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機構中經開十年賭四命（一）——東方電子篇【2001.08.27 09:37】 |
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煙臺的芝罘海濱依然是碧波浩淼，但是這個佔盡地利之先的城區海濱已經不知不覺被污染，知情人寧願捨近求遠，到離城二十多公里的開發區海濱去消夏。
這讓人想起煙臺的驕傲--東方電子。這家被全國各家權威機構一致評為中國最優秀的上市公司，在最近的暴瀉行情中，被棄之如草芥，股價被攔腰斬斷。這又是哪些知情人先走一步，留下腰斬的股價給最後的接棒者？
誰拋棄了東方電子
東方電子曾經創造了一個股本擴張與業績增長交相輝映的典範，股價更是芝麻開花節節高。公司1997年1月21日1720萬A股上市，總股本6830萬股，其間通過送配轉，到2000年底，總股本達到91795.2萬股，股本擴張6.72倍。然而高速擴張的股本絲毫沒有稀釋同樣高速增長的利潤，公司凈利潤從1997年度的7061.55萬元，增長到2000年度的47296.57萬元，增長6.7倍，凈資産收益率平均高達30％。其股價也不含糊，在1999年的"5.19"行情中，東方電子從5月18日收盤的21.16元上漲到1999年7月12日的60元，39個交易日股價上漲183.55%，其間成交量比行情啟動前放大10倍。之後，隨大市回調。在1999年底開始的第二輪網絡高科技股行情中，東方電子再次成為明星，2000年2月17日，其股價最高達45元，漲幅180.9％。從"5.19"行情前的最低點18.8元到2000年網絡股行情的最高點，東方電子總共上漲278.72％。從上市至今年年初，四年來其股價累計飆升60倍以上。
今年7月13日，一直高企的東方電子突然變臉，先於大盤10天開始表演大跳水，股價幾乎跌出一半，直到現在還驚魂未定。
東方電子怎麼了？7月25日，公司終於按捺不住，發佈"提示性公告"，稱"到目前為止，公司一切經營活動正常，沒有應披露而未披露的信息"，公司副總、董事會秘書高峰亦聲明"公司基本面沒有發生任何改變"。的確，從其公佈的中報來看，其每股收益仍然高達0.27元。
按此邏輯，市場拋棄東方電子似乎不可理喻。高峰對此的解釋是--"東方電子盤子大，情況複雜，這次下跌是某些大機構所為。"公司的其他有關負責人還暗示，不要只盯著此番暴跌中大肆出貨的基金安信和基金安順。
那麼，高峰所指的"某些大機構"究竟是誰？
中經開脫不了干系
在東方電子公開的大股東中，除了基金安信和基金安順外，中國經濟開發信託投資公司即"中經開"格外引人注目。
中經開係東方電子1997年初上市時的主承銷商和上市推薦人。其持有東方電子的情況公開亮相是在1999年。爾後，中經開及其關聯機構一直重倉持有，至此次暴跌之時，持股已長達近四年之久。
1999年東方電子中報顯示，中經開持有東方電子4,648,886 股，佔總股本的1.62 %；中經開下屬的中經信大連實業開發公司持有1,547,207 股，佔總股本的0.54 %，二者分別為東方電子的第四大股東和第八大股東。1999年年報顯示，中經開增持東方電子股數達12,853,850 股，佔總股本的2.24 %，為東方電子的第三大股東。其時，中經信大連實業開發公司從十大股東中消失，而中經開的另一張面孔出現了，即東方電子第六大股東北京中經開物業管理有限公司，持股6,392,831 ，佔總股本的1.11 %。
然而到2000年中報之時，中經開似乎已經從東方電子的前十大股東中全身而退。但是一個新基金取而代之，成為其第六大股東，即基金景宏，它持有東方電子8,970,824 股，佔總股本的0.98 %。到2000年末，基金景宏的持股已達10,669,512，佔總股本的1.16%，另一隻景字頭的基金景福也因持有2,737,848股東方電子成為其第九大股東。到2001年6月30日，這兩家基金仍然分別為東方電子的第七和第十大股東。基金景宏與基金景福均係大成基金管理公司旗下的兩員大將，而中經開正是大成基金管理公司的發起人之一，中經開同時也是基金景宏的上市推薦人和發起人之一。
中經開到底持有多少東方電子？來自東方電子內部的消息人士回答："説不清楚，只知道很多很多。"中經開在東方電子上到底獲利多少？這位人士同樣回答："説不清楚，只知道很多很多。"
中經開作為投資者，當初看好東方電子，大量買進，如今看淡，大量賣出，似乎無可厚非，但事實真的是這樣嗎？
中經開東方電子親密接觸
作為東方電子實際上的大股東，中經開與東方電子一直"親密接觸"，這種良好關係持續到今年年初。
