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新動力觀察 內蒙華電(600863)(2002年5月20日)


  主持人:李楠

  嘉賓: 潘福祥 新動力工作室首席顧問

  主持人:歡迎收看《今日證券》。今天的新動力觀察員我們邀請到的是新動力工作室的首席顧問潘福祥先生,潘老師你好!在《新動力觀察》裏,我們已經連續兩周探討“電力體制改革對發電類上市公司業績影響”這個話題,今天我們把關注的焦點對準了內蒙華電。先來看看記者對內蒙華電的採訪。

  消費者在購買和使用一件商品的時候經常會關心這件商品的産地,但家家戶戶在用電的時候,卻很少有人會關心到自己所用的電是産自哪的,我現在就是在內蒙華電全資控股的豐鎮發電廠,豐鎮發電廠是蒙西電網向北京送電的樞紐電廠,這裡每天發出的電量80%傳送給了北京的電力用戶。

  作為西電東送主力發電企業的內蒙古蒙電華能熱電股份有限公司, 94年上市以來,經過首發和3次配股,共募集資金24.93億元,全部用於收購大股東旗下的發電資産。通過收購,內蒙華電直屬企業發電裝機總容量已達到142.5萬千瓦。內蒙華電地處內蒙的中西部,煤炭資源豐富,發電成本低廉,由於華北電力市場電力需求旺盛,內蒙華電是公認的電力體制改革受益公司。

  我國電力體制改革會對內蒙華電産生什麼樣的影響?

  烏若思(內蒙古蒙電華能熱電股份有限公司):像我們這些上網電價比較便宜的電廠,可能有一定空間積極參與定價,我們有比較強的競爭實力和優勢,我想電力體制改革會給我們帶來一個新的、更好的形勢。

  剛才記者採訪中,烏若思董事長提到,他認為內蒙華電在電價與成本方面有一定的參與競爭優勢。內蒙華電的發電成本是每度電0.13-0.14元,上網電價是每度0.18元,從我們了解的全國電力上市公司公佈的數據來看,他的電價也是最低的,那麼,它為何有如此低的電價?

  潘福祥:對火力發電影響的因素主要有3個,一個是煤碳,一個是水,再一個是建廠的成本。我們先來看第一個,內蒙地區煤碳的儲量非常豐富,現在已經探明的儲量有2256億噸,儲量在100億噸以上有很多,另外主要有一些露天的煤礦,這時候使得內蒙華電整個很好的獲取煤碳資源有得天獨厚的優勢;另一方面內蒙華電的發電廠一般都是建在距離煤碳比較近的坑口,這使得煤碳價格非常低廉,另外運輸的費用也降低了,而煤碳成本構成了內蒙華電整個發電成本的43%,所以這塊降低,使它整體優勢很明顯。另外水資源,內蒙古總體來説水資源相對來説,水資源是充足的,黃河流經了內蒙古自治區西部的大部分地區,據國家電力科學研究院的一個研究論證報告證明,內蒙古西部地區擁有的水利資源可以充分支持電力發電的整體的規模可以達到1.4億千瓦。西部地區內蒙華電所處的地區可以支持它6千萬千瓦,這時候應該它生長的空間還是比較大的;另外一個我們從建廠成本來説,內蒙西部的土地資源非常遼闊,地價便宜,所以應該成本比較低,這樣綜合起來構成內蒙整體的發價、發電成本是比較低廉的。另外説到這個發電成本,我還要作一個更正,上期我們再談到國電電力的時候,由於它自己的年報中沒有披露它的發電量,所以我們在選用它的發電成本的數據的時候,是參考了一個證券公司的研究報告的數據,這個數據證實是錯誤的,應該是1.07元,所以對這個表示歉意。

  主持人:你認為內蒙華電這種成本優勢對將來要實施的“競價上網”帶來一個什麼影響?

  潘福祥:我們説優勢非常明顯,因為我們知道,本身它現在的成本比較低,電價比較低,所以説在整體上電力體制改革,特別是在電力競價上網這種情況下,可以為自己獲取非常好的競爭優勢帶來很好的條件。我們知道現在內蒙華電自己的電價是0.18元, 它東送京津唐電網的電價差不多是,而京津唐電網老電廠的電價是在0.30-3.90元,相對之下它的電價是比較低廉;另外我們説本身內蒙華電所屬的蒙西電網和京津唐電網同屬於華北電網。在改革之後,應該説它們是在同一個區域內,在同一個區域內的發電廠它們可以共同來定價上網,在這種情況下,我們説在改革後的華北電力市場中,內蒙華電具有很好的競爭優勢,因為它成本低,電價低,所以競爭以後,可以提高它的發電量,另外整體上提高它的發電價格,可以對它的經營的業績帶來很好的良性變革。當然對這個問題投資者也應該辯證來看,因為我們説電力體制改革牽涉到很多利益調整的一個複雜的工程,所以在這個利益調整過程中,所以説實行完全競價上網,時間可能也還會是一個中長期的任務。所以對電價調整、對內蒙華電的影響長期來看一定是利好,但是企業業績的改善還會是一個緩慢的過程。

