主持人：李 楠
嘉 賓：朱漢江 基金開元基金經理
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。觀眾朋友你好！歡迎收看《今日證券》。上市4年的基金開元，基金凈值增長跌宕起伏，其中緣由何在？今天的基金地帶就將帶您走近基金開元，為您請到的嘉賓是基金開元的基金經理朱漢江先生，你好！
朱漢江：你好！
主持人：歡迎你來到我們演播室，在開始今天的話題之前，我想先請你和投資者一塊兒來看一組數據，我們這兒有一個關於基金開元從98年設立到現在這幾年來的經營業績的一個統計資料。我們看到99年基金開元凈值增長率排名是第2，2000年排名第1，2001年出現了一個大幅的下滑，在48隻封閉式基金當中排名是第46位。今年一季度又有所好轉，現在排名第9位。我想問一下朱先生我們這份資料統計的數據準確嗎？
朱漢江：是準確的。
主持人：我們還發現一個非常有意思的事情，就是在這4年當中，基金開元經理也是連續的調換，到你這已經是第3任了，基金經理的變化是不是和基金經營業績有必然的聯絡呢？
朱漢江：應當説基金經理的這種變化是基金公司的一種人事調動和工作變化，與基金凈值變化沒有根本性的聯絡，基金經理的變化與基金凈值也沒有根本性的關係，我們公司一直強調一種團隊精神。
主持人：你認為這之間沒有必然的聯絡，究竟是什麼原因造成在2001年的時候，基金開元的這個基金凈值大幅度的下滑呢？
朱漢江：我想主要是在99年和2000年的時候，整個市場環境比較好，我們當時的投資理念和投資策略得到了市場比較充分的認可，所以當時我們的凈值增長幅度比較快，在2001年由於我們眾所週知的一些因素，多種因素的綜合作用導致了2001年中國證券市場出現了比較大幅度的下跌，我們對於當時中國證券市場出現這麼大的風險認識不足。
主持人：除了外部市場上的因素之外，你們內部有沒有一些其它的因素？
朱漢江：我們公司當時的持股比例較高，持股的結構也不是很合理。這也是導致我們資産大幅度受損的原因。
主持人：你現在已經是基金開元的第三任基金經理了。在你上任之前，當時的基金開元狀況是在48隻封閉式基金當中排名倒數第三位，是不是感覺壓力很大？
朱漢江：應該説基金經理的壓力都是很大的，由於基金本身的性質，基金行業的狀況，包括中國證券市場的這種狀況，應該説基金經理都面臨著很大的壓力，不是説上任之初，就是在整個的過程中都面臨著很大的壓力。
主持人：我們也注意在你上任之後，基金開元的現狀發現了一些變化，2002年第一季度排名第九，你對目前的狀況感到滿意嗎？
朱漢江：應該説基金開元凈值的變化和它的歷史也有一定的關係。因為在2001年的時候它的凈值出現了比較大幅度的下跌，就是説所持有的股票都出現了比較大幅度的下跌，今年這些股票出現了一定幅度的上漲，應該講整個市場環境變好與我們基金凈值增長也有一定關係。同時我上任之後對基金開元持股結構，包括投資策略也作了一些調整。
主持人：在你具體講這個調整之前，我們也是關注了一下基金開元在今年一季度和去年第四季度的基金倉位、持股集中度方面的一些變化。我們再來一起看一張圖。這張圖反映了基金開元歷年來持股結構的一個比較，我們從圖上可以比較清晰的看到，2001年之前基金開元持股度至少要達到60%，將近70%，但是2002年第一季度是剛剛到40%，可以看到已經開始朝分散的方向發展。另外我們還關注了一下今年一季度和去年第四季度基金開元倉位的一些變化，今年一季度基金開元持倉增倉是增倉了13%，目前達到了57%，我想問一下這樣的一個變化是不是也就是你剛才説的在策略上的一個調整？
朱漢江：一般來講一個投資機構增加倉位是對市場看好，對持股結構的一個調整是對策略的一個變化，同時開元基金在去年下半年和今年的一季度對這些股票做了一些調整，也是由於市場面和基本面發生了變化。去年IT産業整體出現了一個比較大幅度的下滑，我們當時持有的這些股也出現了比較大幅度的下跌。進入今年以來我們還看不到形勢向好方向轉變，對有些股票我們就做了減倉，主要是根據市場近一段情況來進行的。
