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繼續反彈需要利好"組合拳"（2001年10月31日）
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對於停止國有股的減持，筆者認為是實質性的重大利好，可能會使1514點成為一個重要的底部反轉點，只是這個底部的確認還需要政策面利好的不斷配合。
上周在利好出來後，大盤只反彈了兩日就出現了回落，而一些莊股甚至在第二天就出現了大幅度的下挫，有的還封住跌停板，説明一些機構想趁利多減倉出局，對多頭的信心打擊不小。許多中小投資者也有與這些機構相同的心理：這次利好是中國證監會在取得國務院的"尚方寶劍"後發佈的，但大家同樣記得就在利好出臺的前不久，財政部的有關官員還在對關於國有股的減持方法有改變的市場傳聞作辟謠，因此下一段，國有股的減持細則怎麼定，中國證監會能否協調好各方面的利益作出令各方滿意的方案，投資者還有疑慮。
這種想法直接影響到多頭的介入信心。近日大盤在第二個向上跳空缺口附近徘徊便是這種心態的反映。
但我們也同樣注意到，在本週一，大盤一反今年六月調整以來的"黑色星期一"慣例，在消息面並無利好的配合，相反深交所新任理事長陳東征關於要發揮一線監管的優勢，配合管理層搞好監管工作的講話對莊家會造成一定壓力的情況下，大盤能成功收出陽線，表明市場投資者的心態與之前有了根本性的扭轉，投資者
對後市繼續反彈寄予了一定的期望。從近日的盤面也可以看到，多方力量更多是來自於被套機構的補倉和華安創新、南方穩健兩大開放基金的少量建倉，從成交量的表現看，這種力量還不強大，市場還在等待利多的進一步配合，以有效壯大多頭力量。
那麼，後市會可能出臺些什麼樣的利好政策呢？筆者認為，大體有以下幾方面的政策預期：
一、 重塑市場信心，恢復和聚集市場人氣。通過增加監管工作的透明度和可預見性，讓市場對監管的懲前毖後、治病救人的目的取得理解；進一步出臺一些法規、條例，保持政策的連續性和穩定性；同時儘快就有關案件作出處理意見，消除市場參與者的疑慮和擔心。在這個總的方針下，其中的一些具體內容可能包
括：闡明部分上市公司違規、作假和市場主流是好的的關係；明確市場各方的權利和義務，加強投資者的教育，日前，證監會發佈的《證券市場各方責任教育綱要》即是一個明確信號。
二、 修改制定一個令各方均能相對滿意的國有股減持方案。關鍵是對國有股的減持價格能作出合理的定位。目前的估計是可能價格會是在凈資産值和市場流通價之間的一個平衡結果。若能傾向於有利於市場的方式即盡可能的靠近於凈資産值的話，市場有可能將之視為一個比停止減持更實質的利好，國有股和法人股的問題將迎刃而解，伴隨清理違規的結束和上市公司法人治理結構的逐步完善，大勢完全有可能重塑牛勢。
三、 出臺有關辦法，限制上市公司的再融資條件，扼制上市公司的惡意圈錢行為，有效保護市場的健康發展。
四、 繼續推出開放式基金。總結華安和南方經驗，制定更合理和有效的發行方式，擴大機構投資者的隊伍，壯大買方力量。
五、 調整印花稅，降低交易成本。隨著入關的到來，中國的高交易成本顯得更為突出，降稅勢在必行。
廣州萬隆 王震宇 2001.10.30
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