主持人：羅曉芳
嘉賓： 黃敬東 南方證券研究員
鄧漢學 國通證券研究員
主持人：歡迎收看《今日證券》。今天特別關注為你請到的嘉賓，我先來介紹一下，一位是國通證券的鄧漢學先生，你好！一位是南方證券的黃敬東先生，你好！歡迎兩位。
主持人：在本週最大的熱點就是市值配售的消息正式公佈了，本週的市場也是隨之波動，我們知道剛剛公佈通知的那一天，市場的反應是大漲，補充通知出臺的那一天市場是小落，隨著細則的頒布市場的反應是不漲不落。所以很多投資人對這一個消息公佈之後，市場的反映覺得不夠強烈，究竟為什麼市場的反應比較淡漠呢？我想請問一下兩位嘉賓。鄧先生？
鄧漢學：應該説這些方案出臺，起初一看應該是不錯。比大家預想可能還要好一點。另外按規定配售比例在50-100%還有一個前提，要優先給市值配售，優先來配。初看這條應該説是很好，但是經過一天大漲仔細分析以後發現，這個細則裏有一條就是有一個前提，就是發行公司和承銷公司決定選擇配售以後，算是滿足剛才説的那個條件。這就有個問題就是説發行公司和承銷公司可以不選擇，這可能是引起市場對這麼好的一個利好反應很平淡。特別是這兩天不但沒有上漲還下跌，今天下跌還很厲害，應該説這是一個很重要的因素。
主持人：黃先生你分析一下原因，最重要的原因是什麼？
黃敬東：這個政策在市場上從知道開始到最後定下來已經有兩個多月的時間了，跟這個市場已經對這個利好有充分的消化有很大的一個關係，而且我們知道一旦利好出現以後，整個市場會對它有一個比較高的預期，而一旦出來以後的結果跟預期如果有一定偏差，市場就會把它當成一個利空來看待，這也是引起這個市場出現大漲大落的原因之一。第二個原因，因為我們國家證券市場發展一直有一個見光死的現象。就是説如果一旦這個利好兌現了，反而認為這個市場已經後面沒有更多的利好，所以出現了短期的拋壓。這也是造成市場下跌的原因。
主持人：其實我更為關心的是這個市值配售如果正式實施的話，將會給市場帶來什麼樣的變化，尤其是投資人在投資的時候，他應該關注到哪些變化即將産生呢？
黃敬東：我個人認為，變化應該説存在的，現在來看，一級市場的資金可能部分會分流到二級市場中來，這部分資金之所以長期存積在一級市場上打新股，主要跟資金的性質有關係，這批資金很可能是低風險承售的資金或是0風險的資金，這些資金如果想繼續參與到證券市場它勢必要在二級市場上買入一些個股，而它選擇這個資金會是一些有特色的個股，比如一個是它的業績長期比較穩定，然後它的股價也是比較穩定的，風險比較小的一些個股。第二類是股價比較低，而且長期有比較好的現金分紅率的個股可能也是比較受歡迎的。還有一個我個人覺得一些長期莊股，我們所説的莊股，因為他長期做莊以後，它的籌碼度比較集中了，但是它市值也是比較高，如果他做莊損失了，或者他出了局，這個新股配售可能會獲得長線的收益，因此對這些莊股可能會有一定的影響。
主持人：鄧先生你認為最重要的改變會是什麼？什麼是投資人需要注意的？
鄧漢學：剛才黃先生提到了，我想補充兩點，就是説新股配售這個政策應該還有兩塊資金容易刺激到二級市場，一個就是處在一級和二級市場的邊緣的，很多原來在二級市場做得不是很好，退到一級市場去做，這些資金很可能通過政策以後回到二級市場上。還有一塊過去有很多機構拿大規模的資金打新股以後，賺取了利潤馬上就撤走了，現在實行配售以後，新股上市後所形成的這塊利潤很大，如果按照去年融資幾個億的情況下，新股上市平均應該有一倍的利潤，這900億的利潤還會流到二級市場上，所以從長遠來看，資金還是會比較多。
主持人：你覺得對二級市場的行情應該是比較有利的？
鄧漢學：是。中長期的還是有利的。
主持人：我們來看下一個問題，這裡有一位北京的劉女士打來電話問，她想問一下手中有暫停上市的股票，能否進行新股配售，鄧先生你幫她回答一下吧？
鄧漢學：按規定是可以的。
主持人：如果配售是按照什麼價格呢？
鄧漢學：按照停牌的那一天的價格進行計算。
主持人：停牌的收盤價。
鄧漢學：收盤價。
主持人：我們再來看下一個問題，是一位四川的觀眾打來的電話，他説他前幾天看到桐君閣發佈公告説5月24日股東大會將審議延長增發A股的有效期，他問到這是為什麼？對此我們的記者特意採訪到了桐君閣董事會秘書鄒莎女士，我們來看看電話採訪。
桐君閣增發A股的投資項目是什麼？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：主要投向桐君閣公司的桐君閣大藥房，全國連鎖網絡的建設。
5月24日召開的股東大會為什麼將增發A股的有效期延長一年？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：這是因為公司增發方案是在去年5月份開股東大會通過的，股東大會對增發議案的期限是一年，今年5月份差不多到期了，那麼公司就申請延期一年。
為什麼在這一年這麼長的時間沒有實施呢？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：因為這方案報證監會，證監會正在審理當中。
等於還沒有批下來？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：對。
將來以後會不會影響公司今後的發展嗎？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：對公司近幾年的發展有一定影響，因為募集資金沒有到位，公司準備決定投資的項目進度相對來説就比較慢了。