主持人：增倉的一些股票是什麼行業呢？
朱漢江：我們主要是對一些傳統的産業，一些國民經濟的基本産業，經營比較穩定，而且在整個宏觀經濟比較穩定和加入WTO這樣的一個背景下，我們認為有很強競爭能力的這些企業進行了增倉。
主持人：你的這種變化只是你的一個策略上的調整還是意味著投資理念也在發生變化？
朱漢江：應該説基金開元一直都在秉承一個中長期投資的理念，我們堅持以研究為本去精選那些業績優良和成長性好的上市公司進行投資。
主持人：你的投資理念總的宗旨是不變的，但是今年的一些行業和去年相比，行業自身發生了一些變化，你認為比較有投資價值的行業是哪些行業呢？
朱漢江：我認為如能源行業、交通運輸行業、包括旅遊業在中國經濟增長過程當中，它們會首先受益，同時就是中國的一些宏觀經濟政策，中國目前仍然在施行一種積極的財政政策，大量發行國債投資到基礎設施當中，能源、交通這些行業就會受益，所以在這方面投資比例會比較高一些。
主持人：你談到能源業和交通運輸行業，我們又注意到另外一個問題，就是剛才你講到的倉位，還有持股集中度的一個變化，基金開元是增加持倉，但是分散持股。我們這裡還有另外一組數據，再來看一下。 這是有關基金開元投資組合方面的數據，採掘業佔8.75%，電力佔21.83%，交通運輸倉儲佔21.59%，可見開元的股票投資中50％集中在電力、交通運輸行業，而這些行業在市場的比重只有12％左右。 這是不是與你們分析持倉有些矛盾，而且帶來另外一個風險就是行業過渡集中這樣的一個風險？
朱漢江：應該講在整個策略上我也是傾向於適度集中的這樣的一種策略，這種適度集中實際上包括了對個股的投資，對個股的集中，對一些行業的集中，或者是對一個板塊的集中。我們現在的做法也是在充分研究之上，我們認為這些行業會有比較大的投資機會，我們才會把資産比較大的比例投資到這些行業上面。同時你這個統計和我們公司自己的一些標準有些不同，因為有些上市公司我們可能把它歸屬到了另外的行業裏面，你們可能還是把它算在能源或者交通運輸行業裏面，實際我們在這兩個行業總體的投資比例達不到這樣的水平。
主持人：你認為在統計的標準上存在一定的差別，你如何來控制行業過渡集中這樣一個風險呢？
朱漢江：應該説收益和風險是不可分割的兩個方面，投資決策的過程本身就是控制風險的過程，我們在這個領域的投資我剛才已經講過是做了深入的研究。
主持人：基金開元成立4年以來累積分紅0.849元，就是説我在4年前投資1.00元，現在可以得到0.849元，投資回報率還是很高的。現在基金的現狀是每週要公佈一次基金凈值，基金經理人也會不自覺的進行比較，看看誰排在第一，誰排在第二，有人就打了一個比喻説，現在基金經理人要參加一個馬拉松的比賽，每100米就要比一次，這個壓力非常大，你對這種現狀有什麼樣的認識呢？
朱漢江：我認為基金資産凈值每週公佈使基金的透明度得到體現，是基金經理人隨時了解基金資産凈值的一個變化，我覺得考察一個基金一定要相對長的時期之內，而且不能獨立的來考察一個單個基金，要把它放在整個宏觀經濟層面上，在一個市場的層面上去考察它。這種短期的比較我認為是沒有什麼意義的，説明不了什麼問題的。
主持人：實際上作為投資者應該明確一個概念就是基金更注重一個長期的投資收益，所以不能只看中它在一週或一個季度短時間內基金凈值的變化，應該更看中它長期的獲利能力。
朱漢江：對。
主持人：感謝朱漢江先生今天給我們進行的分析！明天就是五一長假了，在這裡我們也要祝觀眾朋友在假期中過得愉快！我們下次和觀眾朋友見面的時間是5月8日22:05。感謝你收看今天的節目，再見！
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