年報觀點第七期
央視國際 (2003年03月27日 15:56)
★年報雙榜
按稅前利潤同比增加值排名。截至3月23日， 已有435家上市公司公佈了年報，財富增加值也已經超過了125億元大關。在這期排行榜上，佔據首位的公司依然是連續上榜的寶鋼股份。而本週新加入的公司也都排名靠前，其中TCL通訊憑藉移動話機業務的驚人增長，以8.87億元稅前利潤同比增加值搶佔次席，相應的上周排名第二的華能國際在本週退居第三，排在本週第四位的公司則又是本週的新面孔：晨鳴紙業。它是在技術進步與生産能力快速擴張的帶動下，以3.73億元躋身本榜。民生銀行依舊排名第五。接下來的寧滬高速是依靠車流量的平衡增長，以2.95億元首次入榜，並位居第六，排在第七至十位的公司還是前幾週的老成員。它們是湘火炬（2.39億元）、韶鋼松山（2.30億元）、海螺水泥（2.29億元）和中化國際（2.17億元）。
小商品城仍然以6.54元位於榜首。排在第二位的公司是本週首次入榜的龍騰科技，它是在我國進出口高速增長的背景下，憑藉下半年貿易量激增和預收賬款加大而以4.59元入駐本榜。第三位的公司則是上周就已出現的中興通訊（2.55元），而接下來搶佔第四位和第五位的公司，則是本週同時加盟雙榜且具有上佳表現的TCL通訊（2.44元）和晨鳴紙業（2.07元），排在第六至第七名的公司依舊是天創置業（2.02元）、東風汽車（1.94元）、韶鋼松山（1.86元）。本週的又一新成員是招商局，它在房地産投資規模擴大後，預售收入增長迅猛，以1.73元位列第九。位列第十位的是福田汽車（1.73元）。
★年報雙榜觀點
主持人：李 楠
嘉 賓：清 議 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問
主持人：清先生我們注意到這一週的年報雙榜可以説是發佈以來變化最大的一週，有5家公司是新入榜，7家公司退出了這個排行榜，為什麼會有這麼大的變化呢？
清 議：實際上這種變化大家之所以感覺到很大，應該是由於有兩家公司同時上榜導致的，同時上榜就是稅前利潤增加值上榜了，而且每股經營現金流量凈額也上榜了，原來本身年報雙榜預示著這樣的一個觀念，就是上市公司的業績增長最理想的狀態就是不僅是利潤增長，而且它擁有充沛的現金流量，這周看到的情況的確是這一週上榜公司很大的一個特點。
主持人：有關年報的話題在稍後的節目當中我們會和清議先生繼續展開。
★年報進行時（一）
ST吉發：靠重組走出虧損泥潭
上週三和週四，本欄目播出了“ST春都坎坷重組路”，引起了市場各方對ST類公司的廣泛關注。今天我們再把關注的目光投向另一家ST公司──ST吉發。該公司此前也是跟ST春都一樣走在暫停上市的邊緣，不過結局卻是大相徑庭：ST春都因為連續三年虧損而被暫停上市，ST吉發2002年扭虧為盈，則被從暫停上市的懸崖邊上拉了回來。此外，ST吉發1.69元的每股經營現金流凈額也在《中國證券》上期的“年報雙榜”榜上有名。那麼，ST吉發是如何扭虧的？公司目前經營狀況以及今後的發展前景又如何？日前，我們的記者前往公司進行了調查。
吉發股份是吉林的一家主要從事玉米深加工的企業。一直以來，公司主營業務都比較穩定。後來，公司進行多元化擴張，投資房地産等與主營不相關的業務。由於經營不善，這些項目沒有取得良好效益。尤其是大股東佔用上市公司3億多元資金，以及讓上市公司承擔4億多元的連帶擔保責任，使得公司背上沉重包袱，經營業績每況愈下。2001年下半年，公司迎來走出困境的希望：大股東與香港華潤集團達成了重組意向。作為香港華潤集團玉米深加工領域主要負責人，現在擔任公司高管——吉林省吉發農業開發集團股份有限公司總經理李福祚談了重組吉發的想法：“從興趣來講，就是來源於兩點。第一個，吉發股份是搞玉米深加工的這樣一個企業；第二是處在吉林省這樣的一個資源比較集中的地方。”