這個項目在整個桐君閣的發展中佔有什麼地位呢？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：這個項目基本上應該是公司未來幾年的主要發展方向。
也就是説很重要，是吧？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：對。
現在有沒有預期大概什麼時候能增發？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：這個目前我們還預期不了，看證監會他們那邊進度怎麼樣？
那你對增發前景，因為現在很多增發有的增發不出去，你對這個前景看好嗎？
鄒 莎（重慶桐君閣股份有限公司董事會秘書）：應該説還是有希望吧。
主持人：接下來我們要回答的是北京的一位吳先生的問題，這位吳先生非常關心最近的國債市場，他用了4個字來形容，説最近的國債市場“牛氣沖天”，所以他特別的矛盾，他想他目前是否還可以再參與 “牛氣沖天”的國債這個市場，我想問一下鄧先生，你覺得他有必要參與嗎？
鄧漢學：應該説國債近期漲得確實不錯，以0107這個國債可以講是“牛氣沖天”，短短兩個多月的時間，漲了8%點多，主要原因應該是兩個。一個是在降息的預期。第二是基金、券商、包括一些機構投資者對今年股市的預期不是很高。所以很多資金也是為了回避風險，追求穩定的回報，進入到國債中，推動國債的上漲，主要是近期漲幅太高，再進入我個人認為風險還是大有機會。短線可能有一定空間，但是風險還是很高。
主持人：黃先生你支持吳先生入市嗎？你有什麼建議？
黃敬東：我的觀點跟他的基本差不多，但是我這裡要補充一點，就是國債未來的上漲空間還有沒有可能還要決定30年期國債它上市時的定位，如果他能成功的站在面值以上，我估計短期它可能還會帶動0107走高一點，但是其中的風險還需要再慢慢確定。
主持人：看它30年期的表現再説。前不久美國單方面提高了進口鋼材的關稅，對我國鋼鐵類上市公司也産生了一定的影響，所以有人擔心最近鋼材價格的上漲，使得上市公司的效益大增這一問題，對於鋼鐵類上市公司的業績我們到底應該怎樣來預期呢？黃先生你是否來説一説呢？
黃敬東：鋼鐵類上市公司的價格上漲還是有幾方面的原因。其中很重要的一點，就是美國對中國鋼鐵反傾銷以後，使得鋼材價格下跌，而現在上漲主要是一個恢復性的上漲。還有鋼材漲價它有品種之間的差異，就是一些生産類的用材，包括板材、管材它的價格並沒有明顯的變化，建築類的用材它受到房地産特殊影響可能出現一定幅度上揚，而對於上市公司業績來看，因為上市公司很多大型的鋼材企業它可能個人有很多的資産，而且綜合起來以後，它對這上市公司影響可能並不是特別明顯。
主持人：你認為生産類它的表現是平平，但是建築類的表現並不是特別好，所以兩相綜合作用，我們還很難發現有大的增長。所以要客觀的來看待這個問題。
黃敬東：對。沒錯。
主持人：下一個問題是一位湖北的汪先生通過電子郵件告訴我們的，他説他經常看到上市公司在公告中説用募集資金投入什麼項目，用自有資金投入什麼項目，他想問一下募股資金和自有資金到底怎麼樣來區別？是否自有資金就可以隨便使用，黃先生能否給這位觀眾回答一下？
黃敬東：自有資金實際上就是上市公司通過自己的經營或是長期積累下的一些資金，但是這裡面也包括它在銀行的一些貸款，應該也算它的自有資金。募股資金主要是指上市公司通過發行新股、配股、增發、發行企業債券，向社會公開募集到的資金。這兩個資金在管理上是有比較大的區別的，自有資金的管理相對來説比較寬鬆一些，就好象你剛才説的，可以自由使用。它的尺度比較寬鬆一些，募集資金有嚴格的管理辦法，去年11月份中國證監會出臺了這樣一個辦法，關於加強股份公司募集資金管理通知，通知中明確指出上市公司的募集資金應該是存在專門的帳戶裏面，而且這個帳戶要跟所存的銀行要有一個專門的協議書來管理它，這個協議中明確指募集資金是不能用於委託理財，也不能用於質押委託貸款，還不能用於改變募集資金用途。因此，從這個角度來看，也是中國證監會為了加強募集資金的使用，使它能更好的發揮社會資源，優化配置的作用。
主持人：證監會出臺的那些規範的政策是否可以避免自有資金和募集資金之間這種暗渡陳倉呢？
黃敬東：從目前來看應該可以最大程度避免，為什麼這麼説，因為募集資金使用證監會有規定，董事會要定期從這個報表報出管理程序；第二存款的銀行它也會有相應的報表給管理層。從這個角度來説已經基本上可以杜絕對募集資金暗渡陳倉。
主持人：這裡還有投資人比較關心，他説市值配售實施細則中説缺少開戶姓名或身份證號碼不能配售，他想知道為什麼會出現這種情況？鄧先生是否給我們解釋一下？
鄧漢學：沒有身份證和姓名的股東卡，這是歷史遺留下來的，以前一些券商或投資機構批量的開了一些股東卡，按照現在新的規定，8月1日開始這樣的股東卡就不能參與配售，實際上也是為了清理整頓這些不是實名股東卡，也是要讓這些股東擠出去，也是為今後股市中實行實名製作準備。
主持人：非常感謝兩位嘉賓。觀眾朋友希望你通過各種方式，通過打電話、寫信或者發Email的方式告訴我們你的問題。我們週一播出時間有變動，希望你到時注意留意收看，我們下次節目再見。
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