主持人：羅曉芳
嘉賓： 清 議 中國國情與發展研究所研究員
主持人：歡迎收看《今日證券》。今天特別關注的題目是年報、季報一起看，我們請到的嘉賓是年報專家清議先生。你好！歡迎你來到我們節目中！
主持人：談到年報，有一條最大的新聞不得不提，曾處於家電行業領頭陣營的深康佳公佈年報，巨虧接近7個億，許多投資者為此打來電話，我們的記者也在幾經週折後對深康佳進行了電話採訪。我們一起來看一下。
深康佳今天公佈了年報，年報顯示深康佳今年的虧損將近7個億，這麼大幅度的虧損主要是由於整個行業的不景氣造成的，還是由於公司清理存貨造成的？
許宏俊（康佳集團股份有限公司董事會秘書處副主任）：最主要一個就是我們整個行業的問題。第一是整個彩電行業總體基本上達到微利，處於一種虧損的狀態。第二是歷史造成的，我們不是很注意規模和效益的關係。在99-2000年，規模上得太快、太熱，市場又沒有預期這麼好，所以導致一些存貨。
在今天的年報的當中我們也看到深康佳表示今後要投資房地産業，對房地産業的投資是否説明公司對原先的主業發展方向信心不足呢？
許宏俊（康佳集團股份有限公司董事會秘書處副主任）：我們的轉型是我們經營的理念從原來的注重規模轉回到以效益為主，兼顧規模的思想，我們的主業是彩電和移動通信，逐漸地介入信息網絡産品，房地産是我們短期的投資來協助我們做一個産業和過渡，度過目前的一個難關。我們一直都堅持我們是做彩電的，做電子行業的。
主持人：剛才我們看到上市公司的一個回答，主要他談了兩個原因，一個是整個行業的原因，一個是自己公司自身的原因。清議先生，你如何看待這個虧損的原因呢？
清 議：大家知道從96年開始，國內的彩電行業一直處於降價和惡性競爭的這樣的狀態，康佳出現這樣的問題似乎也在情理之中，我們注意到康佳在去年它的彩電業務應該説是輸得比較慘，它是內銷的彩電，它的毛利只有4%點多。出口這塊它的毛利1%都不到，只有0.4%的樣子。這樣一個毛利的水平如果我們要考慮到期間費用，它是沒有辦法盈利的，它實際上是在低於它的成本在銷售。我們説的成本和銷售是一個中和的概念，這樣一個彩電業的巨頭這樣的去銷售應該説是對整個彩電行業的影響是非常大的。在這種情況下，我們似乎可以看到康佳到如今它的彩電的競爭力已經大幅度的被吸收掉了。
主持人：康佳其實以前有一個，就是説先把市場份額佔據，把規模擴大之後，然後再來求效益。但是現在它已經意識到它這樣做是不行的。
清 議：這個想法應該是不符合邏輯的，因為我們知道市場競爭最關鍵在於競爭力，我們所説這種市場佔有率，它並不一定就能夠充分的反映整體的競爭力的情況，反映當時你是有競爭力的，但是中國的市場跟發達國家的市場不一樣，中國的市場變化非常快，它所面對的競爭在去年我們還沒有受到WTO的問題，今年比如象汽車行業就受到這樣的問題，所以説往往從以前的某一年來判斷它的今後的業績，可能是非常危險的一件事情。
主持人：鉅額虧損7個億的年報已經出來了，我想投資人現在可能會寄希望於在4月份康佳出來的季報會不會給一個好消息，因為康佳涉足房地産業，它的手機的利潤，會不會使得它的季報好看一點呢？
清 議：談到手機，我們從年報看到情況，它的毛利只有10%，儘管它的銷售和生産都有很大的增長，但是從這個電子産品來講，10%的毛利在扣除了期間費用是不足以維持盈利記錄，所以這一塊對手機寄予過大希望肯定是不現實的，關於房地産這一塊，作為康佳來講它目前的主營業務仍然是家用電器産品，而不是房地産，房地産不是作為它的主營，它這一塊的貢獻率會有多麼大目前我覺得還不能判斷，因為最重要的我們知道象康佳這種大型的製造業來説，重點考查的是主營業務，如果主營渙散，主營業務這塊出現了很大的問題。遲遲不能扭虧，它現在的資産質量就會有問題，比如説一個垮掉的主營業務，你的固定資産的折舊這一塊就可能要出現問題，可能你要計提固定資産的減值準備，這個都是值得投資者關注的，當然我們也注意到，它的房地産項目是去年11月份簽的約，在幾個月之內它就産生很大的效益，似乎這個消息還不能讓人做出一個很踏實的判斷。
主持人：因為房子還要打地基、還要蓋、還要買是嗎？
清 議：可能這個房子已經蓋好了。
