主持人：羅曉芳
嘉賓： 賀宛男 上海新聞報記者
主持人：歡迎收看《今日證券》。每到週四的時候，都會為你分析年報，今天為你邀請到的嘉賓年報分析專家賀宛男女士，你好！賀女士！
賀宛男：你好！
主持人：3月26日我們對今年業績下滑50%以上的上市公司進行了一個統計，結果發現有50多家公司出現了下滑，而去年出現下滑情況的公司只有40多家，我想問一下賀女士，為什麼今年的業績會出現這樣的下滑？為什麼會變成這種白天鵝變醜小鴨這種情況呢？
賀宛男：今年在年報開始以前我記得大概有110幾家公司發佈了利潤要下降50%以上預警的公告，另外大概有20多家公司原來是盈利的，就是要由盈變虧。加在一起大概有130多家公司就是你説的這種白天鵝變醜小鴨，到現在為止已經有50家亮相了，可能還有幾十家。如此大面積的公司出現業績如此大面積的下滑，我覺得這是一個非常值得關注的現象，並不能説這些公司真是特別差，我覺得可能還有一個主要原因，就是説從2001年開始，企業都施行新的企業會計制度，在會計的計提，以及其它方面出現一個很大的變動。所以有可能是一種乾脆在2001年動手術，把一些垃圾給它剝乾淨，有這樣的一方面原因在裏面。
主持人：這種動手術是有一個會計制度財務制度的一個改變，所以可能比較普遍的出現了很多公司。
賀宛男：對。可能更穩鍵，水分可能擠得更多。具體分析起來，50多家公司具體情況還是不太一樣的，不能一概而論。
主持人：其實我們知道已經公佈的500多家上市公司裏面，我們很難通過這500多家，就説今年的業績會怎麼樣，很難説今年的分數會怎麼樣，會不會及格、會不會優秀。
賀宛男：對。
主持人：但是起碼我們能看出一些端倪來，比如今年的行業，就整個行業來講，有沒有一些行業特點突出的出現了業績的下滑？
賀宛男：我説的是關於下滑公司的第一種情況，第一情況就是屬於一個行業性的一個衰退，比如説原來一個績優股叫安彩高科，原來5億多利潤，2001年只有1億多利潤，下滑70%幾，這個就是彩管行業、彩電行業，整個行業都不行，今天公佈的廣電電子也不行。還有比如象石油、石化行業，它也都不行，因為油價往下跌。再有就是烈性酒，就是白酒行業，由於我們從去年開始對白酒行業徵收消費稅，增大一塊稅，這樣的話，它業績就下滑很多，比如瀘州老窖、古井貢都是屬於這種情況。這種行業性衰退，至少在這個行業沒有起色以前，可能就不行。
主持人：如果它不改變行業的趨向的話，很難有所改變。
賀宛男：因為行業有週期，它這個週期以後慢慢會的好轉，當然會好起來。但行業週期不時往下走的時候，它不太可能有太大的起色。
主持人：這種白天鵝變成醜小鴨的有沒有那種突發事件或者一次性處理的這種情況？
賀宛男：對，這種情況也有，比如最典型的，這個公司的年報現在還沒有出，象上海金陵，上海金陵一直是一家很好的公司，它就是去年因為買了銀廣夏，30.00元錢跌到幾元錢，跑掉投資損失1億多，它已經預告肯定要虧損。從原來1億多的利潤要變成虧損公司，這個它是一次性的處理，銀廣夏它不會再去買，所以這樣的話，今年季報的出來，我覺得估計它業績可能還會比較好。再比如説象有一個叫湖北興化，它原來是盈利的，出來年報一下子又虧損了，主要的原因是我們去年的油價跟國際接軌，它是生産成品油，結果成品油進價的幅度要高於燃料油，這種情況也是剛剛接軌的時候的問題，也是一次性解決，不會對它長遠發生影響，這種公司應該説不定它還會好起來。
主持人：這種對公司的影響是比較短暫的。
賀宛男：對。
主持人：你剛才提到了今年財務制度有一些改變，所以使得很多公司的業績出現了縮水，甚至下滑，有沒有一些公司它在財務方面有它自己的一些做法，它的業績跟它自己的做法有一些切身相關的這種事情呢？
賀宛男：有，比如説有一家公司是東北的一家高科技公司，原來大概有2000萬左右的利潤，到去年突然虧損了1.25億，原來它的壞帳一下子計提了1.4億多，它自己解釋説它用了一個計算方法的改變，我們看一下年報，就是説它4億多的應收款當中，突然出現就是一半以上都是帳齡在3年以上，甚至4~5年以上，按照這個計提方法就必須全額計提或者50%計提，就計提了很多很多，但是在它以前年度的年報，這些帳齡在4、5年的，應該是以前３、４年，但是以前都是１～２年以下的，這種就是它的這樣的計算方法的改變。
主持人：很奇怪？
賀宛男：對，很奇怪，就是説它這裡面可能有一些意想不到的名堂。
主持人：就象以前説它是1歲、2歲，現在突然變成4歲、5歲，它到底是哪一次在説謊呢？
