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能源價格回落將對經濟帶來多大刺激？
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過去大半年能源價格上升，對全球經濟造成了沉重打擊，但由於經濟學家正忙於分析股市下
跌和網絡泡沫爆破的後遺症，能源價格上漲的效應顯然受到忽略．
正如美聯儲主席格林斯潘上周所説：”過去幾季導致美國經濟放緩的眾多因素之中，能源價
格的上漲並未受到應有重視．碰巧或不巧的是，過去至少有３次經濟衰退，都是緊接著能源
價格上漲之後發生的，分別是１９９０－９１年，１９８０－８２年和１９７４－７５年．
”
我們可沒有忽略這個因素．事實上，我們今年初對美國經濟發出衰退警告時，能源價格上漲
就是其中一個核心考慮，況且能源價格進一步上升的危險永遠存在．
不過最近情況已出現轉機，除非能源價格的回落趨勢逆轉，否則較低的能源價格，應會對經
濟産生正面作用．
和夏季高峰期比較，美國汽油零售價已經回落了２０％；批發價在１個月內下跌了４０美分，
回復到９９年底的水平；天然氣價格也較峰價下跌了３美分．
然而，能源價格相對溫和的下跌，只能對經濟産生有限度支持．要産生真正的推動力，價格
必須從現時水平再大幅下調，並且維持在低位一段時間．和其他經濟因素一樣，能源價格變
化對經濟的效應有滯後性，需要相當時間才能顯現．
最近能源價格下跌，反映了供求均衡發生了變化：溫和的天氣、美國經濟疲弱，以及海外經
濟不景（特別是日本以外的亞洲地區－－全球能源使用率最高的地區），都降低了市場對能
源的需求．
儘管美國東岸受到熱浪侵襲，人們所擔心的炎熱和乾燥天氣並未出現，所以實際的能源消耗
量並未如預期般大．同時，高昂的能源價格亦迫使人們節約，進一步降低需求．據能源資訊
局統計，今年頭５個月發電廠對天然氣的需求較去年同期下跌了１６％．其他需耗用大量能
源的工業用戶，亦紛紛轉用其他價格比較低廉的能源代用品．
全球性的經濟不景，當然也影響到能源需求，帶動其價格由高位回落．由於亞洲是全球能源
使用率最高的地區，日本以外的亞洲地區經濟急速下滑，對能源需求所造成的打擊，遠遠超
過它們在全球經濟中所佔的比例．
在供應層面，三項有利的發展趨勢正在形成：煉油廠經過春季停産維修後已恢復正常營運；
天然氣生産商已補充了足夠儲備；進口能源産品使整體供應量獲得提高．
以上三項因素預料還會持續一段時間，因此能源價格很有可能維持在低位．至於全球性的經
濟不景，其實是美國經濟放緩所導致，由於美國經濟至今未見起色，可以預見，情況短期內
都不會改善
，使能源需求難以增加．
即使原油價格跌至每桶２０－２５美元水平，只要市場繼續預期未來油價趨升，生産商仍然
有強烈誘因去投資和擴大生産，因此原油供應在相當長的一段時間內會維持充裕．
形勢無疑是較年初時好轉了，但到目前為止，能源價格下跌只對經濟帶來輕微的刺激．粗略
計算，能源價格從春季高位回落到現時水平後，如果能夠持穩，將可帶動美國經濟在未來一
年獲得０．２－０．３％的額外增長．
石油輸出國組織本週開會之後，預料將會更加有效控制産量，避免油價進一步下跌．但如果
油價能夠再跌一些，對美國以至全球經濟將會功德不少．
《摘自橋訊社》
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