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股市豈會長期套牢（2001年10月12日）
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七月以來的大盤用暴跌兩個字來形容毫不為過，單邊下行的股指讓市場內辛勤耕耘幾年的投資者面臨顆粒無收的局面，面對這種讓人無法接受的事實，我們應透過層層迷霧，用人類固有的智慧、達觀的一面來把握住中國股市的脈搏。
任何人對股市的投資都是有成本的，反映到市場中最簡單的形式就是均線的位置，從兩年前令人揮之不去的5.19“情結”算起，如今恰恰是近30個月，以上證綜指為例30月均線的位置在1820點附近，眼前嚴峻的事實就是如今股指的點位較這個過去兩年牛市的市場粗略的平均成本也幾乎有了180點（即10%）的距離，它無疑意味著兩點：1、階段性的牛市已經結束；2、參與其中的投資者的結局是不但犧牲了資金的無風險收益，而且還要搭上虧損10%的學費。讓廣大善良的投資者都處於“陪了夫人又折兵”的境地，竟成為中國兩年階段性牛市的謝幕辭？
蓋棺定論還為時過早，股市有它自身的規律，它不會讓所有人一直都缽滿盤滿，也不會讓參與者悉數無利可圖。在股市的大環境----中國的宏觀經濟尚且處於健康發展的外部條件下，整個股市豈會被持續套牢？
減持價格頗多爭議、違規資金倉皇離場、造假神話被一一揭穿，這些讓市場信心從根本性動搖，9。11事件又在大家的傷口上撒了把鹽，這些都或多或少地成為股指如今仍然積弱不堪的重要因素，以上矛盾如何消除和解決，是股指能真正意義上獲得企穩的關鍵。哪些行為是應該的、是市場歡迎的，哪些是不符合市場規律、為市場反對的，哪些是我們能控制和解決的，經過市場的多次論戰已經再清楚不過了，問題解決了，中國股市還是會很快抹去陰霾的。
市盈率，這一考核股市風險程度的“硬指標”，在筆者眼中，由於我國股市存在的結構性缺陷所暗藏的一系列複雜問題，由於存在著公股流通而帶來的必然的價格回歸，它究竟“硬”在何處，我始終都還搞不清楚，它大概就代表了過猶不及的經典的中庸哲學，而60倍就是衡量“過”與“不過”的所謂的“度”的標準。儘管這樣，我們討論它的目的無非是想説明即便是這樣，無論是動態還是靜態的市盈率，如今也只有40齣頭了，以此標準來衡量市場也應該算是進入了價值區域了吧！
跌掉6、7成不算少，“攔腰一刀”很平常，這其實已經是如今市場內個股的真實寫照，那些尚且持股者每日都如坐針氈，害怕已經深度套牢的股票再次跳水，這種心態究竟離絕望還有多遠的距離呢？陰跌後轉急跌，這往往是進入最後殺跌階段的徵兆，儘管誰也不可能準確地預測市場，但筆者真希望自己認為大盤即將探底結束的感覺能夠靈驗一次，因為市場付出的代價實在是太大了。
廣州萬隆 王震宇 2001.10.11
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