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中國股市地陷，熊途漫漫無期
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酷熱的夏季刮來一陣”邪風”，讓眾多的人體驗到夏日的熱風竟然也會如此的錐心刺骨，而
急風暴雨過後留下的卻是鼻青臉腫的股市．
翠綠的大盤
２００１年７月３０日，被一陣急風暴雨式的組合拳迎面痛擊之後，中國股市如山倒下，裁
判讀過８秒，仍未能爬起．呼吸沉重，口鼻流血，滿眼金星，燦爛如慶祝申奧成功之焰火．
政策面高舉雙拳，繞場一週，接受歡呼，慶祝勝利．
此時此刻，我們不能不想起周小川主席和蕭灼基先生都信誓旦旦地説過的，國有股減持不能
對大盤構成大的衝擊．
這一天，中國股市在從２２４５點掉頭向下後，一連５根中陰線，一舉擊穿半年線、年線後，
許多股評家都評論説，失血嚴重的中國股市反彈在即．然而語音未落，卻又再次狂跌１０８
點，（但願這與梁山１０８條好漢只是一種數字巧合），為１９９９年７月以來最大的日跌
幅，滬市跌幅超過９％的多達３０只股票，深市更慘，紅盤顯示的僅不過４只，跌幅超過９
％的多達３５只股票．中國股市１１００多只股票，紅盤顯示的不過十來只，真是”萬綠叢
中一點紅”，而跌幅超過９％的多達６５只股票！
股市在刮”圈錢”風暴
也許是為了順利地、大規模地進行國有股減持，前不久，管理層頒布了《上市公司新股發行
管理辦法》及《關於做好上市公司新股發行工作的通知》．這些配套文件，這個辦法和通知，
實際上是開閘泄洪．
《通知》出臺後，上市公司惡性圈錢像山洪暴發般地衝了出來．其來勢之兇猛，讓人想起《
天方夜譚》中，漁夫從海裏撈起的裝著魔鬼的瓶子，瓶子一打開，從瓶子裏鑽出來的卻是要
吃掉漁夫的惡魔．
公告增發新股的公司一家接一家，從今年３月２５日至６月１日，先後有６６家公司提出了
增發方案，到７月３０日，已達到了１１０家．加上今年一季度已有１４家公司實施了增發，
這樣，不過半年時間，增發新股的上市公司就多達１２４家．而２０００年全年增發新股的
上市公司還不到２０家．
原來計劃配股的公司，紛紛放棄配股而改為增發．有的年報提出配股尚未審議的，趁股東大
會召開之際，由大股東以臨時提案方式對配股預案予以否決，為增發新股鋪平道路．如”福
日股份”董事會提交的配股預案，在最近召開的年度股東大會上，就遭到了惡意否決．投反
對票的大股東福日集團認為，對照新出臺的《上市公司新股發行管理辦法》，公司更符合增
發條件，建議放棄配股，選擇增發．
有的公司由於年報出得較早，股東大會也開得較早，配股預案已經生米煮成熟飯．但為了多
圈錢，便將已經通過的配股預案”處決”，由董事會重新提出增發方案．如”南京中達”已
於今年２月底在股東大會上通過了配股預案．《通知》出來之後，公司立即見機行事，把握
住這天賜”圈錢”良機，放棄配股而改為增發．按配股計劃，公司募集資金充其量不過２．
５億元，改成增發之後，公司計劃增發不超過４５００萬股Ａ股，圈錢計劃迅速增加到６．
８億元，增發圈錢獅子大開口．
”友誼股份”于２０００年３月剛剛實施配股，計劃募集資金１．１億元，由於大股東放棄
配股，實際籌集資金僅４０００多萬元，而這次借《通知》之”東風”，擬增發５０００萬
股Ａ股，一次就能募集資金７億元，為去年配股實際籌資額的１７．５倍．