賀宛男：這個只有上市公司自己能回答，因為這裡面有一個程序原則的問題，所以我就覺得象這種公司説不定就是2001年把報表做壞，是為了日後把報表做好，有這種可能。
主持人：不管它哪一次是説謊，反正它有一次是真的？
賀宛男：有一次是真的。
主持人：我在跟你聊天的時候，你説過有一個房地産公司，我們知道今年整個房地産有種轉暖的趨勢，房地産股票它的表現也非常的好，但是我們發現在年報中有很多房地産公司的業績是趨於下滑，這究竟是有什麼蹊蹺在裏面？
賀宛男：舉一個例子，比如有一家公司叫中體産業，中體産業它今年也是下滑得很厲害，大概是下滑了6成左右，它在上海和廣州建了兩個房地産花園，兩個項目在預售的時候，賣得都不錯，當時根據會計政策，對房地産企業一種特定的會計政策，就是説預售不能視為銷售實現，你必須等房子全部竣工，等房客拿到産房證你才能算銷售實現。所以它儘管預售款滾滾而來。營業收入不能算進去，利潤也不能算進去，但是費用要算進去，你做的廣告，人家的拍攝要算進去，結果這兩個項目它就出現了2000多萬的投資虧損，但是可想而知，它今年這個虧損，馬上就會變成盈利，因為它預算款要計算進來。
主持人：這種情況是不是對其它的房地産公司也是這種政策，就是説在財務費用的計算方面？
賀宛男：應該都是如此，當然有個別情況不一樣，包括有一些房地産公司確實以前多年套牢的房産不太好的，也不能説所有的房地産公司都會象剛才我説的那個公司一樣，就是有一些新開的一些項目，比較好的，穩健快速的原則，先把費用算進去，然後利潤後計算進去，才會出現可能比較好的現象。
主持人：我看你剛才説的幾個，有的是有戲，有的是説不定有戲，有的是好日子在後頭，有的沒戲。有沒有一種公司，就是説它是實在是撐不下去了的公司？
賀宛男：也有，就是有些公司前幾年業績不錯，有0.02元、0.03元或者多少，但是它的這些利潤可以説不是一次性的，比如説投資收益，但是到了今年，到了2001年這種情況就撐不下去了，比如説有個叫長城電器，它原來有3000萬利潤裏面有1500多萬就是投資收益，到了2001年這個投資收益沒有了。同時主營業務變化，利潤就下降了60~70%，這種公司主要是覺得靠利潤支撐不下去了，所以這種公司我認為就有可能會成為一種重組的對象。或者説成為一個賣殼的對象。這種公司來講，在某種程度上機遇還是大於風險，象長城電器年報公佈以後，才4、5天，有人就開始買它的股權了，股權轉讓公告就開始了。
主持人：我想總結一下你剛才説的5點。第一點，就是説行業性衰退的公司；第二點，一次性處理的公司；第三點，改變會計辦法處理的公司；第四點，房地産公司；第五點，一些拼拼湊湊的公司，一些撐不下去的公司。這裡面有些是有戲的，有些是沒戲的。能不能總結一些比較帶共性的一種規律，供投資者作一個參考呢？
賀宛男：規律不一定説得上，但是確實還是可以找一些痕跡。我剛才説PT類的，如果説這一個行業一些公司出來都不行的話，我覺得比如説你有幾家出來不行，後面出現的公司大概也不怎麼樣，因為整個行業都不行，所以可以從已經出的年報來分析還沒有出年報的一些公司大致的情況，剛才説的一次性計提的要看它計提跟別的公司是不是不太一樣。大家都在提，提4項準備、8項準備，這個就沒什麼説，如果具體的比例特別高，具體的金額特別大，這種就有可能會報出冷門，也要跟其它的進行比較。至於一些有沒有可能成為重組對象的，那種撐不下去的，我覺得這裡要注意一條，一般來説它是行業龍頭企業的話，知名度比較高的話，盤子比較大的話，這種公司成為重組對象的可能性比較小；相反來説它地位也不怎麼樣，盤子又比較小，特別有一條，就是它的凈資産值還可以，1.05元或者2.00元左右，這種公司比較搶手，殼也比較搶手，所以成為一個重組的對象的可能性就比較大。相反還有一個已經落到根了，一下子落得一塌糊塗，這種公司要重組也有一定的難度，因為現在這個爛公司，弄得不好就直接要退市，重組以後它也會越來越糟，所以我覺得就是盤子比較小的微利股，這種還是要多加幾分留意。
主持人：好的，感謝賀宛男女士專程從上海趕來幫我們投資人仔仔細細的看年報。好，感謝觀眾朋友收看我們的節目。確實看年報還真的得用放大境看，而且還要睜開你智慧的眼睛。好，明晚的播出時間是23：05，我們明天再會！
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