然而重組的道路是漫長而艱難的。當時重組面臨的焦點問題是誰來承擔3億多元的欠款、4億多元的擔保以及非主營業務的包袱，雙方就此僵持不下。2001年10月，吉發股份戴上了ST帽子。2001年，公司再度虧損。2002年第三季度報告顯示，公司繼續虧損。根據有關規定，如果2002年繼續虧損，ST吉發將被暫停上市。就在生死關頭，吉林省政府起到了關鍵作用。
焦海坤（吉林省政府副秘書長兼吉林省發展計劃委員會主任）：吉林省在這方面是做了大量工作，在財政比較困難的情況下，也拿出了需要解決的資金支持，也包括對非主營業務的分離。因為省委省政府決策要把農産品加工業儘快地培育成第三大支柱産業，而且吉林省一直也提出要發展玉米經濟。
有了政府的大力支持，重組的步伐加快了。2002年11月23日，吉林省計委下屬公司以1.76億元價格購買了吉發股份主要的非主營業務資産。12月6日，在大股東被質押8000多萬股法人股的拍賣會上，華潤以2億元獲得了這些股權，這標誌著華潤正式入主ST吉發。就在12月27日和31日，原大股東對上市公司的3億多元欠款和4億多元擔保也相繼全部清償完畢和解除。重組之後的ST吉發，主要的資産都與玉米深加工有關，其中進行玉米綜合加工的黃龍食品加工有限公司最為重要。
記者：我現在是在黃龍公司的外邊，該公司總共花了8000多萬美元，1991年建立投産，吉發股份佔有57％的股份。目前它已經成為吉發股份最核心的公司。
黃龍公司是由吉發股份和香港一公司共同投資興建起來的，年加工玉米65萬噸，曾是國內最大的玉米加工企業。記者還沒走進廠區，就聽到了機器的轟鳴聲。在儲料庫，幾輛裝滿玉米的卡車正在卸載玉米。主體車間裏，3名工作人員正在控制室裏監看著機器運行。據了解，目前公司的設備和技術仍處於國際先進水平。這裡的負責人告訴記者，由於加大了營銷力度，強化管理，公司收入比2001年增加了1億多元。正是因為核心子公司──黃龍食品公司收入的大幅增長，特別是收到了大股東3億多元欠款，ST吉發2002年一舉扭虧為盈，每股收益0.1467元，經營活動産生的現金流凈額高達3億多元。
記者在調查中發現，扭虧之後的ST吉發，目前經營情況基本正常。那麼，公司今後的發展思路又是怎樣的呢？李福祚向記者介紹説：“從玉米深加工這個行業發展來看，有了十幾年的歷史。可以説，應該是進入一個行業整合的時期。我們應該抓住這個機遇，找到合適的對象，通過兼併、收購或者合作的方式來實現企業規模的橫向適度擴張。”
據了解，目前ST吉發年玉米加工能力在國內名列前茅。但是國內競爭格局也非常激烈。僅在吉林長春，在香港上市的大成公司年加工玉米的能力就達120萬噸，遠遠高於ST吉發。看來吉發公司要恢復昔日龍頭地位，還有較長的路要走。
扭虧為盈後的ST吉發，目前的經營情況正常。公司也打算向上海證券交易所提出摘掉ST帽子的申請。另外，我們也注意到目前公司有3億多元的現金，如何利用好這些現金來真正做大做強玉米深加工這項主營業務是擺在公司管理層當前最主要的課題。對於公司今後的發展本欄目將繼續關注。
★年報觀點（行業）
農産品行業特點分析
主持人：寧小娟
嘉賓：農業産業化辦公室副主任 丁力
主持人：今天來到我們北京直播室的嘉賓是農業産業化辦公室副主任丁力。丁主任，你好，歡迎你光臨我們的北京直播室。剛才我們提到ST吉發它能夠以ST的身份進入我們《中國證券》“年報雙榜”，確實也很不容易，那麼我們也知道重組以後的ST吉發有幾個優勢，第一個就是背靠華潤，第二我們已經了解到，吉林省已經將玉米産業作為汽車和石化之後的第三大支柱産業，在這裡我就想先請你把玉米加工産業的基本情況先給大家做一個介紹？
丁 力（農業産業化辦公室副主任）： 我們國家是玉米的生産大國，一年一億多噸，佔我們國家整個糧食産量的20％多，我們去年出口一千多萬噸，佔世界玉米貿易量的20％多，但是問題是我們這樣一個玉米生産的大國，在這一億多噸玉米中的大部分都是用作飼料和粗加工，真正用作精深加工的玉米只有一千多噸。像吉林這樣一個優勢産區，它的玉米不比美國的玉米差，但是美國的玉米相當一部分用於深加工，這樣附加值很高，玉米這種産品它的産業鏈很長，進行深加工以後增值了很多。所以我們國家的玉米深加工應該是很有前景的，這幾年國家也給予大力的扶持，比如國債資金的運用，都運用在向山東一些企業的技術改造和銀行貸款的貼息上。
