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美聯儲減息１／４厘的背後
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美聯儲週三結束為期兩日的公開市場委員會會議，會後宣佈減息１／４厘．這項決定反映，
該局官員認為目前無須再大幅放寬政策，以確保經濟可于未來數月復蘇．然而，該局並未在
聲明中解釋何以今次只減息１／４厘，以不是過去５次的半厘．
在會後發表的減息聲明中，公開市場委員會只含糊地表達了對美國未來經濟走向，以及貨幣
政策前景的看法．聲明強調，聯儲局仍然認為美國經濟當前的威脅在於衰退，但對於目前的
不景氣會持續多久，或復蘇將於何時出現，官員們只字不提．
這種模糊態度，顯示聯儲局的決策者對於如何評估美國未來的經濟去向缺乏信心，要不就是
出現龐大的的意見分歧．
聯儲局主席格林斯潘今日（週四）將於芝加哥經濟俱樂部上，就能源價格對美國經濟的影響
發表演説，屆時或會針對這次降息決定提供一些解釋．如果他不肯作出回應，下月出席每半
年一次的國會聽證會時，肯定受到議員窮追猛打．
週三之前，金融市場對於聯儲局今次將會減息半厘或１／４厘莫衷一是．一名經濟分析家指
出，從聲明中的含糊其辭看，聯儲局對於應減息多少，分歧可能和金融市場一樣大．
阿布裏．蘭斯頓（Aubrey G. Lanston）投資公司首席分析師大衛．瓊斯説：”我感覺
到這是妥協的結果，聯儲局內部的分歧看來不比外界少．”
公開市場委員會最終決定減息１／４厘，而不是很多市場人士預期的半厘，意味聯儲局內的
溫和派佔了上風．這一派的代表人物包括聯儲局理事邁耶、聯儲局費城分區銀行總裁桑托米
路和裏士滿分區銀行總裁有羅德斯，他們曾經公開警告，過份減息將刺激未來通脹加速上升．
而立場比較傾向於這一派的還包括聖路易斯分區銀行總裁普爾和即將離任的聯儲局理事凱利．
後者曾經向橋訊社表示，對美國未來的通脹前景感到擔憂，而聯儲局聖路易斯分區銀行的研
究部主管拉希亦曾經作出過類似的表態．
減息決定公佈之前，金融市場普遍預期聯儲局主席格林斯潘贊成減息半厘，因此會議結果令
不少分析人士大跌眼鏡．事後檢討，其實格林斯潘亦曾隱約作出可能縮窄減息幅度的暗示，
例如他５月底曾經表示，聯儲局年初以來的５次減息，將對未來經濟帶來有力支持．
在週三的減息聲明中，聯儲局表示，該局對美國經濟的評估並無改變，”企業盈利下降，資
本開資減少，消費市道疲弱以及海外市場不景景，繼續對經濟構成壓力．”
經濟分析家曾經預期，如果聯儲局今次只減息半厘，該局將在減息聲明中加上一條尾巴，暗
示在８月２１日下次開會之前有再減息的可能性．這是該局于去年１２月和今年３月會議之
後的做法，而事後該局確實于下次會議之前調低利率．公開市場委員會並未在今次會議公佈
上加上這條尾巴，很可能意味著該局無意于下次開會之前再調低利率．
和５月份不同的是，週三的減息聲明並未提到股市疲弱對消費開支的影響，或者存貨調整的
進度．在５月份的減息聲明中，聯儲局曾對資本開支的前景作出悲觀評述，指”企業盈利下
降和商業前景不明朗，將繼續壓抑未來的資本開支”，但週三的聲明對此並無著墨．
對於今次減息的幅度為何只有１／４厘，公佈完全略過不提，只表示今年以來的累積減幅已
達到２．７５厘，似乎是向金融市場暗示：近月的減息幅度已經足夠．
美洲銀行經濟分析員克雷奇瑪説：”減息聲明其實已經作出了某種暗示，即持續多次的減息，
將於短期內發發作用，如果在現階段進一步和大幅度地放寬政策，只會為日後的經濟發長帶
來風險．
聯儲局今次減息可説是一場不大不少的賭博：如果美國今後公佈的數據顯示經濟仍然疲弱，
今次只減息１／４厘的決定將招致民間經濟分析家的抨擊，國會議員亦不會留情面，但如果
有證據顯示經濟終於好轉，企業盈利見底回升，該局已多少被”神化”了的形象，將會更加
深入民心．
《摘自橋訊社》
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