從1999年12月27日東方電子職工股上市當天收盤價16.02元算起，經過26個交易日，2000年2月17日東方電子股價最高達45元，漲幅180.9％。在該波行情中已經賺得缽滿盆圓的中經開等機構並未因此滿足。據知情人透露，當時證券市場瘋炒網絡高科技題材，中經開等機構先後到公司，質詢東方電子為什麼不投資網絡。
隨後，2000年3月8日，在《中國證券報》和《證券時報》上，同時刊登東方電子的董事會公告，稱："2000年3月7日，二屆九次董事會會議在公司會議室召開，會議審議並通過了如下決議：擬投資人民幣一億元在北京成立北京東方網絡管理有限公司。該公司為本公司控股子公司，成立後將在網絡基礎建設、網上信息服務平臺、電子商務交易平臺等三個層面，分階段投資發展；將採取合作、兼併、自主開發等多種模式發展網絡信息産業；業務發展方向以現有的電力為行業和專業基礎，同時擴展到廣闊的其他行業及方向。"
但是直到今年東方電子的中期報告中，前景被描述得如此光耀的網絡項目仍然下落未明。據東方電子的內部人士透露，此項目從來都沒有實際運作過，它只是公司當時的一種意向。
東方電子的股價四年間飆升60多倍，公司本身自然也是大獲全勝，東方電子的造富運動一直被視作資本市場的奇跡。
1999年12日27日東方電子內部職工股23246.73萬股上市，當時東方電子流通股不過14385.27萬股，也就是説當天東方電子的流通股總量陡增161.6％，但市場對此毫無懼色，並沒有將其作為公司的重大利空。當天東方電子成交量達到3794.88萬股，換手率超過10％。也就在當天，東方電子輕而易舉就誕生了數個百萬富翁。
如果沒有二級市場上的出色表現，東方電子內部職工的獲利恐怕要打折扣。當年東方電子有3450萬股內部職工股，發行價1.6元。除1997年與新股上市20％，在三年後2760萬股職工股因歷年送配增加到23246.73萬股，股本增加742.27％，成本不到0.2元，這樣，這部分數量巨大的廉價股票上市後最少增值80倍，最多可達200多倍。
至此，無論是中經開、別的機構，還是東方電子本身，都在東方電子二級市場上所向披糜的征戰中碩果纍纍。
中經開先走一步
表面上看起來，中經開與東方電子十分默契，但就在2000年年初的網絡熱潮期間，中經開就已經有暗暗出貨的跡象。東方電子在這期間的兩則風險提示公告似乎能有所映證。
2000年1月8日，東方電子公告：該公司股票價格近日異常波動，股價已連續三日達漲幅限制；2000年2月22日，東方電子又公告：該公司股票價格近日異常波動，股價已連續三日達跌幅限制。兩次公告間隔僅一個月。這僅僅是不和諧的開始。
之後，東方電子鮮有像樣表現。但一方面中經開手中的籌碼還很重，另一方面中經開與東方電子的不協調仍未停止。東方電子2000年年報稱，公司擬10送6。據東方電子內部人士透露，年報刊出後，中經開等機構大為不滿，認為東方電子未與其商量，二者矛盾激化。
據悉，此間曾有新機構準備進場接貨，並於今年6月5日，在東方電子沒有任何新聞由頭的情況下，在某證券報的顯著位置刊登了《東方電子(0682)一枝獨秀高成長典範》一文，提及東方電子"斥鉅資設立北京東方網絡管理有限公司，正式涉足前景廣闊的網絡産業，拓寬公司的發展領域"等舉措，並稱"這些舉措為公司未來繼續保持旺盛的經營活力和高成長性奠定了堅實的基礎，也保證了在可預見的將來公司的行業壟斷地位將無可撼搖，仍然具有較高的投資價值"。據然而中經開去意已決，終於，7月13日，東方電子先於大盤整整10天開始重挫。
7月25日，公司公告投資者，公司經營狀況一切正常，但是東方電子仍然拋盤如注。8月14日，東方電子發佈第三屆董事會第六次會議決議公告，稱" 因公司董事會未能與擬收購企業股權出讓方達成協定，公司董事會擬放棄2001年增資發行A股的計劃"。市場曾將東方電子增發和發可轉債融資指責為"獅子大開口"，據東方電子有關負責人介紹，此次公司放棄增發，一個很重要的原因是，公司希望其股價止跌回升，維護公司形象，但是從市場表現來看，"病去如抽絲"，東方電子仍然走勢疲憊。
中經開不談過去
中經開的有關人士對東方電子與中經開的親密關係不置可否。他説："我能説的只是，到目前為止，中經開已經不再重倉持有東方電子了。至於以前與東方電子的接觸，已經是過去的事了，過去的事情了解它做什麼？"
中經開對其"過去"實在有理由敏感。2001年中經開成立專案辦，集中處理公司歷史遺留的重大疑難案件。中經開都捲入了哪些疑難案件？業內人士都略知一二，比如，"327國債"、長虹轉配股上市事件、以及眼下沸沸颺颺的銀廣夏，都是可以一聊再聊的談資。
中經開的這位人士認為，中國證券市場需要樹立信心，需要向前看，沒有必要對一些問題太過渲染。
