主持人：羅曉芳
嘉 賓：吳 浩 特區證券北京營業部諮詢部經理
程世永 博士 東北證券經紀管理總部高級研究員
主持人：關注股市冷暖，探求投資之道。歡迎收看《今日證券》。今天是週五，又到了我們每週的《市場與熱線》節目時間，回答的還是你最關心的問題。剛剛上市不到3個月的寶光股份，今天發佈2001年年報顯示，其利潤總額比《招股説明書》中預測的減少了40%，有人説上市公司上市之前信誓旦旦，上市後説了不算。對此上市公司做何解釋呢？本週的大盤走得相當謹慎，繼前期的窄幅震蕩之後，週五股指是破位下行，這究竟是什麼原因造成的？今天的《市場與熱線》我們將為你一一打開問號。
主持人：首先介紹一下今天的兩位嘉賓。一位是特區證券的吳浩先生，你好！
吳 浩：你好！
主持人：一位是東北證券的程世永博士，你好！
程世永：你好！
主持人：首先我們要談的第一個問題是有關寶光股份的，寶光股份2001年年報顯示，其利潤總額比《招股説明書》中預測的減少了40%，有投資者問：作為上市不到3個月的公司，寶光股份業績為什麼會與預測有如此大的差距？對此我們採訪了公司的相關人士，我們一起來看看採訪。
記者：為什麼2001年的利潤較《招股説明書》預測下降了40%？
陜西寶光真空電器股份有限公司證券部 李先生
是因為回款增大，我們有一個隨著回款的增大，我們的折讓比例也要提高。這樣的話，回款力度大了，折讓款也增加了，銷售費用就大了，還有一個原因壞帳準備這塊。
記者：你給解釋一下折讓嗎？
陜西寶光真空電器股份有限公司證券部 李先生
比説一個大的用戶，他一直不給我們回款，突然給我們回了很多的款，但是這部分是折讓，也就是和咱們平時説的回扣是一個意思。他們給我們回的多，我們給他回扣就給得多。
記者：這兩部分對利潤的影響，哪部分更大？
陜西寶光真空電器股份有限公司證券部 李先生
銷售回款可能是主要原因。
主持人：兩位嘉賓有什麼樣的感覺，看了這段採訪之後？
吳 浩：的確，這個消息確實感到有一個震驚，在記憶中該股是在去年12月10日刊登的《招股説明書》，今年1月6日在上交所上市，應該説12月10日刊登《招股説明書》，到它年報的截止時間12月31日，在短短20天的時間之內，就出現這麼大的變化，這首先給大家一個最直觀的感覺就是説這個公司的預測能力或者説對會計準則的把握明顯不足。但是就這點來講，我們還不能把這公司一棒打死，這個公司的這種行業在季報當中我覺得還要繼續進行關注，也就是説它的預測比前期利潤下滑比較大，這是一個經常性的行為還是一個偶然性的行為，我想在10月1日到4月30日這個季報當中可能更能看得清楚。對公司這個情況我覺得也許是一個特例，這個事件給我們整個證券市場信心上的打擊比較大。
主持人：其實我們説到商品銷售的折扣，大家都非常的熟悉，其實我想如果作為一個經銷商來説，它是非常清楚的，它怎麼一下子在預算的時候會相差40%，再打折扣也不至於如此吧？程博士我想問問你，這種現象究竟在上市公司是不是普遍的現象，對我們投資者的投資心理、信心及我們市場帶來什麼樣的影響？
程世永：你這個提得非常好，其實單從寶光股份上市以後的二級市場表現來看，當時我有一個預測，它至少是45%以上，而且業績在0.05毛以上這樣一個水平。但是沒有想到它公佈這個年報，應該説大失所望。我覺得其實寶光它的問題不是出在主營業務上，僅僅是一個回扣的問題，或者説它的壞帳計提準備，壞帳收回來了，可能它利潤又起來了，或者什麼問題。但我最關心這樣一個課題，就是説也許我們今天在探討這樣一個問題最基本的出發點，也就是現在我們已經加入了WTO，而且我們的證券市場和上市公司都面臨著一個非常高的這樣一個要求，要求我們上市公司對所有的股東，以一種誠信的態度對待每一位投資者，這樣的話，我們市場發展的基礎才能更加的牢固。我覺得這種事情，以後最好不要發生或者少發生是最好。
主持人：好的。我們來看下一問題，有投資者問近期市場的擴容速度明顯的加快，在本週我們看到有2隻股首發，包括招商銀行在內，另外還有2隻股票增發。在下周，據現在知道的消息是1隻增發，1隻首發，擴容速度明顯的在加快，是否是造成近期市場調整或者説今天出現大幅調整的一個最重要的原因？
