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專家認為，中國利率完全市場化進程不會很快（之二）
接上 |
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第七，利率結構最重要的是一個平衡基礎的、無風險的基準利率，目前的基準利率被確認為
銀行１年期存款，而１年期存款利率肯定是有風險的．無風險的利率理論界基本不知道，實
物界也不太了解．所以中國需要建設無風險利率，缺少它，對推行利率市場化還是有問題的．
第八，利率水平的頻繁變動會産生利率投機，進而危及宏觀金融穩定．
第九，如果利率市場化之後，一個基本傾向是存款利率可能上升，貸款利率可能下降，導致
銀行存貸款利差收窄，從而削弱傳統銀行業的利潤基礎．
第十，利率市場化産生的風險是系統性風險，非系統性風險可以用金融工具規避，而系統性
風險必須通過設立防範程序來應對．
李揚強調，對利率市場化絕對不能太性急，它涉及到整個金融體系、經濟體系，稍微有點差
錯，會對整個經濟運行産生不良影響．”我覺得條件特別重要，條件不具備時急不得．利率
市場化改革的推進速度不會特別的快，明確地説，今後５年貨幣當局很可能規定一個存款上
限和貸款下限的管制，通過這種調節，最終形成由基準利率引導下的市場利率體系．”
壯大資本市場推動銀行利率市場化
當銀行在社會的金融資源中佔據壟斷地位的時候，它一定不願意進行市場化改革．李揚提出
推行銀行利率市場化的一個重要舉措，就是要進一步發展資本市場，大量的資金在銀行體系
之外對銀行形成壓力，銀行的利率市場化才有條件推進．
他説，利率市場化要有一個良好的微觀基礎，諸如對企業公司化改造，企業需要有充足的自
有資金，而那些大量依靠銀行取得資金的企業是扭曲的，這些良好的微觀基礎只能在資本市
場中創造，而不宜通過銀行體系來建立．
此外，更重要的是中國已經開始出現銀行跟在大客戶後面的新情況．上市公司既發行股票又
發行債券，充裕的資金完全可以不依賴於銀行．過去銀行吸收資金然後分配資金，現在客戶
自己擁有大量的資金，銀行反過來為客戶的整個資金運籌提供股務．李揚特別指出，這是一
個翻天覆地的變化，金融市場和金融工具的發展使銀行地位被大大削弱，迫使銀行利率自由
化，參與市場競爭．由此，他又得出一個結論，利率市場化現實的進程和利率市場化成果的
鞏固，靠的是資本市場的發展，否則，銀行體系利率市場化目標的實現是比較緩慢的．
《摘自橋訊社》
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