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美國金融資本徘徊于中國國門之外 |
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由於中國即將加入ＷＴＯ、北京取得２００８年第２９屆奧運會主辦權，美國金融界正掀起
一陣中國投資熱．但受中國國內對投資者的保護措施不完備、銀行系統不健全、資本市場發
展不成熟等諸多因素制約，海外投資者參與中國資本市場的機會並不大．
然而，中國巨大的市場對於任何想擴張自身力量的資本來説都是無法抗拒的．隨著市場的放
開，海外資本大規模涌入國內市場只是遲早的事．事實上，海外資本已經把中國市場列入了
其版圖擴張的第一陣地．
外資還不敢大膽進入
中國互聯網産業吃到的國外ＶＣ（風險投資）迄今為止不過２０多億美元，僅僅是中國電信
紐約上市預期融資額的１／１０．就一個有著２２５０萬網民的市場而言，這點風險資金不
啻是杯水車薪．而在這極為有限的２０多億美元中，大部分又主要來自ＩＤＧ、高盛、軟銀
三家大戶的風險投資項目．
實際上，政策、基礎設施以及市場發育等諸多壁壘將許多海外知名ＩＴ産業巨頭如Loyus、
ＡＯＬ、雅虎、Esdus擋在了國門之外，也擋住了國外風險投資的主流機構，尤其是大型的私
人合夥制風險投資商．這種缺席使我們誤把許多國外大公司下屬的從事風險投資的子公司，
以及一些本身並不以風險投資為主業的機構當作了ＶＣ巨擘，而忽略了那些真正的ＶＣ大腕，
比如ＫＰＣＢ、ＮＥＡ、ＤＦＪ、ＧＡＰ、Accel－Partners、ayfield、ＩＶＰ、
ＣＭＧＩ等等．事實上他們才是在國際風險投資領域叱吒風雲的主角．
外資之所以不敢大規模進入中國，原因之一可能是國內資本市場還不是一個可以自由流通的
市場，且有非常嚴格的政策性限制．比如信託法還缺位，現行的《公司法》對技術入股、無
形資産入股等相關規定還不利於風險資本的退出，在電信增值服務領域對外資還有諸多限制
等等．此外，市場的未成熟也是一個障礙性因素．儘管現在國內互聯網用戶絕對值已經不少，
基礎設施也初具規模，但中國網民的商業價值與西方成熟市場的要求還相距甚遠．即使那些
進入國內市場的海外資本，大多也是抱著一種摸石頭過河的試探心理，不敢大張旗鼓地實質
性介入．
産業資本成為新引擎
風險資本和金融資本在向企業注資時，會介入其經營管理全過程並提供某些增值服務，但它
不可能以母雞般的耐心長期”孵化”一家企業．短則三五載，長則七八年，它總歸是要退出
的，或通過ＩＰＯ，或通過轉讓．因此，這種以”投入－回收－再投入”的方式不停運作的
金融資本，解決不了整個産業的困境．相反，為了變現，風險資本可能把經營前景良好的公
司搞得面目全非．
但産業資本就不同了－－對於企業的經營者而言，是沒有通道可退，也沒有出口可撤的．他
必須潛下心來，老實地賺取利潤，而不是熱衷於資本運營和概念炒作．
互聯網經濟下一輪成長的主要動力源應該來自於産業資本，它不會因眼下蠅頭小利就想著變
現出局，而是將所投資企業作為一份長久的基業來經營．這種産業投資基金對企業的戰略發
展是有益的．當然産業資本也可以直接向企業進行風險投資，或者投資于風險投資基金．
在國外，産業資本參與風險投資的熱潮也才剛剛興起來．如微軟、西門子、戴爾等公司都介
入了風險投資領域．在國內，隨著商業互聯網的發育，一批在互聯網導入期異常活躍的風險
投資正在漸漸淡出，而産業資本在網絡作為一種産業日漸成型的情況下，則開始受到感召並
有所動作．比如，聯想、海爾、ＴＣＬ等傳統ＩＴ企業、家電廠商都已在資本市場上連連出
手，有的已組建了自己的風險基金．來自傳統産業資本的風險資金比一般ＶＣ更有感覺，一
旦它們成為未來互聯網經濟主流資本平臺時，中國互聯網的産業才能形成．
《摘自橋訊社》
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