主持人：你覺得玉米加工産業還是非常有前景的？
丁力：對，非常有前景。
主持人：另外就是乳品業，可以説異軍突起，可以説是新的消費點，你怎麼樣看待國內的乳品市場？
丁力：現在我們乳品市場應該説潛力還是很大，因為我們國家一千多萬噸的牛奶，平均每個人不到15斤，我前兩天從印度回來，印度很不發達，但是它人均消費的奶是我們的7倍以上。我們這幾年的發展都是在和奶業的互動中得到發展的，所以當前奶業市場的開拓至關重要。那麼除了企業的開拓以外，現在政府也在加強力度，比如説推進學生奶的計劃，讓中小學生喝奶，引導消費。
★年報觀點（財務）
主持人：李 楠
嘉 賓：清 議 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問
主持人：一直在關注我們年報雙榜節目的觀眾可能注意到，這是我們年報雙榜期的節目第一次關注一家ST的公司，而且有些觀眾也比較疑問，我們曾經對整理上市公司標準進行過修正，上一年虧損的上市公司被剔除出去了，那麼ST吉發為什麼還能夠上榜呢？
清 議：我們説的剔除是在稅前利潤同比增加值這個榜，但是在每股經營現金流量凈額這個榜沒有這個必要這麼做，原因是這個榜它和前面那個榜反應的信息是不一樣的。
主持人：如果從ST吉發在現金流量排行榜這個位置來看，你認為現金流量對ST公司是不是非常重要？
清 議：是的。非常重要。ST吉發雖然這周排到了第11位，但是由於它是ST公司，由於它在ST公司重大的業績轉變方面，在現金流量方面表現得非常突出，我們就要注意到ST公司它究竟是一種什麼樣類型的，業績狀況和財務狀況是什麼樣的公司，應當説它們經過連年的虧損，對於公司的影響更多的表現在財務結構上，它的凈資産逐步萎縮，已至於它的承載能力非常虛弱，現金非常短缺，相對説扭虧似乎還是最重要的，如果是現金流量能夠獲得更大的改善，加上扭虧，它的未來的可持續增長就可以得到保障。
主持人：但是我們從剛才記者的採訪當中也看到，ST吉發的扭虧可能是受到政府幫助更多一些，它的主營業務增長空間比較有限，未來ST吉發同樣的增長的能力不會那麼高？
清 議：對於深加工這個領域，應當説我們最大的競爭對手是美國，美國的玉米深加工，無論玉米澱粉，還是玉米其他深加工的一些的産品，它的價格國際競爭力都是非常強勁的。那麼這次華潤集團入主應當説有它自己的考慮，但是我們畢竟看到，現在它的玉米澱粉的毛利率是非常非常低的，我們看到的是9％，這還是在財政部和稅務總局提高農産品加工退稅的扣稅率，這個情況下實現的，如果把這個因素剔除的話，那可能它的盈利能力很差，更重要的是什麼呢？就是它這個扭虧我們注意到它是由於衝回了4900多萬元的壞賬準備。如果把這項因素剔除掉，實際上ST吉發它靠它的主營業務是不能實現扭虧的。
主持人：所以它未來的前景你認為呢？
清 議：我覺得應該是有一些擔憂的成分。
主持人：我們看到在上週一共是有103家公佈了年報，從它們公佈的年報來看，你認為最大的特點是什麼呢？
清 議：我注意到一點有些公司雖然是凈利潤增長，但是它的每股收益在下降，其中主要是去年新上市的一些公司，如信雅達、科達機電，它的流動性增長幅度比較可觀。但是由於股本擴張這個因素，它的每股收益下降，這樣的話對於投資者來講需要關注一下，比如以前我們談到中國聯通，它是一個權重非常大的，流通盤包括它的總股本，權重非常大的公司，假如它的每股收益要出現比較大幅度的同比滑坡的話，那麼對於上市公司整體的，或者説平均的每股收益增長可能會帶來負面影響。
