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我了解了中國移動通信企業債券 |
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記者 刁望熹
上週二，本欄目請到了國務院發展研究中心市場經濟所副所長陳淮先生和本期債券的主承銷商中國國際金融有限公司投資市場部執行總經理滕威林先生就中移動發展企業債券之事製作了一期話題。
此次發行的名為"2001年中國移動通信企業債券"是迄今為止境內規模最大的單筆企業債券。它的發行具有很多創新之舉。比如發行人與主承銷商中金公司編寫了國內第一本參照國際債券市場慣例的發債説明書，撰寫了投資價值分析報告。並且借鑒國際發行債券的做法，首次在國內企業債券發行中採用了預路演、路演和簿記建檔等方式，來發現"基本利差"和最終"基本利差"，在我國現行的法律和監管框架下來實現市場化定價。
雖然記者在製作之前已翻閱了大量關於此次債券的相關資料，但在和兩位老師交流的過程中，還是聽到了和"路演"一樣的兩個外來詞："粉紅鯡魚（pink-herring）"、"紅鯡魚(red-herring)"。恐怕廣大觀眾也會感到有些陌生。那麼什麼是"粉紅鯡魚"？"紅鯡魚"呢？前者是指沒有價格區間的發債説明書。而後者是指加上價格區間的發債説明書。之所以用"鯡魚"，是因為發債説明書上有一條紅線，形狀很象鯡魚而得來。另一種解釋是説："red-herring "是一個英文成語，表示不是真實的。相信隨著中國企業債券市場的發展，在短短的幾年內，這種專有名詞就會象"路演"一樣變得眾所週知了！
由於此次發債利率是浮動利率，即其票面利率為發行首日和其他各記息年度起息日中國人民銀行公佈的規定的一年期整存整取定期儲蓄存款利率加上基本利差。據滕先生介紹，基本利差範圍為1.6%-1.9%之間。在談到此次債券的投資價值時，滕先生認為：雖然債券期限10年，屬長期品種，但由於採用浮動利率，投資者最大利率風險暴露只有一年。通俗點説，當銀行利率上調時，本期債券的執行利率要到下一個記息日進行調整，在這一段時間裏，債券利率暫時不變。但到了下一個計息日，投資者將按隨銀行存款利率上調後的債券利益獲得收益。
對於此次債券的發行，陳淮副所長認為，它不僅僅使國內企業債券發行向市場化邁出了重要的一步，更重要的是企業利用債券市場融資，將很快還上銀行的貸款，這樣將有利於降低銀行信貸風險。而對於廣大投資者來説，將有利於進行多渠道投資，降低投資風險。
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