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央行官員坐客《證券之夜》 談客戶保證金計入M2對證券市場影響 |
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《證券之夜》 記者 姜霞
7月19日中國人民銀行貨幣政策委員會秘書處處長王煜，坐客中央電視臺《證券之夜》演播室，談客戶保證金計入M2對證券市場影響。
在談客戶保證金存款計入M2對證券市場影響之前，王煜首先分析了中央銀行證券客戶保證金計入廣義貨幣量M2的原因。王煜認為：近年來，隨著股票市場的發展，證券公司的客戶保證金，包括股民（自然人）和機構投資者（法人）的保證金數量迅速增加，1999年末達到1600多億，2000年末達到4000多億元，目前已接近5000億元。由於這塊資金主要是居民儲蓄和企業存款，尤其是新股認購的大量資金轉為客戶保證金，新股發行結束後，未中簽的資金又大量回流到自己原來的存款帳戶。這樣産生的結果是：一方面造成貨幣供應量的劇烈波動，另一方面使貨幣供應量因統計不完全而被低估。如1998年以來，M2數據常因新股認購而波動，波動幅度有時達2-3個百分點，貨幣供應量統計比實際情況要低估1.5個百分點左右，甚至2個百分點以上。
那麼，客戶保證金計入M2，到底會對證券市場産生什麼影響呢？王煜認為：貨幣政策與資本市場存在互相影響的關係，如資本市場收益的高低影響資金的流向，影響貨幣的流動性，進而對經濟産生影響，又如資産價格的財富效應對消費、物價産生影響，又如資産價格的大起大落還會促使銀行資産的變動和不良資産的增加。
王煜處長也指出，由於中國股市變動與實體經濟經常出現不一致的情況，作為穩定市值、促進經濟發展的貨幣政策不追隨資産價格，不把資産價格的變動作為自己的調控目標。
最後，王煜告訴記者，貨幣供應量的定義和統計隨著形勢的發展，還會繼續有新調整，如外資銀行的人民幣存款，國內中資銀行的外匯存款等都是需要考慮研究的問題，金融工具的創新也給我們提出新的挑戰。
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