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中國股市暴利還能維持多久？（之三）（接上）
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從供求關係的變化、管理的日益規範以及未來可能拓展的多種投資渠道看，股票市場將－－
從暴利時代走向均衡利潤時代
如果説前十年中國股票市場屬於暴利時代的話，那麼，進入新世紀後中國股票市場將進入均
衡利潤時代．實際上，在具體操作上，不管是機構資金還是普通投資者，從去年底以來恐怕
都會感覺到獲利難度已大幅提升．那麼，為什麼中國股票投資將從暴利時代進入到均衡利潤
時代呢？
１、從供求關係看，隨著國有股減持以及新股發行核準制的實行特別是像寶鋼股份、中國石
化等超級大盤股的上市，中國股票市場的股票供給和二級市場的資金供給將進入相對均衡市
道．
前十年由於中國的股票市場還處於發展的初級階段和摸索階段，不僅股票發行的速度較慢，
而且發行股票的股本較小，致使股票市場出現了嚴重的供求關係失衡．１９９６年後，特別
是２０００年後，中國加快了股票發行的節奏，加大了股票發行的規模，浦發銀行（６００
０００）、民生銀行（６０００１６）、上港集箱（６０００１８）、寶鋼股份（６０００
１９）等超級大盤股相繼發行上市，特別是２００１年７月發行的中國石化以及準備發行的
中石油、華夏銀行等在一定程度上將改變股票市場的供求關係．而且隨著國有股減持拉開序
幕，過去那種嚴重失衡的供求關係將演變為相對均衡的供求關係，決定了中國股票投資的收
益率也將進入相對均衡時代．
２、從管理者對市場的約束力看，隨著股票市場監管的逐漸加大，監管手段的更加科學，特
別是《證券法》實施力度的增加，過去那種通過操縱獲取暴利的機構將面臨巨大的財務風險
和法律風險．
如果説前十年中國股票市場屬於價格操縱的話，那麼２００１年後中國的股票市場將進入價
值發現時代．２００１年年初，隨著對ＳＴ中科（００４８）、億安科技（０００８）的處
理，使所謂的莊家面臨著巨大的法律風險和財務風險．因此，通過操縱股價獲取暴利逐漸將
成為歷史．從２００１年國有證券公司的操作思路看，組合投資將成為未來股票投資的主流
模式，而組合投資獲取暴利的機會將越來越小．
３、隨著股票發行核準制的實行，股票發行價格的確定將採取市場定價的原則，一級市場和
二級市場的價差將逐漸縮小，一級市場申購資金獲取獲利的可能性也越來越小．
４、隨著銀行混業經營以及中國證券市場對外開放進程的加快，中外合資證券公司、外商獨
資證券公司、中外合資仲介機構的加盟將使國內的證券公司、證券仲介機構面臨巨大的挑戰，
壟斷經營形成的暴利將不復存在．
５、隨著單只股票期貨和股票指數期貨的開通，做空機制將使股票市場和股票價格處於相對
均衡市道，一味拉高股價將受到做空盤的瘋狂打壓．
６、隨著未來商品期貨、指數期貨以及其他投資渠道的開通，股票投資不再成為唯一的最能
盈利的投資模式，而且這些投資渠道的開通還有可能分流部分資金．
結論：
進入新世紀後，中國證券市場格局將發生重大變化，股票投資收益將從超額利潤（暴利）逐
漸轉化為均衡利潤，而這一調整過程對投資者的衝擊是巨大的．廣大投資者應逐步適應這一
變化，制訂科學的投資策略和投資思路．
《摘自橋訊社》
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