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經濟衰退令日本改革前景撲朔迷離 |
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日本首相小泉純一郎大刀闊斧的經濟改革方案頗得人心，但實施此種激進改革措施卻將加重
目前的經濟衰退．１季度國內生産總值負增長無疑將迫使日本央行加大貨幣供應，而本已步
履為艱的日圓將因此再受拖累．
小泉旨在拆除政治黨派，改革日本低迷經濟的方案得到了民眾極大的支持，也為他贏得了自
民黨總裁的寶座．方案中，對銀行體系和經濟機制的改革措施尤為激進．正因為此，聰明的
小泉才會事先警告選民，為了謀求長期成效，大範圍推行改革勢必會在短期內引起陣痛．
政治手段機敏圓滑的小泉獲得了高達８０％的公眾支持率．他已決定將改革案頒布時間推遲
至７月末的國會參議院選舉之後．
日本經濟停滯
很不幸，暮夏實施改革方案卻恰逢國內經濟停滯．本月政府公佈１－３月當季實質國內生産
總值下降０．２％，經年率計算為負增長０．８％．１季度國內生産總值負增長亦導致截止
３月３１日，上財年經濟增長率僅達０．９％．
１季度經濟數據普遍疲軟，在這其中，資本支出下降，消費也趨滯緩．財相鹽川正十郎承認，
他很擔憂日本低迷的經濟狀況．許多民間經濟學家則預計第二季度和第三季度經濟仍將呈現
負增長之勢．看來，今年日本經濟經歷過去１０年來的第四個衰退年頭已成大勢所趨．
上周，自民黨政調會長麻生太郎説，黨內官員希望于本月末之前擬訂一份緊急經濟方案．方
案細節未予披露，但在意識形態上反對小泉自由改革方向的自民黨保守派黨員卻提出了以新
公共工程方案為代表的傳統財政刺激政策．不過，採取此類行動的可能性不大，因為政府今
年已無大刀闊斧地進行財政支出的餘地．
過去１０年裏，自民黨政府實施了一系列總計逾１兆日圓的財政刺激方案，收效不大，未償
公債卻因此膨脹至國內生産總值的１３０％．財政刺激已非有效政策，尤其時值小泉已于競
選中承諾會限制政府開支之際．
日本央行不願放鬆貨幣政策
對抗經濟衰退的重擔已然落在歷來不願採取寬鬆貨幣政策立場的貨幣當局肩上．
６月中旬，政府公債孳息和日圓匯價因交易商臆測經濟衰退或將迫使日本貨幣當局放鬆貨幣
政策而走軟．自民黨領導人和新任經濟財政特任相也在敦促日本央行採取更為寬鬆的政策立
場支持不斷下滑的國內生産總值．
由於擴張型貨幣政策或將阻礙在央行看來對促進經濟持續增長至關重要的公司業整頓進程，
數年來，速水優領導下的日本央行一直不願加大經濟中的資金供應量．
《經濟學家》雜誌就對速水優未採取擴張型貨幣政策對抗通縮提出了嚴厲的批評．該雜誌恰
如其分地指出，央行的任務應該是穩定物價，而非推進結構改革．該雜誌研究員呼籲日本央
行通過購買政府公債來加大貨幣供應量．
為鼓勵公司和家庭加大支出力度，《經濟學家》雜誌還認為，日本央行應該培養起通脹的觀
念，建立起正常的通脹目標．３月份，日本央行宣佈將實施以銀行儲備為操作對象的”量化”
貨幣放鬆政策．不過，很不幸，此舉未能促進儲備和貨幣供應更快增長．《經濟學家》雜誌
認為，未能力遏通縮壓力的速水優應該下臺．
日本經濟１０年僅增長１．０％的事實使得他們迫切需要採取有效擴張政策推動經濟持續成
長，不過，經濟增長前景好轉的前提條件是期盼以久的經濟公司改革方案能夠順利啟動．
最近《商業週刊》刊登的一篇文章論及小泉的改革方案時將其形容為”徹頭徹尾的激進方案”．
小泉建議政府壓縮傳統公共工程項目和社會福利方案上的開支，限制政府公債發售量．
該方案中最具爭議的是總計２兆日圓龐大郵政儲蓄系統的私有化動議．郵政儲蓄系統是政府
項目的傳統融資渠道．政府還要求銀行業在未來兩年裏登出１，９６０億日圓未履行貸款．
不過，部分分析人士預計，銀行業問題貸款已超過１兆日圓．
日圓、日經指數料將繼續走軟
５月末，日圓兌美元匯價走強，逼近１２０．００水平．日圓當時的走勢似乎和經濟形勢脫
鉤，主要是受到了小泉經改方案的樂觀情緒以及外國投資者對日股表現出的興趣刺激．
本月早些時候，日經股指一度漲近１４，０００點，但最近卻因經改方案推遲實施而跌落三
個月最低點，１３，０００點之下．週四，日經指數反彈，未來兩至三年銀行業將清除壞帳
的利好消息助漲大市．
不過，鋻於日本壽險公司近來意欲從波動較大的股市投資轉為投資更安全的政府公債，今夏
日經股指前景向淡．未來數月中，隨著經濟進一步衰退，日經股指和日圓亦難逃走弱厄運．
早先日圓貶值至１２５．００水平實屬理所當然，如若日本央行開始加大流通中的貨幣量，
日圓下探１３０．００亦是輕而易舉．日圓貶值，刺激出口可能是唯一可振興日本頹廢經濟
的有效途徑．
布什政府可能不樂見美元兌日圓匯價持續堅挺，不過美國官員也承認，日本若想重振經濟已
無他路可走．而且，日本經濟持續低迷也會威及全球經濟的穩定．
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