主持人：羅曉芳
嘉賓： 林義相 今日證券首席評論員
主持人：歡迎收看今日證券。先來介紹一下嘉賓，本欄目首席評論員林義相博士，你好，林博士！歡迎你來到我們節目中！
主持人：在話題開始前我們先來回顧上周51隻基金的表現， 我們看一下大屏幕，上周封閉式基金凈值下跌了0.03%，上證綜合指數和深證綜合指數分別下跌了1.15%和0.10%，可見封閉式基金上周的凈值表現是強于滬深兩市的，但是由於受到新股配售政策中投資者持有的基金市值暫不計入市值參與配售規定的影響。基金的二級市場的價格指數是下跌了1.59%，跌幅是高於滬深兩市綜合指數的下跌幅度。近來我們看到管理層提到基金産品創新的問題，表示債券基金，保本基金、指數基金等新的品種都在積極研究之中，我們想知道，目前我們的現狀和國際的潮流究竟離得有多遠，我們的基金還不夠新，在創新方面還不夠理想。
林義相：我們的基金不夠新，並且不夠多，非常少，我們知道國外的很多市場上，其實基金數量已經遠遠超過了股票的數量。我們國家在兩個證券市場上面，我們上市公司大致1200多家，我們的基金一共才50多家。從基金1998年新基金開始發行以來，我們也知道上市公司發行了好幾百隻股票，但是我們的基金加上改制的統統加在一起，也才50多家，可以看得出來，我們的基金髮展速度是非常慢的。
主持人：在國際上，我們知道成熟發達國家基金的數目是多過上市公司的數目，但在我們國家基金的數目遠遠的低於上市公司的數目。
林義相：國外的基金比股票多。
主持人：我們談到這個創新，很多投資人也反映説一隻一隻的基金髮出來，覺得是千人一面。好象都是一個模樣，然後都説自己非常有特色，但是出來以後，好象都是大同小異，對此你個人是怎麼理解的呢？
林義相：談到基金創新，在我們國家首先基金出來就是一個非常大創新，因為我們這個市場在很大程度還受到各種條件的限制，要推出一個基金，如果你超過了一點點現在的規定，每一個基金都要做很大的突破，都會遇到非常大的阻力，這樣出來就很困難，因此我們基金的發行條件不夠寬鬆，動不動闖到了邊界上面就要闖紅燈。這樣你再創新就非常困難。
主持人：你所謂的規則、條框，是指受到審批制度的限制，是嗎？
林義相：我們談到創新，實際上受到審批制度上的限制，因為西方發達成熟的市場上。基金的發行和設立等這些規則已經非常明確，只要你在這些規則裏面，你要推出新的基金産品，你就很容易出來了，在我們國家由於限定非常地嚴，很多地方需要不斷的的突破，因此作為一種突破的制度創新，就很困難，我們從純粹的技術創新來説，在我們國家來説不是特別重要，因為現在技術創新不是一個非常重要的因素。因此我們現在出的這些基金是在很多現有的規定裏面，框架裏推出來的東西，因此很多都是差不多的。
主持人：我們還專門請過證監會基金部的有關領導做過節目，他們就談過説基金要採取好人舉手制度，由審批制改為審核制，你認為什麼時候才能實現這一塊呢？
林義相：好人舉手制度，據我所知現在是基金管理公司的一個審核發行制度，主發起人現在規定是證券投資公司和信託投資公司他們的所作資本要超過3個億，其它公司它的實收資本超過3個億也是可以參與基金公司的發起，這就是他們自認為是好人的時候，沒有違法違規的，自己也能夠做到基金管理，他們可以舉手，設立基金管理公司。我們現在説到的基金這個産品的創新，除了剛才説的一些制度上的限定之外，很重要的是我們整個證券市場情況相聯絡的。比如包括你剛才提到的債券基金、保本基金和指數基金這就需要我們市場的基本設施方面還需要加強，比如説債券基金，需要有一個非常好的債券市場，在我們國家的債券市場國券的規模有1萬多億，在市場的交易制度上其實不是特別有利於大交易量的、流通性非常好的，大家都非常喜歡和熟悉債券市場。債券裏面還有涉及到企業債券的問題，企業債券一定是涉及到企業的信用問題。企業借債是不是要還的，如果企業借債不還，信用不好的時候，這樣的企業債券也是發展不起來的。所以説保本基金實際上針對了我們現在這個市場上相當多的投資者對基金和證券市場不太熟悉，比較厭惡風險，比較保守的一種投資觀念，大家去買基金的時候很多人都會問你這個保不保本，你這個利息是多少，也就是説它把基金作為一種能保本有利息的産品來看待，因此做保本基金一定要適應我們現在的很多投資者對基金的認識這麼一個水平，然後在現在的法律法規定之下，保本這個概念還是有法律障礙的。因此這一方面有突破，保本資金要推出也是有一定的困難，再加上你剛才説到的指數基金，指數基金顯然是以指數這麼一個金融産品的存在為前提的，我們現在到底應該選一個什麼樣的指數。哪一個指數或哪些指數符合做基金品種交易這個指數的要求。我們現在不知道。再加上現在我們很多人談到的股指期貨的問題等等。這些都是互相聯絡的，沒有一個可以做交易指數，那麼指數的期貨、指數的基金就無從談起。