主持人：截止到目前已經有400多家公司公佈了年報，從我們雙榜上排名比較靠前的公司來看，它們的現金流量和稅前利潤都是增加幅度很大，而且可能派現也比以往要慷慨了，對於這點你有什麼看法？
清 議：派現問題我想是這樣，大家不能滿足於和歷史去比較，因為派現它實際上涉及一個公司治理問題，大家也知道，微軟公司在20年後首次派現，它實際上受到公司治理的影響，按照公司治理的要求看，目前上市公司的派現比例可能還是不能到位的，因為我們看到平均的派現比例，盈利公司的派現比例也就是20％多一點，這個水平應該是比較差的，按照公司治理要求是比較差的。
主持人：感謝清議先生進行的分析。
★年報進行時（二）
中興通訊：高額現金流助推規模擴張
從2002年的年報上看，中興通訊無線市話産品是一個最大的亮點，年報的解釋是：公司對無線市話，也就是小靈通業務進行多年跟蹤和投入後在2002年獲得了回報，成為公司營業收入和利潤的重要支撐。那麼中興通訊現金流的高速增長是否來自小靈通的貢獻呢，記者的調查由此展開。
在中興通訊一條手機生産線上記者看到了小靈通手機，它很輕，外觀上與普通手機也沒有什麼區別，這條生産線上的工人告訴記者，由於任務比較繁忙，這條生産線每天的運轉時間都在21個小時以上。
據了解，2002年國內小靈通用戶數達到了1000萬戶，業內人士預計，隨著北京、上海等大城市陸續進行試點和開禁，今年小靈通將會保持高速增長，估計新增用戶將會超過1000萬戶。現在中興通訊小靈通手機每天的産量在7000－8000台之間，這種生産能力目前還遠不能滿足市場的需要。中興通訊手機事業部副總經理齊勇告訴記者，幾個月以來他一直處於生産壓力非常大的境界，所以在未來的一個季度裏面，中興通訊會擴建新的生産線，建成以後，每天小靈通手機的産量要達到13000部左右。
記者從銷售部門了解到，2002年中興通訊小靈通手機的訂貨量為6億元，約佔整個手機業務的1/3左右，他們的小靈通業務除了手機以外，還包括接入、發射等相關的配套設備，2002年中興通訊整個小靈通業務的訂單是36億元，同比增長了71％，已經形成了一個重要的利潤增長點。另外，隨著中國聯通CDMA業務的發展，2002年中興通訊CDMA産品取得了17億元的採購合同，比上一年有顯著提高，GSM産品和其他的通信産品仍然保持著穩定發展，也都為現金流的增長做出了貢獻。在年報中，記者還發現應付賬款比上一年度增長了12億元。中興通訊高級副總裁兼財務總監韋在勝對此解釋説，應付賬款雖然增加了，但應付賬款他們和供應商有過一個明確的約定，約定的時間一般是在60天到90天，所以經營現金流的優化並不是因為中興通訊拖欠供應商的欠款。
韋在勝強調，應付賬款增長主要是供應商對中興通訊的信任，在2002年沒有一家供應商催款，中興通訊都是按約定的期限來付款的，但是畢竟應付賬款的增加還是能夠成為現金流出現大幅增長的主要原因之一。另外，2002年銀行給中興通訊提供了票據業務、保理業務等新的金融工具，通過銀行的介入縮短了付款的週期、大大提高了資金的週轉效率，而存貨週轉率提升，也促進了現金流的增長，最終使整個經營活動産生的現金流達到了14 億元。那麼獲得充裕的現金流以後，中興通訊的發展重點將有什麼樣的變化呢？韋在勝介紹説，2002年2.55元的每股現金流實際上也就預示了2003年的規模增長，2003年除了小靈通仍然對公司有相當的貢獻，2003年公司在手機方面的規劃，業務增長幅度還是比較大的，另外CDMA仍然有一定幅度的增長。
此外，中興通訊還看好海外業務的發展，中興通訊的數據通信、光通信以及移動通信等相關的設備，由於性價比較高，在國際市場上尤其是東南亞、中東等地區具有一定的競爭優勢，它應該會成為中興通訊今後一個重要的增長點。對於2003年的現金流情況，韋在勝表示，沒有必要追求每股現金流很大的這樣一個目標，2003年中興通訊看中的是規模擴張所帶來的收益，
