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市場動向之二：年報動向
 主持人：羅曉芳
嘉賓： 黃 淩 華夏證券研究所證券分析師
張連起 薩理德中瑞會計事務所總經理
主持人：2001年可謂中國證券市場的“打假年”，而會計信息的真實，有效成為打假的核心，所以許多人認為2001年的年報會出現一些新的動向。我想請問一下我們的兩位嘉賓。今年年報的整體狀況會是什麼樣的。首先跟我們的黃淩先生探討一下，如果我們從今年的業績整體來看，您覺得今年的整體情況會怎樣？
黃淩：我認為今年的上市公司年報的整體情況與去年相比會呈現穩中有降這麼一個特徵。
主持人：你剛才是説依據這個中報比較來和去年中報相比覺得有下降，可能年報也會不太樂觀。能不能把具體的數據舉出來？
黃淩：對。是這樣，嚴格來説，這個邏輯推理可能還是有一些需要進一步完善的地方，從今年中報來看，我們對所有披露中報上市公司進行了一下統計。滬深兩市平均每股收收益大約是0.1025元，而2000年每股收益平均大概是0.1069元。這樣下降大概是4個百分點左右，從2000年與1999年比較來看，2000中期較1999年中期有一個較好的增長，今年中報跟去年中期相比有下降，而從宏觀經濟環境來看，我們1、2、3季度實際上也小幅的有所回落，根據國家統計局公佈的數據來看，今年一季度我們的經濟增長率大概是8.1%，而上半年經濟增長率就變成了7.9%。而我們前三季度經濟增長率現在只有7.6%，全年來看，可能這個數字還要下降，説明在上市公司中報不是很好的情況下，整體的經濟環境現在又有趨漲這麼一種趨勢，所以從全年來看今年業績同去年相比也會出現小幅的回落。
主持人：確實我們在開始把年報比喻成年末的一道風景，我知道有不同的人風景他的角度也可能不一樣，可能得出的結論也不同，那我想問一下張連起先生，您看年報的看業績的角度也怎樣的？
張連起：一方面投資者不應該説簡單看利潤總額。也就是説利潤報表的最後一個數據，因為這個數據含有大量估計在裏面，應該看是和現金流量的配合，比如説現金流量中比較重要的一項就是金融各種産出的現金流量，同時還有分期付款的結構，訴訟比例，短期償債情況等等。這樣才看得出核心經營能力，另一方面，從今年年報看，由於更多的準備出現，因為去年只是一般的存貨準備和應收賬款的壞帳的準備，而今年更多的準備將會在事務中更多體現，比如長短期的投資準備，公用資産的減資準備等等，這些整個增加也會使今年帳務降低。
主持人：整個來講，您是提醒大家看年報的時候不要只看業績，比如説每股收益幾毛錢或者幾分錢，也許每股幾毛錢的公司不見得比每股幾分錢的公司實質要好，而是全方位多角度，要參考許多的數據來看，是嗎？
張連起：是這樣。
主持人：那能不能舉一些比較詳細的例子説明一下？
張連起：好的。比如今年剛剛完成一家公司是完成債務重組，也就是説把這個債務脫離公司也就是説他可以減少6000萬左右的財務費用。當然在這之前這個財務費用，這家上市公司也是不用支付的。簡單的看，從利潤表來看，由於減少6000萬的財務費用使得報表情況陡然改善，但實質上看，他的利潤和主持人營業務收入並沒有在市場上有良好的表現。
主持人：看來投資者如果想特別詳細了解一下這家上市公司，他必自己進修一下財會知識或者請教一下專業人士，是嗎？
張連起：是的。
主持人：黃淩先生如果您覺得如果我們從多角度綜合來看這個上市公司的話，我們應該注意哪些問題？