更有甚者，”申能股份”將通過增發，從投資者手裏圈走現金２９億元！
截止目前，今年已有１６家公司實施了增發，籌資總額１６２．４５億元，平均每家公司通
過增發籌資１０．１５億元，這大大高於３６家新發行上市公司，和６５家配股公司平均每
家籌資６．０６億元和３．６７億元的水平．
１９９９年，全年新股發行及配股共募集資金７７３億元；２０００年，在上市公司籌資活
動達到高潮，比上年增長６８％的情況下，全年也不過是發行新股１２５只，募集資金８１
１．８億元，加上增發新股、配股，總共募集資金也只有１３００多億元．而現在，僅增發
一項，證券市場全年的資金需求就有可能達到１５００億元！
如此巨大的資金需求，市場能承受得了嗎？
天價減持國有股黃土賣了黃金價
還有，居然以天價減持國有股，從烽火通訊、北生制藥、江氣股份、華紡股份國有股減持的
情況看，烽火通訊發行８８００萬股，其中國有股存量向社會公眾發行８００萬股，每股發
行價２１元，從投資者手中無償圈走資金１６８００萬元．
北生制藥發行４５３２萬股，其中國有股存量向社會公眾發行４１２萬股，每股發行價９．
６元，從投資者手中無償圈走資金３９５５萬元．江氣股份發行８８００萬股，其中國有股
存量向社會公眾發行８００萬股，每股發行價９．９元，從投資者手中無償圈走資金７９２
０萬元．華紡股份發行８５００萬股，其中國有股存量向社會公眾發行８５０萬股，每股發
行價５．９２元，從投資者手中無償圈走資金５０３２萬元．僅這四家公司就圈走３３７０
７．２萬元．
讓我們再來看看國有股減持是以什麼樣的價格在減持：
烽火通訊：５２．３７倍市盈率，北生制藥：４６．２４倍，江氣股份２５．８０倍，華紡
股份４１．３６倍．
就是那句話：黃土賣了個黃金價，還是強賣強買，捆綁銷售．
其實，就國有股減持一事，許多經濟學家，許多有識之士都提出過許多很好的方案，其中尤
以以凈資産值減持為佳，那對中國股市才是真真正正的大利好，是個方方面面都皆大歡喜的
好方案．而且中國股市對這個方案表示了由衷的歡迎．
而實際上採用的並不是以凈資産值減持的方案．這就讓人想起《三國演義》中，諸葛亮進川
時與關羽的一段對話．
諸葛亮問：若曹操來犯，將軍如何？
關羽曰：以力拒之．
諸葛亮再問：若曹操、孫權齊起兵來，如之奈何？
關羽曰：分兵拒之．
諸葛亮曰：若如此，則荊州危矣．亮有一言，請將軍牢記：東和孫權，北拒曹操．則荊州萬
無一失．
可關羽剛愎自用，根本不把諸葛亮的話當回事，結果兵敗麥城，竟被呂蒙所殺．死後，身首
異處的關羽陰魂不散，于冥冥中尚大呼：”還我頭來！”
從關羽之死，西蜀盛極而衰，每況愈下，元氣大傷，終被司馬氏所滅．使諸葛亮空嘆：縱有
人和，惜無天時．言不聽，計不從．縱有諸葛，又有何用？
中國股市的跌勢還會繼續，多米諾骨牌才倒下了第一塊．跌到哪尚不得知．也許會引發中
國股市的系統危機的總爆發，也難説，無數在２００１年跟本就沒賺到錢的股民，會賠得傾
家蕩産，也難説．中國股市已跌穿了牛熊分界線，從此跌入漫漫熊途，也難説．
只要政策面沒有實質性的轉好，股市就不會止步，剎車失靈的中國股市，就會如過山車一般
續繼朝下跌．
您沒看到嗎？７月２７日，齊刷刷地排在中國股市漲幅榜榜首的是三隻ＰＴ股！這不是三隻
烏鴉站枝頭嚷嚷著股市吉祥嗎？
但願別讓股市遇上”三年自然災害”．
《摘自橋訊社》
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