他介紹説，中經開即將進行重新登記。2000年6月，經國務院批准，中經開成為首批保留並移交中央金融工委管理的中央級信託投資公司之一，其歸口領導為中國人民銀行。但因其兼有信託業務和證券業務，在監管方面有空白，這次重新登記後，中經開的業務劃分將更加明晰。
但另據業界人士透露，由於中經開在證券業務方面"一直有暇疵，並不令人滿意"，所以"中經開證券公司"遲遲沒有批下來，增資擴股困難重重。
東方電子進入平穩期
當然，此次東方電子下跌，也與其自身的發展階段有關。高鋒先生表示，東方電子已進入一個平穩期。他認為，這是企業發展的正常週期，同時國際市場的影響也不可低估。
去年第四季度開始的全球性高科技衰退大潮，象一場瘟疫似地襲卷全球，世界上最大的電信設備製造商加拿大北電網絡公司宣佈，公司今年第二季度虧損達創紀錄的194億美元；思科公佈的今年第三財季財務報告顯示，虧損額高達26.9億美元，這是該公司第一次虧損；朗訊、北方電訊、摩托羅拉、戴爾等國際知名大企業的紛紛裁員。納斯達克步入漫漫熊途。
他同時提及，國內的競爭也加劇，這是東方電子當前最大的難題。雖然經歷了業績的飛速成長以及二級市場上的神彩飛揚，但當一切歸於沉寂後，公司的基本面仍然決定一切。
看看與東方電子同行業的國電南自的業績和股價格就可知道。國思南自出自南瑞集團，南瑞集團作為行業龍頭，是東方電子的主要競爭對手和趕超目標。
但國電南自的經營狀況和市場表現都遠遜於東方電子。1999年國電南自主營收入、凈利潤、利潤率分別為：38153.37萬元、3355.62元、8.8%，2000年這三項指標為41916.89萬元、4735.88萬元、11.3 %，均並無明顯增長。國電南自剛上市即1999年每股0.284元，到今年中期只有每股1分錢。在二級市場上，國電南自在1999年11月上市，經24元位置震蕩數日後一路上行，在2000年2月17日達到42.6元的最高價，之後股價進入長期的下降趨勢，近期已經回到上市初的22元。
價值回歸終究是件好事。（未完待續）
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1988年4月，由財政部和中國人民銀行批准成立了中國農業開發信託投資公司。這家小規模的信託公司一開始就有著濃厚的"政府背景"，它以接受財政部農業週轉金委託管理起家，之後接受全部財政週轉金和農綜辦資金的委託管理。1992年1月，中國農業開發信託投資公司羽翼漸豐，改名為中國經濟開發信託投資公司，簡稱"中經信"或"中經開"。其業務擴大至信貸、證券、實業投資等自營業務。"中經開"以其進取與兇悍的風格聞名于業界，迄今在證券市場上已經叱吒風雲近十年。
中經開最為風光的一仗是1995年327國債期貨事件。這場驚心動魄的戰役以中經開為代表的多方大獲全勝而告終。
經濟學家韓志國説："中經開是一個特殊企業。財政府部掌管政府調控大權，按常理説，它是不能辦企業的。在辦了企業的情況下，在327國債期貨這樣的交易品種中，中經開也理當不能參與，否則就有內幕交易的嫌疑。"中經開的判斷左右著多方的判斷，而當時保值貼補率與貼息的走勢又恰恰與中經開的判斷完全吻合，這不能不給中國的資本市場留下一個長達近七年的疑點。
此後使中經開"名聲大嗓"的還有同年8月發生的長虹轉配股事件和近期的銀廣夏事件。
327之後，中經開走了一個"下降通道"。信託業務、房地産投資都不景氣，而證券的承銷業務又往往因為惡性競爭變得幾乎無利可圖。
1997年，中經開對外支付幾次出現危機，78億元債臺高築，證券佔用客戶保證金6.8億元被挪用，經營不善的實業投資11家，公司幾近破産。
公司于1997年下半年開始清理整頓。採取了"取消各業務部門、證券總部和各營業部對外融資、擔保權，各類資金納入公司資金計劃部統一管理"以及其它一系列措施。在清理整頓的同時，公司的盈利能力迅速增強。1998年公司實現利潤為15,261萬元，1999年為5,918萬元，2000年更是實現利潤2億多元。
2000年6月，中經開經由國務院批准，成為清理整頓後首批確定保留並移交中央金融工委管理的中央級信託投資公司之一。公司已將實業投資剝離給中經投公司，信貸資産已"模擬委託"給資産管理總部繼續清收，而最為關鍵的"中經證券公司"雖然早已上報籌建材料，卻遲遲未被獲准。
中經開截止2000年底，總資産為154億元，所有者權益22億元，實收資本為12.88億元（其中外匯資本0.38億美元），13年來共創利稅16億元。
中經開本部現有員工211人，平均年齡35歲，具有本科以上學歷的114人，佔員工總數的63.7%，其中博士4人，佔1.9%；碩士16人，佔7.6%。這些人基本上都是些新面孔，元老們揮手作別中經開久矣。
《摘自橋訊社》
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