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韓國經濟重組進退兩難
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進一步，退一步。這似乎就是當今韓國的寫照。
自從以國際貨幣基金組織(IMF)為首的國際組織實施緊急援助計劃以來，這個亞洲四小龍中
最大的經濟體正在發生著變化。1997年，由於韓國家族財團(chaebol)債務深重，加之漢城政
府雖力圖支撐急挫的貨幣，但外匯儲備卻日漸減少，此時國際貨幣基金組織援助了580億美元
。自那以來，韓國開始採取步驟，瓦解家族財團，迫使其甩掉不盈利的業務，併為這些企業
補充資金。同時，政府還在推進國家會計標準的清理工作，從前，家族財團把錯綜複雜的財
務報表交給債權人，讓後者自己去分析查找。其結果，在企業重組和銀行整合方面，韓國一
直被外界視作最具雄心的亞洲經濟體。
但是最近幾個月來，漢城的經濟官員們卻重又開始選擇：哪家公司生，哪家公司死。幾個月
來，國家控制的銀行又向負債纍纍的大企業發放了數十億美元的貸款，使它們生存下去。這
在投資者中産生了一種看法：依舊是國家，而不是市場力量主宰著企業的生死。
在改革和保守的較量中，韓國財政經濟部金融政策局(Financial Policy Bureau)長官Byeo
n Yang Ho被夾在了中間。此人今年47歲，是韓國最年輕的技術官僚，接受過西方教育，為人
坦誠，被外界視為統領國家進行痛苦轉型，實現向開放經濟過渡的最佳人選。不過，他直言
不諱的作風也讓共事者深感吃驚，而打破韓國高度中央集權的傳統又談何容易，這一點甚至
連他本人也不得不承認。
Byeon Yang Ho説道：“修改法律規章還算容易，但是我們需要改變的是人們的看法認識。
而做到這一點所耗費的時間遠比人們想像的要長。”
Byeon在1997和1998年間爆發的韓國經濟危機中嶄露頭角。當時，他是財政經濟部國際金融
局(International Finance Division)的首腦，參與了和外國債權人就延期償還國家債務的
第一線談判。截至1998年初，韓國共有短期債務680億美元，而外匯儲備僅有40億美元。
那年冬天，Byeon和其他韓國官員遠赴紐約。在接下來的幾個月中，為了確定重新償付債務
的計劃，他和許多華爾街要人面對面地進行洽談。包括萬國寶通銀行(Citibank, 又名:花旗
銀行)副董事長威廉．羅德斯(William Rhodes)。也是在那年冬天，他還和來自高盛公司(Go
ldman, Sachs & Co.)以及所羅門美邦公司(Salomon Smith Barney Co.)的銀行家一同工作，
以發行韓國歷史上第一筆也是唯一一筆國家債券，發行總額高達40億美元。Byeon數月的工作
在1998年顯示出效果，韓國的金融局勢得到了穩定，而他本人也學到了寶貴的金融技巧。
今天，他對當時的感受評價是：“和華爾街那班玩家一同工作，感覺真棒！”
然而，Byeon直率的作風也讓旁人大為驚訝。參加紐約談判的一位美國銀行家説道：“他在
談判過程中對助理部長厲聲呵斥……他就像一隻鬥牛狗。”
Byeon則表示，他之所以會抬高嗓門是因為時間緊迫。他説：“我知道對上司嚷嚷不好，但
是有時我還是會這麼做，好在上司依舊很喜歡我。”
1998年末，信貸評級機構穆迪投資者服務公司(Moody's Investor Service)上調了對韓國經
濟前景的評級。當時，Byeon對此大加讚賞，“這簡直就像一份生日禮物”。
眼下，Byeon的工作是處理眼下韓國政府最棘手的難題：監管家族財團中讓人頭痛的那些公
司。
儘管韓國的財政狀況在1999年已經趨於穩定，但是多家家族財團卻危機四伏。當時，由於債
權人拒絕為800億美元債務的一部份進行融資，韓國第二大企業大宇集團(Daewoo Group)被迫
向法院尋求破産保護。翌年，在內部紛爭和債臺高築的共同打擊下，四處擴張的韓國頭號財
團現代集團(Hyundai Group)分崩離析。
這些事件強烈震撼了韓國的金融體系。債權人在調查了大宇的賬目後發現，價值330億美元
的資産下落不明。與此同時，由於對半導體和房地産的需求一落千丈，現代集團蒙受了沉重
打擊。Byeon聲稱，處置家族財團拖欠韓國銀行的不良貸款仍是政府工作的重中之重。
Hynix Semiconductor Inc.的前身是現代電子學工業股票股份有限公司(Hyundai Electron
ics Industries Co.)，當前債務高達68億美元，並面臨著全球市場對於晶片需求劇減的困境
。目前，債權人已經向該公司注入了44億美元的一攬子救助款，多數債權人由韓國政府控股
。這一拯救計劃招致了IMF以及經濟合作與發展組織(OECD)的猛烈抨擊。美國政府和歐盟(EU
)則威脅要向世界貿易組織(WTO)提出指控，指責韓國政府違背了自由貿易的承諾，補貼電腦
晶片製造商。
Byeon雖否認所有的指控，卻也承認韓國在處理Hynix公司的問題上處於兩難境地：清算該公
司將會進一步打擊國家經濟的增長，因為Hynix佔韓國出口總額的4%，並且拖欠著國內銀行數
萬億韓元的貸款；而拯救該公司又會面臨另一種風險，即暗示，一旦家族財團經營陷入困境
，政府就會拉它們一把。
他表示：“政府才不會救助Hynix脫離困境，但是我們也要確信，經濟體系中不會出現更大
的風險。”
韓國所面臨的另一大難題就是大宇汽車公司(Daewoo Motor Co.)的命運會如何。為了出售該
公司，韓國政府已經和美國汽車商商洽了一年有餘，先是福特汽車公司(Ford Motor Co.)，
再是通用汽車公司(General Motors Corp.)，並在今年9月最終和通用汽車達成了協議。但是
，汽車業分析人士卻指出：為了做成交易，漢城等了這麼久，而大宇汽車的身價在此期間卻
一再下跌，其損失或許達到了數億美元。
無獨有偶，美國保險業巨頭美國國際集團(American International Group Inc.)用了15個
月才最終達成協定，從韓國政府手中購得現代集團麾下的3家金融分支機構。而漢城銀行(Se
oulbank)雖然早在兩年多前就被掛牌出售，但是韓國政府至今尚未找到買家。
不過，Byeon卻對韓國的經濟前景表示樂觀。他指出，韓國金融體系的突然好轉是“一個奇
跡”。金融領域的不良貸款，從經濟危機爆發第一年的1,550億美元，已經降至今年6月底的
388億美元。外匯儲備則從1997年的不到100億美元，增至今年的1,000億美元。他説：“韓國
經濟的不確定期已經過去，我們現在只期待著美國經濟的反彈。”
《摘自道瓊斯》
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