2002年中興通訊由於銀行為它提供了新的金融工具，最終導致了它的現金流出現了大幅的增長，從而登上了本欄目的年報雙榜，也為它的規模擴張奠定了基礎，但是這種規模擴張將給2003年的每股現金流形成相當大的壓力，那麼它究竟能給中興通訊帶來什麼樣的回報呢，業內人士目前還普遍持一種謹慎的態度，對中興通訊今後的發展，我們還將持續予以關注。
★年報觀點（行業）
展望電信設備製造業
主持人：寧小娟
嘉賓：華夏證券高級分析師 戴春榮
主持人：今天來到我們北京直播室的嘉賓是華夏證券的高級分析師戴春榮女士，你好，首先歡迎你光臨我們的直播室，我們知道中國證券年報雙榜上，中興通訊是名列前茅的，我們也知道，2002年對於世界通訊行業來講，也是面臨的形勢最為嚴峻的一年，那麼對於中興通訊能夠取得這麼好的一個業績你怎麼看？
戴春榮（華夏證券）：確實，中興通訊取得的業績是相當驚人的。而且公司是在2002年國內通訊設備市場，下滑超過20％的嚴峻形勢下取得的，所以更是難得可貴。它取得主營業務收入110億元，凈利潤5.67億元，同比增長18％和7.8％，每股收益達到1.02元，每股經營現金流量是2.55元的佳績，表現出非常的優異的可持續發展能力，確實是非常值得稱道的。應該説作為行業龍頭，公司目前的競爭對手主要已經是國外公司，它2003年發展前景，應該還是比較樂觀的，如果2003年國內通訊設備市場，與上年持平，公司在正常情況下的業績，增長幅度應該是好于2002年的。
主持人：你認為公司能夠有這麼一個快速的增長它的原因是什麼？
戴春榮：我覺得主要的原因有這麼幾方面，一方面就是公司産品結構較好，2002年它在多個産品領域市場佔有率是全面提升的，包括像移動通訊、光通訊等等領域。第二個就是公司抓住了一些重大的市場機會，包括像聯通CDMA二期工程，以及得到大筆的小靈通定單等等。另外還有海外市場開拓也比較成功，獲得大概一億美元收入。和其他同類公司相比，應該説中興確實具有很多優勢，包括它研發實力的優勢，還有營銷方面的優勢，以及公司穩定的管理團隊等等方面的優勢。另外還有一個重要的原因，我覺得就是公司的核心競爭力它體現在一些重大發展方向、重大決策機制上，它是走的市場推動型，而不是技術推動型的這麼一條路，到目前為止它在重大決策上應該説沒有出現過明顯失誤。
主持人：那麼我們注意到2002年除了中興通訊以及一些手機類的上市公司之外，可以説其他的通訊上市公司業績都不近人意，你認為業績不佳的原因是什麼？
戴春榮：確實是這樣，我覺得最主要的原因，還是因為國內通訊設備投資下滑了，去年大概下滑了20.05％，而投資下降的原因主要有這麼幾點，一個是在競爭加劇增長放緩的情況下，幾大電信運營商投資普遍減少，這個是最主要的原因。另外還有就是經過前兩年大規模投資建設，國內通訊網絡建設已經達到相當規模，甚至有一定程度的超前，所以現在再大規模的增長，這個確實是潛力不大了。另外還有一個就是去年中國電信分拆為中國電信和中國網通以後，初期它們的任務是加強內部整合，這個也影響了兩大運營商的投資。還有一個就是國際通訊行業的持續不景氣對國內市場也産生了負面影響。尤其是一些國際巨頭搶佔國內市場，導致競爭加劇，産品供大於求，價格下滑，這方面是最明顯的例子，光纖光纜市場價格下滑幅度非常大。所以在這樣的背景下，各個廠商之間的競爭更為激烈，一方面定單減少，銷售減少，另外一方面支出增加，價格下滑，利潤率下降，所以設備廠商業績大幅下滑這也就不奇怪了。
主持人：另外還想問你一下，你對2003年通訊設備行業的前景怎麼看？
戴春榮：要説前景還是主要看國內通訊固定資産投資的情況，近期信息産業部對2003年的通訊固定資産投資它做了一個規劃，計劃是2100億元，跟去年的水平基本持平，我個人的看法還是稍微樂觀一些，認為在去年投資下滑這個基數比較低的基礎上，市場可能會有所轉暖。原因一個就是中國電信和中國網通它現在內部整合應該説初步完成，所以它2003年應該會增加投資，建設完整的全國網絡，另外還有聯通CDMA三期工程的上馬，這也是增長的因素，而小靈通的投資肯定也會增加。
