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全球商品價格下跌，誰人得益？ |
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世界經濟增長速度將會跌至２．５％以下，形成一次全球性衰退．儘管程度各有不同，美國
的經濟不景已經波及全球每一個地區，使生産活動和需求雙雙受到打擊．經濟的急劇滑坡已
對商品價格構成沉重壓力，連能源價格也無法倖免．
毫無疑問，絕大部分的商品價格都由供求關係決定，而目前的形勢是：需求下跌已經成為市
的主導力量．除非生産商採取措施降低供應量，否則商品價格只會進一步下跌，而商品價格
下跌，對生産和出口商來説自然不是甚麼好消息．
商品價格的跌勢已經展開，但世界經濟不景也不算是新事物．因此人們有理由問：現時的商
品價格，已否已經反映世界經濟衰退的不利因素？據統計，今年以來總體商品價格已經下跌
７．７％，跌至９８年全球金融危機以來的最低水平．
摩根士丹利添惠的商品分析家指出，疲弱的需求正在打擊商品市場的表現．其中，韋利．阿
維爾上周已經調低其對鋁、銅和鎳３種金屬的價格預測，理由是”２００１年的市場狀況看
來將是１９８２年以來最差的．”
梅特．伯尼亦認為，雖然紙漿價格已從高位回落２１％，但看來仍未見底，而紙板價格亦正
在趨軟．
裏斯．韋域士則指出，所有化工原料的價格在６月份均告下跌，現時買家都傾向離場觀望，
等待價格跌至更低位才入市．
我們的汽油交易員注意到，疲弱的需求已經導致汽油批發價和零售價的差額縮窄至只有７０
－７５美分．他們預期，雖然自５月底以來汽油零售價已經下跌２５美分，未來還要再跌２
０美分才能喘定．
不幸的是，商品市場今後可能有更多壞消息出臺，原因之一，是商品價格的變動和世界經濟
增長之間的關係為貢桿性，換言之，即使世界經濟只是溫和下跌，商品價格仍可能大幅滑落．
由於在短期內，商品供求的價格彈性（商品供應和需求對價格變化的敏感程度）較小，這意
味目前的商品價格，仍未充份反映世界經濟滑坡的不利因素．
簡單的統計關係顯示，商品價格和世界經濟增長之間，存在５對１的貢桿效應，即如果全球
經濟增長減少１％，商品價格便會下跌５％
此外，由於大部分商品價格都是以美元訂價，美元匯價強勢將對國際商品價格構成進一步壓
力，從而抵銷非美元買家從商品價格下跌中所獲得的好處．
另方面，供給面亦是決定商品價格的關鍵因素，其中影響最明顯的，莫過原油這種全球最重
要的商品了．過去一年，儘管全球經濟表現疲軟，但在石油輸出國組織的限産政策下，原油
價格仍然維持在每桶２５－３０美元的水平．
很明顯，全球性的經濟不景，將對油國組織限制産量的能力構成重大考驗．我們的原油交易
員相信，該組織將於有需要時進一步降低産量，但事實會否如此仍有待觀察．
疲弱的需求已有效壓抑大部分商品價格，而商品價格下跌，將會對全球經濟復蘇帶來一定助
力．理由很簡單：價格下跌將提高消費者的購買力，最終刺激需求上升．
在能源市場，即使石油輸出國組織格守紀律，石油産品和電力批發價的下跌，仍會對企業用
戶和消費者帶來好處，而且無論在美國或其他地區，消費者都可能成為最大得益者，原因是
疲弱的需求和過剩的生産能力，將一同限制零售價格的上漲．歸根究底，企業最終仍需將商
品價格下跌的利益轉嫁給消費者
《摘自橋訊社》
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