|
中國股市未來運行趨勢分析（之二）
（接上）
|
|
四、超級大盤股增多將使指數在反映多數個股走勢時進一步”失真”
隨著中石化、寶鋼、浦發銀行等一批大型及超大型的國企股上市，這些個股的波動將對目前
的上證綜合指數産生較大影響，而這些股票在市場中普遍具有規模大、股價低、業績好的特
點，因此這些個股的發行上市客觀上造成了整個市場平均市盈率的降低，但卻絲毫不能降低
整個市場的系統風險，甚至會進一步導致目前指數在反映多數個股走勢時的”失真”現象．
這些大型及超大型股票的波動對指數波動有舉足輕重的影響，而上述這些個股在下半年出現
較大漲幅或較大跌幅的可能性都不大，因此市場中超級大盤股相對均衡但並不十分樂觀的走
勢必將成為限制指數波動特別是大幅上漲的重要因素．
五、從技術分析角度預測未來指數運行趨勢
（一）成本決定論
決定整個市場運行方向的一個核心因素是機構投資者的持倉成本，如果持倉成本處於較高點
位，那麼指數快速回落的風險就不大；如果持倉成本相對較低的話，處於歷史高位的指數出
現大幅回落的風險就比較大．
一般來講，估算機構投資者的持倉成本，可以結合市場運行形態和成交換手綜合考慮：市場
上升過程中的橫盤整理及破位調整過程一般都是市場充分消化壓力、醞釀上升動力的過程，
因此這一階段換手如果比較充分，應該能在一定程度上反映機構投資者的持倉成本水平．
以上海綜合指數為例，２０００年市場突破２０００點加速上揚之前，在１８００點上方和
１９００點上方出現了兩次橫盤整理和破位調整過程：第一階段從首次突破１８００點（３
月２９日）至破位後見底企穩（５月１７日），市場成交總金額約為４２００億元，按１８
００點左右的流通市值５９２０億元左右計算，換手率為７０．９５％；第二階段從真正突
破１８００點（５月２２日）至擊穿１９００點後再次企穩（７月６日），市場成交總金額
約為４８６０億元，按１９００點左右的流通市值６２５０億元左右計算，換手率為７７．
７６％．可見，市場在兩次平臺整理過程中經過了充分換手，市場突破２０００點之後的縮
量上揚以及延續至今的反復震蕩應該都是這一時期充分換手的結果，因此可以判斷市場至少
有相當一部分機構投資者的持倉成本應該在這兩個整理平臺上下，即１８５０點－１９５０
點．
另外，從上半年最大一次上揚行情前後的市場表現及熱點轉換格局（以次新股為主）來看，
這輪行情的總體波動幅度在１８９３點－２２４２點，而成交相對集中的階段都在２０００
點以上．
因此，目前市場中不同機構和不同板塊的持倉成本雖然不同，但從成本區域和與目前指數運
行區域相比似乎都不存在明顯的獲利空間，市場在目前點位出現大幅下挫的可能性很小，而
機構投資者仍需要通過指數的穩步運行實現盈利，這一操作思路也將限制未來指數的上漲空
間．
（二）支撐與壓力
從箱體理論來看，市場自２０００年８月開始形成一個１８９０點－２１００點的大箱體，
並在這一箱體中持續運行了將近８個月，最終於２００１年４月初成功突破，目前仍然運行
于這一箱體上方，而本次調整的一個重要支撐就應該在這一箱體的頂部區域２１００點上下；
從均線支撐的角度來看，市場進入高位反復震蕩以來曾出現兩次擊穿半年線（１２０日均線
）的調整，因此從目前半年線所處的２１１０點左右區域來看，應該是近期市場獲得支撐的
首要位置；市場自２０００年年初爆發行情以來只有一次擊穿年線的調整，而擊穿年線之後
就産生今年上半年最大幅度的上揚，因此２０５０點左右的區域應該具有很強的支撐力度，
如果擊穿這一支撐的話市場同樣有望産生一波幅度相對較大的階段性上揚行情．
最後，從市場上漲的壓力來看，市場已經三次在２２４０點至２２５０點之間受阻，這一區
域顯然具有較強的壓力，如果沒有一次幅度（１５０點以上）較大的調整就形成突破的可能
性應該不大，而且從技術形態上看有形成圓弧頂的跡象，而這一區域的壓力顯然是比較大的．
當然，從整個下半年指數運行趨勢來看，突破這一壓力的可能性還是相當大的，而筆者根據
機構投資者１８５０點至１９５０點甚至更高的持倉成本推算（以１９００點作為中樞推算
上漲幅度在２０％－２５％左右），２２８０點－２３７５點應該是具有極強壓力的高位區
域．
《摘自橋訊社》
|
|
|