  主持人:記者通過採訪了解到,內蒙華電通過上市和先後3次配股,募集資金將近25億元, 頻繁的資本運作,使內蒙華電裝機容量迅速上升,經營規模不斷壯大,那麼,公司今年正在做的收購項目是哪些,我們先來聽聽公司高管是怎麼説的。

  烏若思(內蒙古蒙電華能熱電股份有限公司):我們今年要操作收購的電廠是包頭第一熱廠和豐鎮電廠5、6號機,另外,我們還要收購海渤灣電廠二期、還有國華準(格爾)電30%的股份,下一步我們要開工建設的是岱海電廠和正藍電廠。我們現在可以建設單機容量30萬千瓦的電廠,也可以建設60萬千瓦容量的電廠,我認為如果有條件的話,也可以走出自治區,到區外去和其他投資方合作建設電廠。

  主持人:公司高管告訴記者,2001年以來內蒙華電這種收購的速度在加快,你能不能給我們分析一下,它目前所管理的發電資産規模有多大?質量如何?

  潘福祥:在2001年以前,內蒙華電自己擁有的發電資産整體的規模還是有些欠缺的,因為現在情況下基本上20萬千瓦以上的機組只有4台,10萬千瓦的機組只有3台,10萬千瓦以下的機組差不多只有8台,另外其中特別是10萬千瓦和10萬千瓦以下的機組,主要是在包頭第二熱電廠,包頭第二熱電廠還是國家在一五計劃時期建設的,應該説建設時間也很長,設備嚴重老化,需要中期改造,所以從這個角度來講,從2001年以後,內蒙華電通過自己資本市場的融資,加大了自己整體上收購、兼併、資産重組和新建項目的進程。而剛才我們從公司新建或者説議建的,基本上都是在20萬千瓦以上的大公司,應該説運營效率比較高。這樣我覺得對進一步發電資産的質量改善和增強自己實力上應該對這公司起到很好的作用,有利於在未來電力體制改革以後能夠進一步擴大它的競爭優勢。

  主持人:有關電力體制改革對上市公司的影響,我們已經分析了長源電力、國電電力和內蒙華電。縱觀這40多家電力公司,你覺得受益電改的上市公司都是哪幾類?分別有哪些代表性的公司?

  潘福祥:大概的分析一下,在整個電力體制改革大的背景下,能夠獲益的電力上市公司分成3類,資産重組類、低電價類和外資並購類。作了一個大概分類後有這麼一張表,大家可以看一下,資産重組類主要指的我們國家公司要把它1.5億千瓦整體發電設備分到4-5家發電公司以後,那些得天獨厚的公司可以獲取資産的公司,包括我們介紹的國電電力、長源電力、華能國際,可能是這類公司受益,這類公司憑藉自己能夠從大股東那裏得到比較豐富的發電資産,使得企業整體的規模迅速的擴張,應該説是第一類受益者;第二類受益者我們説本身它發電整體的價格比較低的,成本比較低的,像我們今年談到的內蒙華電,另外包括漳澤電力、閩江水電、樂山電力這些公司因為它們過去本身的成本比較低,電價比較低,所以在競爭上網的時候,競爭的優勢就比較充足,可以有利於擴大自己的生産規模、擴大自己的發電量,另外電價提高以後,對企業業績形成一個比較好的影響。第三類我們説外資並購,因為我們知道WTO以後,外資進入我們整個市場的步伐在加快,在2001年的1月份,法國電力公司和美亞電力公司等9家國際知名的大的發電企業,它們聯合授讓了深圳集團49%的股份,這時候它就把深圳能源集團,改成了一個中外合資企業,我們相信外資進入電力市場,它們會帶來先進的技術管理、另外在治理結構、企業運營機制方面都會帶來非常良性的影響。我覺得是成為我國電力市場改革可能帶來新的氣象。這類上市公司也相應會獲得一些好的收益。

  主持人:那麼會不會也有一些不良的影響呢?

  潘福祥:當然,我們知道這種改革實際上對於我們整體的上市公司帶來的影響是不同的,其實在這個過程中,我們投資者也可以很好的進行分析,在這種大的改革的背景下,那些本身發電質量比較差、規模比較小、財務狀況比較差,或者説自己不具備能夠去購並別人,形成大的電改以後的一分子,這些企業可能面臨被別人收購、兼併,或者説會被逐漸淘汰,會退出這個競爭市場格局。所以對這點,這類上市投資者一定要進行很認真的研究。

  主持人:通過我們對電力體制改革對電力類上市公司的影響,新動力工作室認為投資者應該注意那些問題呢?

  潘福祥:新動力工作室認為,電力體制改革會給我們電力類的上市公司帶來一次空前的機遇,應該説大家要仔細的分別不同的公司在這個過程中可能會受到不同的影響,來真正的把握自己的投資機會,降低自己的投資風險。

  主持人:感謝潘老師給我們進行的分析!週一新動力,一直在努力。感謝觀眾朋友收看今天的節目!明天同一時間22:05我們再見!

  新動力觀察 國電電力(600795)(2002年5月13日)

  
新動力觀察 長源電力(000966)(2002年4月29日)

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