主持人：李 楠
嘉賓： 胡立峰 銀河證券基金研究與評價中心研究員
陳仕華 天相投資顧問有限公司副總經理
主持人：歡迎收看《今日證券》。今天演播室我們邀請到了兩位嘉賓，一位是銀河證券基金研究與評價中心研究員胡立峰先生，你好！一位是天相投資顧問有限公司副總經理陳仕華先生，你好！
主持人：從第一隻開放式華安基金推出到目前還在發售中的鵬華基金，七個多月的時間裏，已經有5隻開放式基金推出，其中有3隻已經運行相當長時間，首先請陳先生給我們介紹一下這3隻基金目前的投資情況好嗎？
陳仕華：總體來看這3隻開放式基金錶現都是不錯的，從我們統計了到5月10日為止，開放式基金平均增長的凈值是2.5％，而同期封閉式基金凈值增長只有1.7％，市場深圳指數它上漲1.08％，而上海指數還略有下跌，這説明它們的表現還是不錯，但我們也不能説開放基金管理能力明顯超出了封閉式基金和市場平均水平，我們再換一個統計的實況，我們看到從今年1月底開始的一個市場，到目前為止市場的上漲行情，在目前情況下，上證指數上漲13％，深圳指數上漲18％，而開放式基金它的凈值增長了2.9％，封閉式基金它們平均凈值是增長了5.6％，差異這麼大，我覺得最關鍵的一個原因是它的股票持倉面，我們可以看到截止到今年3月底，開放式基金持股量只有30％，遠遠低於封閉式基金50％多的這樣一個平均水平，所以在這麼低的一個持倉量，在市場下跌的情況下，它跌得比市場要少。但是在市場上漲的情況下，它的漲幅遠遠趕不上市場的平均水平，這就是説低的持倉量有相當大的一個風險。
主持人：我想問一下胡先生，從公佈的數據來看，您認為目前這3隻開放式基金的投資特點是什麼呢？
胡立峰：總體而言它的投資就是穩健有餘，但是經驗不足，就是偏向於過於保守，從試點來看，3隻開放基金取得現在這個成績。應該説是不錯的，但是從整個基金行業來説，更多的是要有一種創新的意識和進取的精神，現在開放式基金是新股申購一塊、債券一塊，股票投資量比較少，畢竟整個倉位比較低，長期這樣下去的話，就可能長期股票成份比較低的話，可能對整個開放式基金造成很大的影響。
主持人：你剛才説的是3隻開放式基金的一個共同的特點，就是比較保守，好象都遵循了“三三制”的原則。投資者在選擇開放式基金的時候比較疑惑，它們在當初發行的時候都標明了自己的産品類型，但是發現它們之間並沒有特別明顯的投資風格的區別，是這樣嗎？
胡立峰：從現在來看，就是説華安創新到現在為止也才運行了7個多月，華夏成長才4－5個多月，的確還需要時間，因為剛好大盤近期處於調整的狀態之中，基金公司要想展現它的投資方式可能還沒到時候，所以基本上3 只開放式基金不約而同的選擇了比較穩健、保守的操作策略。
主持人：這其中還有一個孕育成長的過程。在基金契約當中規定，開放式基金持有股票和債券總和不得低於80％，目前這3隻基金它們的資産配置的情況怎麼樣呢？
胡立峰：從圖表我們可以看到，3隻開放式基金，股票投資倉位大概是30％，拆借資金大概在20％左右，總結來説就是謹慎偏保守，在國債和貨幣資金方面佔有很大的份額，這個國債和貨幣還沒有分開，按照證券投資基金管理暫行辦法的第33條的規定，基金的投資行為應當符合下列規定，一隻基金它投資股票債券應該佔它資産總值80％，投資債券應當佔到它凈值的20％，一般而言，基金契約規定，給基金一個建倉期基本上是3個月，在這3個月之內，基金的投資組合可以不滿足這個比例。但是3個月已過，那麼基金就必須滿足這個投資組合比例。儘管規定是在3個月之後，如果基金持有的貨幣基金超過20％，超過20％的部分不得提取管理費，它貨幣資金的40％，超過20％，這部分就不能提管理費了。假如説一隻大量持有現金，什麼都不做的話，然後再提取管理費，我覺得這也是不大合適。
主持人：你認為這目前這種狀況是正常的嗎？
胡立峰：這個主要是説可能跟整個大盤比較謹慎有很大關係。不過我覺得還是有一些開放基金確實不太正常……
主持人：對於開放式基金來講，它最大的一個特點就是持有人可以隨時的申購或贖回。那麼目前開放式基金的申購和贖回情況怎麼樣？
胡立峰：3隻開放式基金首次募集的金額規模總共合計是117.26億份。我們可以看一張圖，從這張圖我們可以看到華安創新開放式基金從50億個基金單位，現在降到43.97億份，南方穩健成長從34.89億份降到了31.83億份，華夏成長從32.37億份降到31.82億份，總共贖回的規模是5.68億份，佔首次發行規模大概是4.84％。總的情況而言，開放式基金並沒有呈現出鉅額贖回，應該來説開局還不錯。但目前贖回的整個壓力還是很大，因為截止到昨天為止，3隻開放式基金凈值應該在1.03－1.04元之間，很多投資者初始成本在1.01元，再回上申報費用、成本費用基本在0.02元左右，現在基本是在一個盈虧平衡點，很多投資者就想我沒有盈利我就不贖回，所以説如果説隨著時間的推移以及開放式基金凈值的增長，如果説凈值增長到1.05元以上，比如説1.08元，很可能碰到第一輪短期的贖回壓力，這時候基金管理公司應該培養它的長線的客戶，或者説一些中長線的客戶，如果短線資金配售這時候它們可以進行彌補，然後以便讓開放式基金規模能夠持續穩定的增長。
主持人：就是説開放式基金需要讓更多的投資者認識到它的投資價值，同時我們也注意剛剛發售結束的金鷹增長開放式基金，募集資金不到23億，另外基金安久擴募結果，是由承銷商通吃了棄配份額，各種跡象表明目前基金業的發行面臨著一個非常尷尬的境地，我想請問兩位這個原因是什麼呢？先請陳先生來説吧？
陳仕華：我想從發行情況來看，一個原因是市場不好，就是整個市場走勢只是一個方面，其它方面我覺得還有更深一層次的原因，比如説包括我們基金公司是不是能夠真正設計出一些有自己特色的品種，並且在實際的投資過程中，能夠按照自己設計的過程進行投資，這是一個方面。另外還有一個方面，基金的銷售渠道的一個問題，還有一個基金的審批制度是不是能更好的和市場挂鉤。但我覺得最重要的一點就是説我們現在還缺少一個很有效的措施來推動這個社會儲蓄來向投資的轉換。就是説把老百姓存在銀行的錢通過基金這種形式投資在證券市場上去，我個人感覺就是説在原有的一個思路或者觀念下面，基金業的發展空間其實相當有限，為了這個基金業的發展我們現在需要有一個整個的發展思路上有一個新的突破。
主持人：那麼胡先生你的觀點呢？
胡立峰：雖然基金經理管理者在銷售一塊做得很辛苦，也很勤奮，但是卻做得不是很好，我是覺得當前是到重新認識和評價中國基金業的時候了。
主持人：感謝兩位嘉賓給我們進行的分析！感謝觀眾朋友收看本期節目，由於明天要開始轉播羽毛球賽，所以《今日證券》節目將推遲25：03分，好了，感謝觀眾朋友收看我們今天的節目，我們下次節目再見。
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