資産結構會帶來好處。
主持人：看來分流一部分儲蓄資金並不完全是壞事？
徐志宏：對。第三點由於分流隨著市場的發展，如果逐漸的存款的分流數字加大，也可以迫使商業銀行重視調整它的發展戰略，促使開展中間業務。
主持人：中間業務對銀行來講也是一筆比較可觀的收入。
諸鑫強：是的。因為中間業務這是銀行發展的必然趨勢。目前來説，中國四大國有商業銀行，包括中國的金融機構來講，中間業務開展的份額是很少的。外國來看，它的整個中間業務的比例佔整個資産業務比例40-60%。目前中國的銀行尤其是四大國有銀行來看，它的中間業務的比例僅僅是7%。所以從這個意義上講，銀行尤其是四大銀行需要大量發展中間業務，而債券用得最多也是幫助銀行促進業務的發展。
主持人：投資人也想了解一下，即將推出的國債櫃臺交易會推出哪些品種，這些品種會不會很豐富，這方面我想請徐先生給我們介紹一下。
徐志宏：目前這次國債交易系統推出的債券主要是7年期固定利率國債，這次只是個試點，以後隨著經驗各方面系統的完善，以及市場逐步建立起來以後，還會有更多的國債，包括其它的債券在這種系統當中進行交易。
主持人：投資人可以期待在不久的將來有更多品種供選擇。但可能很多投資人想知道，國有四大商業銀行在中間要充當做試商的角色，這種角色是否很類似于歐美股市的這種做試商制度，在證券市場的做試商制度，在實際運行中它又起到什麼樣作用呢？
徐志宏：銀行在各個交易系統當中的做試商作用，主要起到一個調控市場的作用。廣大投資者他可以根據銀行的賣出價格買進債券，用銀行的買入價來賣出債券。廣大投資者買賣的實際上主要還是在銀行做一種交易。
主持人：這個市場的指揮棒是由銀行來指揮的。怎麼來體現它的市場化呢？
徐志宏：因為市場化它不可能有單個的買主或者單個的賣主，它有很多的買主和賣主共同組織才能形成比較完善或豐富的市場，目前市場化我想主要體現在兩個方面：一個，市場主體當中有很多的投資者，包括企業、個人。第二個，做試商不是哪一家銀行，是四家。另外市場的利率還是根據市場的構成方法來進行決定。
主持人：對於投資人所理解的風險收益問題，我想我們還要在重點談一談，儲先生我剛才注意到你説的國債櫃臺交易在信用上沒有風險的，但是在實際操作買賣中並不能保證每個人都賺錢，有可能會虧錢，那麼投資人怎麼樣在風險和收益中做出比較客觀的評判，選擇合適的機會呢？
諸鑫強：作為國債的投資，和其它的股票投資、管理投資，現在都是一樣。投資一方面是得到收益，得到投資回報。另一方面也伴隨著投資的風險，遭遇損失。那麼所謂的風險，有多種多樣的風險，核心的講兩類風險，一個是信用風險，一個是市場風險。投資國債對信用風險毫無疑問是沒有的，剩下的風險就是市場風險，所謂的市場風險無非就是價格風險和利率風險，也就是説當你投資以後，中央人民銀行的貨幣政策發生變化，對你投資人帶來影響，市場的供求關係發生變化，對市場價格也會發生變化，這樣由於貨幣政策發生變化和價格的供求關係發生了變化，導致了它的利率和價格都會發生變化，所以導致投資者的盈利和虧損。所以作為一個投資者來講，怎麼進行投資，需要理性的去判斷市場、了解市場。
主持人：諸先生也是在提醒我們，債市也是有風險的，投資也還是需要謹慎的。
諸鑫強：是的。
主持人：徐先生你認為投資人在投資的時候需要注意哪些問題，特別需要關注的？
徐志宏：一個理性的投資者在投資國債的時候，與投資股市一樣，應該要注意投資風險，這種風險就像剛才諸先生所説的，它可能更多的來自市場風險或利率風險，這種利率主要受國家的宏觀政策的一些影響，我想大家在投資債券的時候就要關注國家政策，特別是貨幣政策的一些變化。
主持人：至少每天要看報，關心一下政治經濟這方面的大消息，還要做一些案頭工作，要做分析。
徐志宏：是這樣的。
主持人：我想我們投資人在去銀行的時候，銀行有沒有專門的櫃臺幫他們買記帳式國債，我想問一句可能老百姓最關心的問題，要不要去排隊？
徐志宏：這個主要根據當時市場的情況，我想排隊看什麼意義上的排隊，有時候兩個人也需要排隊。有時候10個人、100個人也排隊。
主持人：會不會排到門外面去呢？
徐志宏：我想大家對這個，因為畢竟是一項新的業務品種，對這個運營情況，大家也不是很清楚。我估計應該有一個觀望或等待的過程，熟悉的過程。
主持人：徐先生認為可能觀望、等待，諸先生有沒有什麼不同的意見。你認為投資人會很熱情的來投這個品種嗎？
諸鑫強：排隊的問題，我想銀行主要目的是為客戶提供良好的服務，當看到排隊現象的情況，銀行內部它會來調整，怎麼來調整自己的窗口，更多的窗口，為客戶提供這方面的服務。第二個問題怎麼來調動我們投資者的興趣，我們需要給客戶進行宣傳，大力推薦，通過推薦，通過宣傳投資國債的意義，投資國債的好處。我想會逐漸地培育這個市場的發展。
主持人：最後我想問一下兩位嘉賓，面對即將到來的國債櫃臺交易，你們準備好了嗎？
諸鑫強：應該説四大國有銀行已經做了充分的準備，主要體現在以下幾個方面：第一，系統的開發測試都已經完成，並經過中央銀行和財政部的檢驗。第二，我們的內控機制已經建立。第三，我們的操作流程也已經完成。第四，我們的人員培訓也已經到位，所以説6月份推出的國債交易，對四大國有商業銀行來講，萬事具備，只欠東風。
主持人：好，感謝中國工商銀行資金營運部總經理徐志宏先生和中國銀行全球市場部總經理諸鑫強先生，觀眾朋友感謝收看本期節目，需要提醒您的是，由於二套節目將現場直播世界盃足球賽，我們31號的節目將推遲至00:40分播出。我們下次節目再見。
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