主持人：羅曉芳
嘉賓： 許章迅 閩發證券副總裁
主持人：歡迎收看《今日證券》。首先為你介紹今天的嘉賓，為你請到的是閩發證券的副總裁許章迅先生，你好！許先生！我們知道投資人都有這麼一個疑問，就是説既然我們可以通過商業銀行購買到憑證式國債，為什麼現在還要推出銀行間櫃臺交易呢？
許章迅：首先憑證式國債與記帳式國債它們是兩個品種。憑證式國債在銀行間是不能流通的，它只能提前退出，在二級市場上不能賣，投資者在銀行間買了這個憑證式國債以後，他只能持有，要麼提前退出；記帳式國債它的特點就是説它可以在銀行間流通，可以在二級市場上流通，這次銀行間開通記帳式櫃臺交易，實際上給投資者開通了新的投資品種和新的投資渠道，就是説投資者可以通過銀行間的櫃臺進入到國債二級市場交易。
主持人：相當於是給了國債二級市場交易的一個機會，我們知道以前憑證式國債要麼是購買、要麼是兌付，相當於兩錘子買賣，但是現在記帳式國債你可以再賣出，然後你又可以再買回來，那麼它會不會使得整個記帳式國債的交易量增大呢？
許章迅：會，肯定會。
主持人：你認為投資者在購買記帳式國債或交易記帳式國債的時候應該注意什麼問題？
許章迅：首先我覺得大家應該注意的是利率的問題，因為所有的國債它是一個利率工具。它是與利率緊緊挂勾的，投資人在銀行間進行櫃臺記帳式國債交易的時候必須要關注國家的利率走勢，當利率往上走的時候，國債二級市場價格是要往下走的，當國家要調整利率的時候，二級市場國債價格它是往上走的，那麼你要在銀行間記帳式櫃臺買賣國債的時候，必須首先要對國家利率政策有個預測判斷。
主持人：利率的走勢是最重要的？
許章迅：利率的走勢是是重要的。因為所有國債二級市場價格的走勢取決於整個利率的趨勢。
主持人：我們想知道，這個所謂的國債二級市場的行情，它的變動幅度會不會很大。比如説一天之內，上午和下午變動會不會很大呢？今天和明天變動會不會很大呢？整個的變化趨勢會是什麼樣的呢？
許章迅：從目前場外交易來看，目前場外交易變化是很大的，比如説目前在上交所掛牌的去年發行的20年期，每年付息一次的國債品種，這一週以來，每天都在漲，而且一天最高的漲0.80 -0.90元，甚至1.00元都有，因為它整個價格波動非常大，而且不斷的變化，就象股票一樣有一個趨勢，有一個走勢圖。如果是銀行間記帳式櫃臺交易入場，嚴格來講它是一個場外交易，不是場內交易，場外交易的走勢應該取決於銀行掛牌的交易價格，買賣的價格，我個人感覺應該不會發生很大的變化。
主持人：投資人在購買記帳式國債交易的時候，它需要辦什麼樣的手續，我想這個也是大家比較關心的問題。
許章迅：這個投資者首先就象辦股東帳戶一樣，拿身份證到銀行開辦銀行間記帳式櫃臺交易的網點申請開辦帳戶，有了這外帳戶你可以進行交易，然後你把資金打到這個帳戶裏去，就可以進行交易了。實際上手續很簡單。
主持人：跟做股票有點相似，我們看到這個帳戶在銀行開的，非常直接的一個問題，它會不會分流銀行現有儲蓄的資金呢？
許章迅：我想肯定是會分流銀行的儲蓄資金，這個也是國家要開通銀行間記帳式櫃臺交易原因之一。
主持人：就是讓儲蓄資金活起來。從另外一個角度看，會不會分流到股市裏的資金？
許章迅：股市的資金我覺得不會産生太大的影響，因為股市這塊的資金它是不流出二級市場，而且這塊資金追逐的目的不一樣，它追求高風險的資金，在銀行間買國債的這塊資金，它追求的是低風險、低收益的，或者説零風險，低收益這樣的目的。由於它的目的不同，所以它不可能在二級市場炒股票，他不會把這個拿去買國債，一般來説不會買國債，除非股票市場確實太差了，沒辦法做了，他才會轉向這方面投資。