程世永：應該説我們在做這個節目之前，接到很多投資者的一個詢問，是不是股票發得太快了，導致股指下挫，其實我的一個看法是這樣，就是説市場下跌的原因它是多方面的。首先市場走勢從週一開始具備一個自己主動調整這樣一個能量，為什麼這麼説呢？由於兩市的綜指都攻擊了前期套牢比較近的位置，這個位置需要成交量能夠放得出來，而且熱點能夠跟得上去，放量突破性的密集區才能夠使股指再上一個臺階，但是從盤中來看，明顯的場外的資金入場的意願並不是很強烈，因而就象逆水行舟一樣不進則退，導致股指開始進行主動性調整。第二原因是由於整個市場處於相對的一個信心的恢復階段，一旦有點風吹草動，投資者信心就遭到沉重打擊，尤其是看到這麼多股票發行以後，心理感覺就是擴容速度要加快，信心減弱，産生很大的一個拋盤意願，因而導致股指這樣一個局面。第三從角度分析，大盤已經連續上攻8周，這8周股指各項技術指標都比較高，它在基本面和技術都具備這樣一個調整要求。
主持人：你認為這次擴容加速，只是外部促發下跌的一個原因，但並不是最必要的內在因素？
程世永：是這樣。
主持人：吳先生有沒有不同的看法？
吳 浩：應該説市場調整的確是它的一些內在的原因所導致的。我們從市場熱點的角度上來看，根據歷史上的經驗，每一輪行情啟動的時候，一定會有一個龍頭的板塊出現，當這一波行情結束的時候，往往也是這一個龍頭板塊的回調。這一波行情啟動是以深深房、銀廣夏這批低價股，績差股，虧損股為代表的股票，出現了一定的上漲。這周來看，實際上這批股票已經出現了高位震蕩的現象，但是在老的熱點慢慢退去的時候，新的熱點又沒有接上，比如説市場很多人都非常關注績優股、基金重倉股、高價股，但都沒有出現比較好的漲勢，也就是説熱點上出現了青黃不接的這種走勢。再從板塊資金性質上來講，可以説是一個短線的思維，我們想象一下，敢買深深房、銀廣夏的資金，應該是一種偏短線的資金，這批資金本身來的目的，就是短炒一把，在大盤進入到一個相對高的區域，或者進入一個前期套牢區的時候，就會出現普遍撤退。
主持人：這次行情本身的主動熱點就決定了這次行情的短暫性，還有它的資金的性質決定了它的這種短暫性？
吳 浩：對。
主持人：好的。我們再來看下一問題，今天有36家基金公佈了年報，其中有8隻基金承諾放棄業績報酬，有1家基金決定不收取管理費，所以有不少投資者對管理費和業績報酬它的收取方法不是特別的清楚，這裡我們再來跟兩位嘉賓一起來探討一下，吳先生，我知道你對這個問題研究比較深入？
吳 浩：管理費它是一個靜態的概念，也就是説它是根據這個基金前一日的資産凈值的1.5 %的年收益率來提取的。業績報酬它是一個動態的概念，根據有關基金一些契約的條例，它是根據可增配凈收益率，必須是那一種可增配凈收益率高於同期銀行一年定期儲蓄存款的20%以上，而且那一年的資産凈值的增長率也是要高於同期大盤的，就是同期證券市場的收益率，這兩個條件擺在這兒一看，可能很多公司就不具備預取業績報酬這個條件。但是在今年出現了一個特例，也就是説你剛提到的8家公司是有能力領取業績報酬，但是它沒有領取，也就是説它能不能領取業績報酬或者能不能領管理費，都是基金公司公司的一個行為。從證監會的角度來看，它並沒有作出一個強行的要求。在今天出臺的36家基金年報裏，我們注意到基金安瑞是一個特例，它既領取了管理費，也領取了基金報酬，而基金安九，連管理費都沒有拿。
主持人：好，下面一個問題也是投資者關心的，由於季報制度的實施使得現在停牌制度發生了變化。在公告的時候只停牌1個小時，對此投資者在操作方面應該注意哪些問題，我們的市場又有哪些改變，我想請兩位嘉賓來聊一聊？
程世永：我覺得最大的一個變化，由於這種季報頻繁的公佈，一年有4個季度，這樣的話，可能導致交易所出現大面積停牌的個股，所以説它出臺這樣一個制度應該説比較符合這樣一個變化。而且從國際市場來看，也是這樣一個潮流，所以投資者也應該隨著變化。這樣對整個盤面有新的變化，尤其是信息的變化對個股的影響也比較大。
主持人：很多習慣在下午投資的投資者可能要在上午關注一個消息的變化。好的。吳先生有什麼其它的提醒？
吳 浩：這個制度的推出，也許對市場機構的操作有一定的改變。我們知道上市公司根據以往的情況來講，它是中報和年報披露兩次信息，但是這兩次信息對於很多投資者來講，可能它的透明性還不高。對於一些業績比較好的，績優的公司可能會比較有利，因為它的業績比較好，無論在季報，在中報，在年報，可能業績都是比較好的，但是對於其它一些公司來講，尤其是莊家，所謂莊家機構來講，他操作的時間差，可能更小一點。
主持人：可能會有助於市場良性發展？
吳 浩：我覺得應該是更有利於向績優板塊靠攏。
主持人：好的，非常感謝兩位嘉賓。觀眾朋友，如果你有什麼問題需要解答，歡迎通過打電話，發E-mail，或者寫信告訴我們。
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