主持人：其實我們現在還非常關心季報的問題，我們看到上海市場已經公佈江蘇陽光，還有歐亞集團的季報，深圳市場今天也是慶雲發展公佈了季報，我們看到這個情況可以説有的還是不錯，比如説有的江蘇陽光它的凈利潤佔到去年整個全年的35%，那麼歐亞集團不是特別理想，14%點多，今天的慶雲發展還算比較理想，看這個季報，你覺得我們在看的時候要注意哪些問題，主要看哪些方面呢？
清 議：季報和年報有很大的不同。我講幾點，三個不同。一個不同，就是它不進行審計。第二不同，它是一個簡要的格式來的，比如説它提供的會計報表都是簡要的東西。第三個特點就是它不進行會計估計。這個就需要投資在具體進行分析的時候要注意的問題。
主持人：其實我想投資人現在最關心的一個問題倒不是説在4月份剩下的不到20天的時間裏要看差不多接近500多份的年報和1000多份的季報，這個倒不是一個最大的問題，最關鍵的是我們能不能夠得到一個準確的信息，有投資人質疑就是説在季報中要對上半年的預盈、預虧或大幅增長作一個預測，公司能否準確的預測出來？
清 議：目前看，這的確是一個問題，因為我們注意到我們年報業績的預期就産生了很多問題，一開始的預期扭虧，後來結果又預期虧損，象廈新電子。還有些公司一開始預期是大幅滑坡，結果又出現了扭虧。這個裏面是一個問題，什麼問題呢？就是上市它在做業績預測的時候，它是從自己的會計責任的角度出發的，但是在後來由於註冊會計師的介入，他要承擔他的審計責任，這個時候産生了一個會計責任和審計責任大碰撞的問題，肯定我們説會計責任讓審計責任，既然我發現你不是這樣，必須馬上做出更正。當然這個裏面我們應該感覺到年度，就是這個季度的上半年的年度預期要比年度預期應該説難度比較大的。
主持人：對，其實很多上市公司它在預測方面，可能由於自身的原因，也有投資人懷疑是由於和市場上某些力量勾結，故意的造成這樣的一個現象。比如喻説打補丁，比如説變臉，投資人的損失由誰來補償呢？
清 議：這個現象如果存在，是非常糟糕的，如果有證據證明它存在是非常糟糕的。
主持人：所以目前很多人建議，能夠有一個監督機構和機制能夠監督年報和季報之間這些貓膩？
清 議：應該説是這樣的。
主持人：我們怎麼從這個季報和年報中發現一些蛛絲馬跡？
清 議：季報分析它有這麼幾個特點，一個就是你要關注它的業績的可持續性，過去我們不提供季報，年報實際上有一個很大原缺陷，它只提供了全年的業績情況，還有通過中報你只能夠了解上半年的情況。但是你不能了解下半年的情況。象剛才我們談到的康佳的情況，上半年的説虧損比較小，到了下半年虧損就變得非常的嚴重，下半年的銷售幾乎是不産生利潤的，這種情況下，你就知道它的業績出現了很大的嚴重性的衰退和滑坡，在這種情況下，季報很有可能是一種持續的滑坡，因為業務是有慣性的，當然除了我們説的這種季節性差異非常明顯的這些行業，大部分來講應該説它是這種慣性的經營。所以説通過季報我們能夠了解上市公司在基於去年的經營在一季度它究竟是一個什麼樣的，如果去年下半年發生虧損，就是説滑坡了，相對説來我們通過季報就可以驗證它仍然是滑坡的，仍然是虧損的。
主持人：除了關注季報年報的透明性和準確性之外，其實我們也非常關注它的實效性，現在很多的年報，我們看到年報和季報已經混在一起了，這種一窩煮的現象你覺得也是否確實值得擔憂呢？
清 議：這應該説不是很正常，因為我們説季報信息和年報信息它是不一樣的，如果要讓投資者從信息的使用者的這個角度來説，混一起披露肯定是不恰當的。當然我們也注意到國外的情況是季報和年報的起止是不一致，所以我個人覺得明年的年報截止日期要提前，這個實際上是符合信息原則的，因為信息原則最需要的就是要及時披露，我們以前的年報的披露的時間是4個月，實際上這個有些偏長了。因為就是説作為一個財務內控機制健全的上市公司來説，它作出年報不是很難的事情。如果是這麼長的時間，實際上在某種程度為這種人為的操作、操縱可能是提供了一些條件，所以這個提前它也是一個非常合理的一個現象。
主持人： 清先生建議以後不要再年報季報一起看了是嗎？
清 議：是這樣的。
主持人：非常感謝清議先生來到我們節目中。感謝觀眾朋友收看我們今天的節目，明天的播出時間是23:05，我們明天再見。
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