黃淩：我覺得從財務上來看，剛才張連起先生已經談到了，就是除了要看盈利性，還要看償債方面的一些指標，我想作為投資者在看年報的時候可能只單單看一些披露的財務數據是不夠的，很重要一點，我想提醒投資者注意，中國證監會又剛剛出臺了關於做好2001年年報披露的一項工作，裏面提出了很多具體的細則，這裡有一些例子，我可以給大家舉一下，我們很多投資者可能都知道，就是上市公司在披露年報中要披露10大股東的情況，今年證監會就要求不但要披露10大股東情況，還要對股東持股的性質，你是流通股還是非流通股，流通股是A股還是B股，非流通股是國家股還是法人股，這些具體的情況都要做一個披露。還可以舉一個例子，比如説，我們知道，象這個上市公司委託理財，承諾，擔保那麼這些都屬於重大事項，在重大事項中，今年年報中中國證監會也作了要求，您在您有年度報表中也要進行披露，因此我在這裡要提醒廣大投資者注意，就是您除了要看這些數據之外，您可能對年報中的其它文字部分，其它涉及重大事項的文字部分，您一定要多加留心。
主持人：其實我們剛才請我們的嘉賓談了各自的觀點，我們更想了解我們的投資者是如何看待今年的年報的。我們記者也到證券營業部我們一起來看一個採訪。
您怎麼預期年報的？
“ 年報一般只能作參考，因為績優的公司它不可能年年都績優。”
“我希望今年的年報要實事求是一些。”
您覺得年報的真實性可以相信嗎？
“能相信一大部分，肯定有一部分還是要該做假的還是做假”
 “年報我認為它的真實性應該比以前要可靠一些”
“整體來説，上市公司業績會往下走，這是第一個，第二個，我覺得上市公司今年業績可信度有多高，我覺得肯定是比以前可能要好一點，因為今年我國是監管年。”
主持人：看來投資者最關注的是年報的真實性、可靠性。年報是上市公司每年年底給投資者交出的一份成績單，成績單的分數顧然重要，而成績單本身的真實性可能更讓人關注，今年新會計標準的出臺，是不是使這份成績單的真實性大大提高？我先問問我們的會計專業人士張連起先生來談一談？
張連起：從外部制度約束看，應該有這樣一種預期，因為我們注意到中國證監會剛剛出臺了2001年上市公司年報審計通知，其中有很多細節，比如説這塊要開展職業道德教育，首先要自查自糾以前年度審計中存在的一些問題，同時要篩選客戶，另外至少與一名客戶保留簽字，這樣也就是説在履行責任人追究制度，同時要求註冊會計師不得同時兼任上市公司的財務顧問和其它利益相衝突和職務，同時代為業務報備等等。我們還看到今年2000年由於出現一系列會計師審計師在案，象銀廣夏，麥科特等等，我們注意到這些股份，這些上市公司失敗給我們的證券市場由其是公司的管理層和會計師的震懾力是不言而喻，應該説也是一把最快的刀子，使今年年報更多的向責任和透明度方向發展。
主持人：總的來講，您覺得如果我們從這個真實性、可知性、透明度來講，今年的年報披露會比往年要好一些，是這樣嗎？
張連起：我們應當抱這樣的信心。
主持人：好，黃淩先生您覺得今年整體的這個披露的真實情況還有我們投資者如何透過這個信息披露情況能夠真正看到企業實質的運行內容，這方面能不能給我們談一談。
黃淩：我想從今年年報披露的情況來看，剛才張連起總已經談了很多了，不外呼就是資本建設，外資設立還有企業這個方面的類型等等方面的原因，作為這個中小投資者，會計信息的披露，一方面要看到作為證券市場制度建設這方面來説，應該是越來越多的會計上的一個盲區，或者説空白點被我們的管理層用制度的方式加以規範，但是我在這裡還要提醒就是畢竟這個證券市場上從目前情況來看，現在違規的事件還是很多的，制度的完善是一個方面。包括外債的審計集合這些都只是一個方面，肯定還是有一些一小部分上市公司就象我們投資者所談到的會存在這個做假的行為，或者説受利益的趨動，他會打政策的擦邊球，這些也是我們在完善制度建設中不可避免會存在的一些疏漏，這些也希望我們的投資者在閱讀年報的時候能夠注意。
主持人：確實新的會計制度一定會對我們今年年報産生一些新的影響，這裡我們想多談談會計這個話題。有人説會計是門科學，也有人説會計是一門藝術，我想問一問張連起先生，您覺得會計到底是什麼？
