主持人：最近一段時間，華爾街這頭銅牛在狂奔了近20年後終於沒了力氣，就在轉眼間，被一隻來勢兇猛的大熊撞得倒地不起。然而剛剛過去的一週仍然讓投資者們大失所望。除了週三的意外暴漲之外，週四紐約股市繼續下跌，這個全球股市的領頭羊再次牽動了世界金融市場的神經。
美國是個人投資者最多的國家，在美國50%的家庭都持有股票，許多家庭在幾年前靠著手裏的股票發家致富，然而現在股票卻成了燙手的山芋，因為紐約股市連續兩個月的暴跌，讓許多投資者飽受損失。走在美國的街頭，眼下大家議論的話題不再是安全或是反恐怖，而是股市。
在過去的兩個月中，道瓊斯指數揮手作別一萬點高位，一路下滑，跌幅超過了18%，高科技股的代表那斯達克綜合指數和中小企業的代表標準普爾500指數則分別跌到了1997年以來的最低水平。短短的60幾天，大約有290億美元從紐約股市撤離，成為1987年紐約股市大股災以來，最大規模的一次資金撤離。儘管7月24日，在3M、杜邦等公司盈利向好的刺激下，紐約股市急轉回升，三大股指收復了部分失地，但是道瓊斯指數依然徘徊在四年以來的低位。華爾街的交易戰士們認為這次回升不過是曇花一現。
法德金融公司首席市場分析師拉裏 沃弛泰爾：簡直是太瘋狂了，太瘋狂了，這些天來度日如年。我認為一天的上漲並不能代表股市呈現回升的趨勢。可以説漫長的熊市已經到來了，要想走出低谷可不是件容易的事情。
華爾街證券專家張海雲：從宏觀上來看，大量的資金在近期內正在迅速流出股市，而且這種資金外流呢，預期會繼續持續下去。股市在相當一段時間似乎不會有穩步的上揚，所以，從近期內，我們覺得股市並不樂觀。
證券專家們之所以對股市不報樂觀態度，是因為這次股市低潮非同一般，儘管美國總統布什和美聯儲主席接連出面強調美國經濟正在復蘇，但是接連爆出的證券市場醜聞嚴重打擊了投資者的信心。安然、世通等公司做假帳，居然連摩根大通和花旗銀行這樣知名的金融巨頭在其中做幫兇。投資者們都説華爾街如今到處都是地雷，隨時可能就會引爆。
華爾街證券專家張海雲：實際上今天收盤後美國在線時代華納公司又爆出醜聞，在近期內仍然會有不少的醜聞要爆出，這樣的話大家對於股市的信心就好不到哪去。
據了解，這次股市暴跌損失最慘重的還是老年人，他們的退休基金全都投入了股市，許多老年人的損失多達幾十萬美元，沒有了退休金，他們不得不出來重新找工作。由於華爾街是全球股市的風向標，許多國家和地區的投資者也嘗到了股市暴跌的苦頭。這幾天，日本股市和香港股市都跌破了一萬點大關，英國股市跌到了6年來的最低點，德國股市也只相當於5年前的水平。股市如此劇烈的震蕩已經引起了歐盟委員會的注意。
歐盟委員會主席羅馬諾 普羅迪：股市下跌太快，幅度太大了，我認為這次股市下跌和基礎經濟沒有什麼關係，主要是因為人們喪失了投資信心。因為資本體系是建立在信任的基礎上的，而不是市場本身。所以現在我們必須要重樹投資者對公司管理、市場監管以及整個金融體系的信心。
主持人：一段時間以來，華爾街不斷地有醜聞被揭露出來，美國政府也在不斷地加強監管的力度。日前，美國公司改革法案終於在國會達成了協議，財務造假將會受到嚴厲的懲處。有人把這項法案稱作是最徹底的一次金融制度整治和公司治理措施。那麼連續出臺這一系列改革的措施，會對美國市場産生什麼樣的影響呢？
鐘偉：其實這次華爾街紐約股市危機並不單純是財務醜聞的問題，而是暴露出美國的財務制度、CEO對企業的負責精神、企業所負擔的社會責任和社會道德、社會監管體系的軟弱以及跨國公司發展出現新的動向，這一系列的原因到一塊兒，華爾街危機反映出公眾對企業的信心危機。
主持人：美國國會通過美國改革的方案以及布什政府推出一系列針對華爾街造假行為的法律措施，相當多的部分是針對美國大公司的管理層和跨國企業，針對這樣的措施，這些措施的嚴厲程度是超過以前的，這樣一批管理措施出來以後，會對美國大的企業他們的發展産生什麼樣的影響呢？
許學禮：應該影響是非常正面和良性的。剛才你提到這個問題，與其説是美國公司內部治理問題，不如説是外部法制環境問題、監管環境的問題。兩權分離是現在大企業的一個基本特點，在兩權分離的情況下，經營者就存在著道德風險。華爾街出現大量造假已經不是道德風險了，而是法制的風險問題，已經觸犯了法律。就是説美國政府它的主管機構、監管機構，甚至法律機構，能不能有效地遏制住這種造假行為，就看他們的執法力度了。