主持人：我們知道有規定就是在做記帳式國債交易的時候，銀行要挂出風險提示，按我們以往的理解，覺得買國債是非常保險的事情，風險提示在提醒大家什麼呢？我們要注意什麼風險呢？
許章迅：這個就是二級市場的風險，比如説原來我們在買國債的時候，大家都覺得買完國債不存在價格下跌，像股票一樣，今天買明天價格就跌了，在銀行間記帳式櫃臺交易市場上卻存在這種情況，比如説我今天買進的國債，明天比如説國家宣佈提高利率，明天在市場上的價格肯定要下跌，什麼概念，就是説我今天買進的國債，明天市場價可能就要低於這個價格，這個就是問題了，這個就是二級市場的問題了。
主持人：並不是説買了國債就賺錢，買了國債有可能賠錢，有可能有這樣的提示，債市有風險，投資需謹慎。我想再問你一個問題，就是關於投資對象的問題，除了個人以外，法人和社會團體可不可以購買記帳式國債，它的開戶手續是一樣是嗎？
許章迅：它的開戶手續是一樣的，就是説法人你必須提供營業執照手續，代碼手續，內部手續一樣。
主持人：我們知道購買記帳式國債除了可以通過銀行間的櫃臺交易之外，還可以交易所來購買，那麼個人是可以這樣買的，那麼這兩個渠道都是買同樣的國債，它們兩個之間的價格會不會有差異，它們之間會不會分流資金呢？
許章迅：談到這個問題，必須先表述一下，在我們的綜合市場上實際上存在著兩個國債市場，一個是交易所的國債市場，一個是銀行間債券市場，這個市場實際上它是不聯通的，就是説在這個市場上交易所國債沒辦法在銀行間市場上進行交易，同樣的道理，在銀行到債券市場發行的交易國債，沒辦法到交易市場上去交易，這兩個是分離的，正因為是分離的，它雙方的資金對待它也是分離的。所以它不能兼容，也就是由於這個問題，它兩個市場的價格也存在一個差價，比如現在兩個交易所的國債市場的收益率高於銀行間國債市場的收益率，因為銀行間它的資金足，因為大家都是商業銀行，商業銀行資金比較充足，由於有很多機構在購買它的價格，導致它的價值在上漲，那麼它的市場利率就下調。那麼在交易所的市場上，它的市場利率就高於銀行利率市場，這主要還是這個問題。所以這裡面同樣的國債的市場，它也是存在一個供求關係的問題。
主持人：是不是我們可以這樣來理解，就是説這兩個市場由於它們渠道不一樣，它的購買者可能也會有差異，它的價格可能會有很大的差異，是嗎？
許章迅：很大的差異也不會，因為在國債市場上我覺得它反映的差異是在市場收益水平上，倒不一定反映在價格上，因為首先就是説兩個同樣的産品，它不是説在兩個市場同時上市，就是説只能你去比較它的價格，它發行的時間，發行的利率，發行的數量，發行的期限都決定了市場價格的問題，因為它沒有一個可比性，就是在價格上它沒有一個可比性，只有在它的市場收益水平上它才有可比性。
主持人：在記帳式國債推出的品種方面，它會不會給投資人更多的選擇？
許章迅：會，它將來在銀行間債券市場上，國家或財政部會越來越多的在銀行間櫃臺交易上發行記帳式的國債。
主持人：我們有一個擔心就是記帳式國債它的交易和發行會不會影響到憑證式國債的發售？
許章迅：我覺得它會。因為原來老百姓在銀行間它只能買到憑證，他只有一個選擇，現在有多種選擇，這種選擇，如果有兩種選擇，我可能會選擇其它的收益高的國債。就不會像以前記帳式國債老百姓買不到這種情況，以後在銀行間再發行憑證式的時候，我想就不會出現這種情況，大家排除買國債的情況。
主持人：也希望我們的記帳式國債櫃臺交易能夠給我們帶來更多的市場化，給投資人帶來更多的投資選擇，非常感謝我們的嘉賓許章迅先生，感謝你收看本期節目，我們下次節目再見。
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