張連起：我認為會計可能是界于科學與藝術之間，首先會計他不是嚴格意義上一種科學，不象1+1等於2這樣一個固定結果，更不是一個高等數學模型，就可以解決所有的問題這裡會計含有大量的判斷，比如説這項資産，表現上看比如説值100萬元，但是如果説我們認為這項資産不能給未來帶來現金流量，可能要作一項費用來處理，不但不利用這項資産，反而是利潤業績減項，由此看來，會計含有大量判斷，會計即是一門科學，也是一項藝術。
黃淩：談到會計的話題，我也想用一個小小的事例來補充一下，我們都知道今年財政部出了一系列的會計準則。其中我們知道有一項在資産認定上，我們現在要求我們是按照市價來進行認定，而不是按歷史成本價進行入帳，這裡當這個市價和歷史成本存在出入的時候，就需要進行對這個市價跌作一些準備，這個市價的跌出準備，具體方法就是提出多大的比例，用什麼樣的方法來進行。在我們的會計準則當中是沒有作要求的，在這個判斷上就剛才張連起總已經談到了，A會計師與B會計師同一項資産當存在這個準備的時候，他完全可以就是用不同的方法來進行處理，這樣的話，可能對公司年終業績的一個反映或者説資産質量的一個反映，這些可能都會存在一定的區域，因此我很同意張連起先生的觀點，就是會計他即是一門科學，也是一門藝術，他在一個大的規則或者説大的框架已經簽訂的情況下，他可以根據這個會計報表，不同使用者的要求提供不同的會計信息。因為他是一門藝術，也許其中就有一些不確定或者説需要揣摩玩味的東西，也許正是這些東西讓我們很多投資者栽在裏頭了。
主持人：我相信投資者可能非常希望看到科學家或者藝術家但是絕對不想看到魔術師，比如很多上市公司説有一些個別上市公司我不是説很多，他從報表到合同一條龍造假就可能非常非常可怕，可能深惡痛絕這些魔術師，對此，張連起先生您有什麼樣的評論？
張連起：首先我們要分析一下，為什麼會出現這類造假現象，首先第一有這種造假的可能，因為短期經濟環境，我們現在轉軌經濟有很多的經營變數，竟爭的壓力，利益的趨使，迫使管理層要滿足配股條件，增發條件以及突破條件，也就是把特別處理改成恢復上市等等，有這樣的誘惑那麼必然有這樣的造假衝動。
主持人：綜合以上觀點，我想請你談一談對於整個2001年年報整體財務報表情況，好嗎？
張連起：好的，由於新的財務制度和會計準則出臺，全面擔保和加權平均凈價的收益率和每股收益將會降低，另外每股資産凈價也將會下降一個幅度，同時我們注意到一些特別處理的公司包括ST公司、PT公司由於面臨著的退市強大壓力，有可能加大會計師本身的力度，另外我還注意到今年註冊會計師出具的不乾淨報告，也就是非標準式不合法的報告居高不下。
主持人：好，黃淩先生我想您最後作為同行業來談一談整體來看，整個這個行業會有不同的特色，在年報中那麼他們各自會有什麼不同的特點呢？
黃淩：我可以用一句話來概括，那就是行業增長有別，什麼意思呢？我可以給大家舉一些例子，比如説象水泥，建材，塑料，做工機械，港口建設那麼這些靠著傳統的行業，他們可以得益於種種的原因。比如説這個奧運經濟，入世，西部大開發，象基礎建設傾斜。這些政策的出臺，就是我上面提到種種受益，這個象高科技也會出現一些分化，比如象具有核心技術産品，象通訊行業那麼可能也會保持一個高增長，反過來象電子原器件，可能會從整個國際市場萎縮中要遭受一些損失。
主持人：畢竟各個行業有不同的特點，他們的答卷也會不同的成績，相信也會有不同的市場表現是嗎？好非常感謝兩位嘉賓。
感謝您收看我們今晚的節目，明天我們將繼續來研討《市場動向》之《板塊動向》，請您留意收看。
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