主持人：我們最近看到華爾街暴露出醜聞，這些幾乎都是跨國的大公司、大企業，我們過去對跨國企業他們在全球經濟中的作用，以及跨國企業的治理結構方面都表示出非常贊同或者是認同的一個姿態，現在出現這樣一個問題，是不是有人認為我們需要對跨國企業在全球經濟發揮的作用，以及它的治理結構等等問題需要重新評估呢？
鐘偉：其實，就跨國公司和華爾街風波看起來的話，我覺得有兩個字是不能忘記的，那就是信任。對於過去20多年來，這頭狂牛所積累問題的清洗過程。所謂危機既是有危險，又有機遇。現在我們看到危險，下面的機遇就在於我們如何去化解這個危險。
主持人：古羅馬歷史學者曾説過，“歷史不斷重復自身”。的確，當紐約股市上演了一連串眼花繚亂的下跌的時候，人們開始擔心像1929年和1973年紐約股市大跌時的情景是否會重演。
《華爾街日報》、《商業週刊》等等美國重量級的財經媒體，都在討論近期美國股市大幅度下跌，到底是股市震蕩，還是又一次股災，股市已經成了人們揮之不去的話題。股災和振蕩兩種不同的判斷，在華爾街成了一個爭論的焦點，身在華爾街的證券專家張海雲，也參照歷史做了一次比較。
華爾街證券專家張海雲：和前幾次股災一樣，都是在經濟往上走，不斷地膨脹，股價不斷地上漲，大家不斷地增強了這種信心，總是覺得經濟有無限的前景，這種情況之後，然後往下滑。這是相同的一點。不同的一點，我想可能是，這回它相對是一個比較緩慢的一直是一個比較漫長的一個下滑過程。我想這是一個比較長的置後現象，所以很難和其它的股災作普通的比較。
就在美國股市下跌的同時，美國政府公佈的一些經濟數據表明：勞動生産率上升、失業率下降，一系列的經濟數據讓人振奮，對美國經濟現狀和股市的表現發生的差異，張海雲另有看法。
華爾街證券專家張海雲：可是實際上從我們個人的感受上來看，好象感受不到復蘇，而且大家的情緒好像是越來越低落，一方面就是這個確實是股市本身一再地貶值，造成大家財富縮水，另一方面就是好象這個就業情況一直沒有好轉。所以這個復蘇，只是在某些硬指標上體現出來的一些復蘇。
而對於美國投資者來説，也許現在能做的就是等待。1929年的股市崩盤後，美國政府制定大量法規，逐步規範了市場，道瓊斯指數花了25年的時間，才重登1929年的高度。當1973年的泡沫再次破滅時，兩年的時間裏道瓊斯指數就跌去了近50%，此後用了8年多的時間，經過整頓才恢複元氣，這次股市的下跌會不會重演歷史，誰能挽住熊市的狂瀾，成為一個難解之謎。
主持人：從剛才的新聞片中我們可以看到，紐約股市最近一段時間是一會兒持續下跌，一會兒又急轉直上開始上升，從這樣不斷的振蕩中間，我們能夠讀出什麼樣的信息呢？
鐘偉：經濟活動當中也有它的商業週期，美國經歷了新經濟十多年漲的週期之後，現在進入調整也是非常正常的一件事情。因為我們畢竟看到，上半年美國經濟儘管是經濟增長的數據不錯，但是就業的增長和企業利潤的增長這兩項都是很一般。所以現在美國華爾街陷入調整，我覺得是市場自發的調整。
許學禮：當美國經濟連續十年較好，而且股票市場連續十年牛市的時候，有很多經濟學家提出不行了，已經是非常緊張了。但是長達十年的牛市是很少人能夠預計到的，包括美國著名的經濟學家。當十年之後發生這麼大的調整之後，不僅僅是一個股票市場的問題，實際上是一個經濟的調整問題。所以短時期之內，貨幣政策也好，或者一些財稅政策也好，很難扭轉經濟的這種趨勢。
主持人：您預計它不斷下滑的趨勢會持續多長時間呢？
許學禮：我估計有三年左右的時間。
主持人：三年時間，這個時間還是比較長的，最終會演變成什麼樣的局面呢？
鐘偉：我相信美國經濟經過華爾街的洗禮之後，使得新經濟的活力更為充分地釋放出來。我對美國經濟的中長期走勢還是相當看好。
主持人：關於紐約股市未來的趨向問題，還需要我們大家一起來耐心地觀察、研究。
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