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風險資本退潮，産業資本登場（之一）
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中國巨大的市場對於任何想擴張自身力量的資本來説都是無法抗拒的．隨著市場的放開，海
外風險投資商大規模涌入國內市場只是遲早的事．事實上，海外資本已經把中國市場列入了
其版圖擴張的第一陣地．
主流風險投資的缺位
一個最慘澹不過的事實是：中國互聯網産業吃到的國外風險投資（風險投資）迄今為止不過
２０多億美元，僅僅是中國電信紐約上市預期融資額的１／１０．就一個有著２，２５０萬
網民的市場而言，這點風險資金不啻是杯水車薪．而在這極為有限的２０多億美元中，大部
分又主要來自國際數據集團、高盛、軟銀三家大戶的風險投資項目．
實際上，政策、基礎設施以及市場發育等諸多壁壘將許多海外知名ＩＴ産業巨頭如Loyus、
ＡＯＬ、雅虎、Esdus擋在了國門之外，也擋住了國外風險投資的主流機構，尤其是大型的私
人合夥制風險投資商．這種缺席使我們誤把許多國外大公司下屬的從事風險投資的子公司，
以及一些本身並不以風險投資為主業的機構當作了風險投資巨擘，而忽略了那些真正的風險
投資大腕，比如ＫＰＣＢ、ＮＥＡ、ＤＦＪ、ＧＡＰ、Accel Partners、ayfield、ＩＶＰ、
ＣＭＧＩ等等．事實上他們才是在國際風險投資領域叱吒風雲的主角．
外資之所以不敢大規模進入中國，原因之一可能是國內資本市場還不是一個可以自由流通的
市場，且有非常嚴格的政策性限制．比如信託法還缺位，現行的《公司法》對技術入股、無
形資産入股等相關規定還不利於風險資本的退出，在電信增值服務領域對外資還有諸多限制
等等．此外，市場的未成熟也是一個障礙性因素．儘管現在國內互聯網用戶絕對值已經不少，
基礎設施也初具規模，但中國網民的商業價值與西方成熟市場的要求還相距甚遠．即使那些
進入國內市場的海外資本，大多也是抱著一種摸石頭過河的試探心理，不敢大張旗鼓地實質
性介入．
當然，中國巨大的市場對於任何想擴張自身力量的資本來説都是無法抗拒的．隨著市場的放
開，特別是二板市場和ＷＴＯ的臨近，海外風險投資商大規模涌入國內市場只是遲早的事．
事實上，海外資本已經把中國市場列入了其版圖擴張的第一視野．例如高盛證券發佈的２０
０１年展望報告就認為，全球下一個矽谷不在美國，也不在日本，而是在中國的廣東省．有
跡象顯示，看好中國市場的主流海外企業正在多起來．
誰在投資中國？
到目前為止，除了廣為人知的國際數據集團、軟銀和高盛外，先後進入中國的海外投資機構
還包括ＤＦＪ、雷曼兄弟、英特爾、花旗銀行、第一波士頓、摩根斯坦利、霸菱、澳洲新聞
集團、美林、中經合集團、蘭德等２０多家，此外諾基亞、思科、惠普、甲骨文、戴爾、朗
訊、和記黃埔、香港盈科等世界知名企業，也作為産業資本的代表對中國表現出強烈的關注．
不妨看看下面這些鮮為人知的例子：
總部設在舊金山和香港的蘭德風險投資公司對中國網絡業可謂情有獨鍾－－過去幾年中，它
在中國投資了８家互聯網公司．蘭德有７０００萬美元的亞洲投資計劃，但目前該公司在中
國投資的這８家網站只用了不足１２００萬美元，且多是第一輪資金，數額偏小．該公司表
示今後將主要對軟體開發、硬體産品、網上仲介等項目進行投資．
有５０００萬美元資本額的國際催化劑投資公司是一家投資于互聯網和ＩＴ企業的矽谷風險
投資公司，迄今在中國共投資了包括電信基礎設施、互聯網軟體、電子商務等在內的１２家
公司，其中兩家公司即將上市．
擁有２．４億美元風險基金的水晶投資公司共投資了３０余家的中國公司，其中包括新浪網．
該公司的投資主要集中在與互聯網有關的軟體、內容、安全、光電通信、寬頻、垂直應用網
站等方面．
成立於１９９４年的華登中國基金，在過去的５年裏投資了２０家中國企業，包括深圳的創
維、新浪網、黎明電腦、廣東科龍、勝獅貨櫃等．
霸菱投資（中國）基金管理公司在中國投資了亞太傳呼網、光大木材、創維等，投資領域跨
度較大，並不限于ＩＴ企業．
（待續）
《摘自橋訊社》
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