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當前中國金融危險程度估量（之一） |
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市場經濟的發展使得金融愈顯突出，以至於有人説，市場經濟就是金融經濟．不言而喻，當
前中國金融運行的狀況如何，必然成為全社會關注的一個焦點．在這一問題上，樂觀者認為，
當前中國金融是機遇大於挑戰，可以坦然應對入世；悲觀者認為，當前中國大有爆發金融危
機之可能，中國的金融業面臨嚴峻的挑戰．作為冷觀者的筆者的觀點是，當前的中國金融是
沒有危機，但有危險．
所謂金融危險是指金融作為生物體有患病（一般指重病，感冒之類不算）的可能，作為運動
體有不穩定的可能，作為企業體有負增長甚至大量破産的可能，是危機的萌芽、導火線，是
危機的前期、潛伏期．從哲學上講，任何人、任何機構、任何行業都有危險，都有”發生大
問題”的可能，危險不可能消失．關鍵的問題是控制危險、降低危險程度及化解危險（保險
就是手段之一）．
作為經濟子系統的金融，其危機必然對宏觀經濟運行産生嚴重影響．這種影響一般表現為Ｇ
ＤＰ的零增長、負增長或低於１％的增長．與危險不同，危機不具有普遍性，這正像在高速
公路上行車，危險（可能的車禍）是始終存在的，但危機（車禍）並不是經常的．又比如，
有的人終生沒有生過大病，最後是”老死”；有的企業歷經百年沒有出現過嚴重的負增長，
有的地區幾十年數百年都是”世外桃源”．
當然，市場經濟的發展使得危機的可能性或危險加大了，人們的危機意識加強了，以至於市
民、企業、國家都在追求危機管理以避免危機發生，使危險不再轉化為危機．當然，危機從
哲學角度看也不是絕對的壞事，因為危機往往又是生機、轉機的開始，所謂福兮禍所伏，禍
所福所倚就是此理．不過，此處的金融危機分析不考慮這一含義．
不管人們對金融危機（金融危險）的概念如何理解，至今還沒有看到有哪一個學者（國內或
國外）公開撰文提出，中國目前已經發生了金融危機，這是不同學者之間的一個共同點．學
者之間的不同點則是：金融危機或金融危險如何具體測定，中國目前金融危險的程度如何．
考慮到本文的實證研究性質，筆者將捨棄一些細節，在存異求同的基礎上對上述問題作一些
分析，以使決策者能獲取更多的參考信息．
關於金融危機的測定
金融危機或金融危險的具體測定不同學者看法各異．但從基本方面來看，在很大程度上又是
比較相近的．結合東南亞１９９７年金融危機表現，國內外學者比較公認的測定指標有：
１．幣值穩定程度．通常用消費價格環比指數代表．通常是指通貨膨脹程度，個別時候也指
通貨緊縮程度．一般當年度價格指數上漲超過４％時就認為有了金融危險，當年度價格指數
上漲超過２０％時就認為發生了局部金融危機．
２．匯率穩定程度．這是幣值的對外穩定程度，一般指人民幣對外幣的比值下降程度，即人
民幣貶值程度．當人民幣的日貶值程度大於５％時，就可以認為有了金融危險；當日貶值程
度大於１０％且具有持久性時就可以認為有嚴重的金融危險；當日貶值程度大於２０％且具
有持久性時就可以認為發生了局部金融危機．
３．股指穩定程度．一般而言，當股價指數（包括債券、基金等指數）日波動在正負１０％
以內時不屬於金融危險區間，當股指日變動連續每日變動１０％，或者每日變動５％、累計
周波動達到２０％以上時則進入金融危險階段，而超過３０％且具有持久性時，可以認為發
生了局部金融危機．
４．外債嚴重程度．這一指標取決於：償債率（償還外債本息與當年外匯收入之比），負債
率（外債餘額與當年ＧＤＰ比值），債務率（外債餘額與當年外匯收入之比），短債率（短
期外債佔全部債務的比重），債儲率（外債餘額與外匯儲備的比值）．國際公認的危機警戒
線是：償債率為２０％，負債率為２５％，債務率為１００％，短債率為２０％，債儲率為
１００％．
５．資産不良程度．金融不良資産也就是人們通常所説的壞賬、呆賬，是不能償還的貸款．
不少不良資産與金融系統的腐敗程度有直接關係．結合金融機構的法定準備金率、備付金率、
資本金率，銀行的不良資産一般應不超過其總資産的２０％．超過８％（資本金率）即是進
入危險區間，超過２０％即是進入危機區間．
需要説明的是，在戴相龍主編的《領導幹部金融知識讀本》中，所提出的金融危險或風險指
標有９個：（１）借款人不履行約定的還款承諾．（２）金融機構支付能力的不足．（３）
市場利率的變動．（４）匯率的變化．（５）國家宏觀經濟金融決策的不適時宜或失誤．（
６）金融機構重要人員的違規經營．（７）其他國家或地區的政治經濟形勢變化．（８）金
融衍生産品的過度使用．（９）金融機構的過快發展．筆者以為，其中的許多方面最終表現
是不良資産，或者説９個方面實質上也可歸為５個指標．
以上５個指標，如果任何一個指標的數值達到了極為異常的情況，即可以認定發生了金融危
機；如果沒有一個指標達到公認的危機程度，則需要加權或不加權綜合處理，判定金融危險
的程度．
（待續）
《摘自橋訊社》
《摘自橋訊社》
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