主持人：你剛才説到的，相當於如果我們把目前的基金比作是一艘船，現在只有一條航道，所有的船都從這兒走，如果你再開其它的航道，它才可能走出去，是嗎？
林義相：應該是有關係的。只有我們開拓了整個市場基礎，把市場各個方面，制度上的基礎産品擴散更多了以後。我們的基金品種創新才會有更好的條件，當然在現有的條件下，我們的基金品種創新也不是説是無所作為的，也是可以做的，比如説我們有一些制度上的限制，審批上面的限制，事實上也是不利於基金的創新。
主持人：你剛才一再提到的審批制度確實是制約了基金的創新，你認為主要是在哪些方面制約著基金的創新呢？
林義相：我們剛才也提到98年以來。我們國家基金一共才發了50多家，而國外已經有的有幾百家。也就是説我們的審批制度是比較嚴的。我們知道一個基金管理公司是要靠收取委託基金管理費來生存的，如果發基金很困難，大家都在排隊，輪到它，它一定想要發很大的基金，只有足夠大的基金它才能夠生存。這樣大基金的發行就很難做出特色出來，在我們目前這種情況下，這種現象實際上在我們股票市場中也存在，如增發，大家覺得發一次很不容易。因此有一次發的機會，趕快就大發一把，基金都做得非常大。事實上我們要換一種想法，我們要鼓勵基金創新，我們就要讓新的基金就要有新特點，目前什麼時候可以做，實際上在我們目前整個股票市場的規模裏面，規模比較小的基金容易做出特點來。我們換一種想法，新的基金一定要有新的特點，你必須有新的特點才讓你發行，如果讓你發行得非常容易，我覺得基金就會更多，會更有特點的體現出來。目前我們要鼓勵小的基金，在我們這個市場上面。有很多金融産品，用較小的基金把它管理起來相對比較容易，特色也能夠做出來，比如現在市場上面很多人也看到盤子比較小的基金、股票就容易做出特點出來，比如3千萬流通以下，或者是4千萬、5千萬流通股以下，要追逐這種小盤的基金，我的基金只投資在這種股票上面，我想可能會有一部分的投資者比較喜歡這樣的基金。
主持人：你認為小規模基金是多大數額的基金呢？你有什麼樣的建議呢？
林義相：這個不是在這裡談，要具體設計進行測算，要看你需要多少募集多少的量，能夠投資的市值有多大，然後你需要投資的股票特點是哪一些，這是要看具體的要求，這可以計算出來的，可以測算出來的。還有一些基金的品種。比如説我們説新股和次新股比較好，那麼如果推出一隻基金説我只投資在新股或者次新股上面，我覺得這樣的特點也可能會吸引一部分基金的投資者，這樣的基金投資者有可能會買這個基金。再有一些基金是什麼樣的行業的股票，這個股票的也有可能形成一個有特點的基金投資對象。基金投資者就會來，你不要想每次投資一個基金非要20億、30億這種規模，你可以募集一個3~5億的基金，你投資一個有特色的，投資債券上面，股票上面我覺得這樣的基金如果出臺，我想一定會有利於擴大，同時我們想到我們的基金管理公司，我們不需要我們的基金管理公司每年都要花幾千萬，甚至好幾千萬的成本的運作，如果我們能夠允許一些10~20來個人，比較小規模的基金公司能夠生存、能夠運作。它們每年費用可能3~5百萬的成本，這樣它們成立一個3~5或7~8億的基金，它們都可以生存。這樣就可以造成整個基金管理公司的多樣化，造成整個基金市場的活躍化和多元化。
主持人：但是怎樣來保證整個基金公司運作的水準和質量呢？
主持人：我覺得小規模的基金公司不見得要比大規模的水準基金公司要差，有時候小規模的公司要好，風險可以做得更加的符合指數。
主持人：如果萬一它經營得不好的話，它的負面影響也是會比較小，我們可以進行一下篩選。
林義相：相對來説是這樣，創新比較容易，拓展新的業務比較容易，可以設計出一個相當規模的，如果他經營不夠，他可以設計2~5個規模比較小的基金，這些基金公司出現，一個是豐富了管理公司行業的狀況，也會豐富我們的基金業的狀況，會吸團結到和引到更多的人才和資金來參與我們整個基金業的創新活動，推動我們基金業的發展。
主持人：確實如果發行這個小基金，各個行業的特色也可以有所體現，比如説偏愛房地産的人他願意買房地産的基金。偏愛生物醫藥的他可能願意買生物醫藥的基金。對投資人來講，他購買基金的積極性可以更高一點。比較説南方基金設立的這個寶元債券開放式基金，你覺得它是一種創新嗎。
林義相：我覺得他顯然是一種創新。因為它是一種債券基金，我們現在沒有債券基金。
主持人：林博士確實對基金的發展提出了非常好的建議，感謝你來到我們節目中，觀眾朋友如果你對我們節目有什麼好的意見和建議，也歡迎你登錄央視國際網站，來到今日證券的網頁上，發表你的意見和建議，非常感謝你收看我們的節目。我是羅曉芳，明天同一時間我們再見！
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