★年報觀點（財務）
主持人：羅小芳
嘉 賓：劉姝威 《中國證券》"年報雙榜"財務顧問
主持人：就在上周的節目中劉姝威教授對於應收賬款這個財務給我們投資人做了一個非常詳細的解釋。剛才我們在片子中也看到了，中信通信它的現金流的增長和它的應付賬款的增長有非常密切的關係。所以今天我們想請劉教授給我們談談什麼是應付賬款？
劉姝威：應付賬款就是企業購買商品和接受勞務應該支付而沒有支付的款項。我舉個簡單例子，比如我從你那裏買來了原材料，但是我的錢還沒有支付給你，這筆錢在會計賬戶上就稱為應付賬款，這個應付賬款會減少我的現金支出，所以它就會增加我經濟活動産生的現金流量凈額。因為我這筆錢應該支出的我還沒有支出。
主持人：我們看到這個數據它今年的應付賬款比去年多出了12個億，這個數據是不是猛地看起來非常的大，是不是有一點不可理解，怎麼會有這麼大的增長呢？
劉姝威：一個企業應付賬款的多少，取決於兩個基本的因素，一個是這家企業是不是守信用，只有這家企業守信用，它的供貨商才肯把産品先交給它，你先用，然後我再收款，如果這家企業不守信用的話，可能供貨商就不敢把産品先給它，不肯先賒銷，這樣它就不會有應付賬款，這是一方面。另一方面，供貨商的營銷策略，比如供貨商想把産品賣出去，而且賣得越多越好，他會先跟用戶説，你先用我的産品，然後我再收錢，這樣可能用戶説我先用你的産品，好的話我可能再繼續購買你的産品，有的時候供貨商他可能會增加給用戶的賒銷額，或者延長他的賒銷期，這樣都會增加用戶的應付賬款。所以現在來看，因為我們國家通信業的投資在減少，所以這樣關於通信業的供貨商，因為中興通信它是一個通信設備的製造商，那麼原料供貨商也面臨著一個很強烈的市場競爭，在這種情況下，它可能採取一種賒銷的方法來推銷自己的原材料，這可能是它的應付賬款增加的一個原因，當然這種原因是中興通信減少了它的經營活動的現金支出，當然相應就增加了每股經營活動産生的現金流量凈額。
主持人：看來中興通信設備供應商願意跟他賒銷，所以使得他的現金流量也直接上升了，我想再問一個問題，現金流對於一個企業來講究竟是多了好、正的好、還是負的好？
劉姝威：這個我們要看它的現金流量的來源，我們在片頭的小宣傳片中看到了，一個企業的現金流量我們分為三種來源，一個是經營活動産生的現金流量，一個是投資活動産生的現金流量，還有一個是籌資活動産生的現金流量，投資活動産生的現金流量和籌資活動産生的現金流量可以是正比，也可以是負的，這個對企業的持續經營能力影響不是很大，但是我們關鍵要看經營活動産生的現金流量凈額是正的還是負的，如果經營活動産生的現金流量是負的，尤其是連續幾年都是負的，那麼這就是一個明顯預警信號了，這個它就意味著它可能不能依靠自身造成現金流量來維持正常的生産經營，而可能是要靠變賣它們固定資産，或者是借錢來維持它的正常經營活動，這個我們把它看成一個預警信號。
主持人：我們現在更為關注的是2003年中興通信的現金流能否持續增長，劉教授你怎麼看待這個問題？
劉姝威：這個我們先看市場，2002年的時候我們國家的通信行業的固定資産投資比2001年下降了20％多，預計2003年通信業的固定資産投資還要繼續下降，這個是對中興通信的利潤增長構成了相當大的一個挑戰。但是另一方面雖然我們國家的通信行業進入了平穩發展的調整期，但是有些國家它們的通信市場正在進入快速發展期，這樣就給我們國家的通信製造商提供了非常好的機遇。我們就要看中興通信是否能夠抓住這個機遇擴大它的市場份額。
主持人：其實它有壓力，也有機遇，就看它自己怎麼做了？
劉姝威：是的。
主持人：非常感謝劉教授，觀眾朋友我們在希望給你提供年報雙榜排行的同時，也會給你提供更多的數據和分析，感謝你收看我們的節目，希望對你的投資有所幫助。
責編：小荷
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