年報觀點第四期
央視國際 (2003年03月05日 10:13)
★年報雙榜
按稅前利潤同比增加值排名。截至3月1日，年報披露時間過半， 已有194家上市公司公佈了年報，財富增加值也已達到65億元。本期排行榜上的前5位依舊被寶鋼股份、民生銀行、韶鋼松山、中化國際和鹽田港所佔據。而排在第六至第十名的公司，除南鋼股份外，其餘均是本週新上榜的公司：福泉高速依靠公路全年業績納入合併報表所帶來的1.93億元稅前利潤同比增加值，位居排行榜第六位；南鋼股份則繼續以1.50億元位居第七；華泰股份則是在利潤含量較高的雜誌用紙産銷量大增的帶動下，以1.30億元排行第八；隨著國産彩電出口激增、産品結構優化、毛利率增長，彩虹股份以1.20億元躋身排行榜第九位；天津港在外貿進出口加速增長的帶動下，以1.06億元也擠進了本週的排行榜。
按每股經營現金流量凈額排名。前四名公司均未發生變化，依次為小商品城、天創置業、韶鋼松山、福田汽車。排在第五到第十位的則是本週的新面孔：其中憑藉壓縮存貨佔用和加大信用採購的華泰股份以1.68元，成為第五名；華聯超市則是伴隨著銷售的增長和佔用供貨方資金餘額加大，而以1.62元排在第六位；在增加信用支付後，上港集箱以1.60元排名第七；隨著鋼鐵市場的整體回暖，以及賒銷比例的下降，新鋼釩以1.59元位列第八；受益於瓶裝飲料市場産量的快速增長，珠海中富以1.39元排在了本排行榜的第九位；而在“稅前利潤同比增加值排行榜”上位居第九位的彩虹股份，在本榜排名第十。
★年報雙榜觀點
主持人：李楠
嘉賓： 清 議 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問
主持人：清議先生，我們看到這期“年報雙榜”進出榜公司比較多，除了這個變化你認為還有其他什麼變化嗎？
清 議：有一個很明顯的變化，我們注意上期“年報雙榜”稅前利潤增加值榜上，10家公司有5家是來自於鋼鐵板塊，這樣行業代表性結構比較單一，這一週有4家公司入榜，除了天津港以外，像華泰股份、福田高速、彩虹股份它們都來自三個不同的行業，這實際上意味著今年2002年業績大幅增長公司行業的代表性是比較強的，投資者的選擇面也是比較寬的。
主持人：截止到今天為止公佈年報的上市公司是195家，其中財富增加值已達65億元。那麼，從目前這個情況來看，您預計上市公司整體的業績情況會怎樣？
清 議：從目前情況看，應該是整體比較樂觀，也就是説2002年度上市公司的整體業績會實現同比增長。
主持人：你是根據什麼做出這樣的判斷？
清 議：在2001年度，我們注意到上市公司稅前利潤同比的增減值是減少了351億，這個數額是非常大的，減少的一個主要原因，就是很多公司進行了全面的、嚴格的資産減值準備，我們注意有些幾乎是一虧到底，它的減少非常大，一虧到底意思就是説沒有什麼可繼續虧的情況，比如每股凈資産已經到了幾分錢或者幾毛錢這樣一個水平，這樣，到了2002年度，它只要是不虧，那麼它對這一年度的利潤貢獻就是正的，另外一點我們注意到目前時間過半，195家上市公司是65個億，和上年相比不僅沒有減少而且是大幅度增長，雖然説我們後面會有一些公司，業績差的公司年報可能是在後面披露，但是我們從目前情況、從目前的業績公告來講，大型公司業績大幅滑坡的現象非常小，主要是中小型公司，這些中小型公司即使它們業績實現利潤增加值同比是下降了，但是它們很難扭轉目前65個億的局面，所以我們説對今年上市公司整體業績做出一個比較樂觀的估計。但是也不能過分樂觀，原因是我們説還有一些其他的因素需要去觀察。
★年報進行時（一）
天創置業：一座樓盤換來三年贏利
截止到今天，中國證券《年報雙榜》的發佈活動進入到了第四週，每週都有新面孔亮相雙榜，但也有公司一直停留在榜上，比如天創置業，連續四週位列利潤排行榜第二名的位置，2002年它的經營活動産生的現金流量凈額達到了1.9億元，比上年同期增長了748％，0.5元的每股收益也因此有了可靠的保證，天創置業為何能有這樣充足的現金流入？好的業績能繼續保持下去呢？
天創置業以地産身份介入證券市場的時間並不是很長。公司原為貴華旅業，1999年被天創房地産公司收購，並在2001年下半年進行了實質性重組，置出原有的商業、旅遊等資源，置入天創世緣房地産公司85％的股權，從而正式成為北京的地産股。重組當年，公司便實現扭虧，每股收益由2000年的－0.46元上升到每股8分錢，2002年更是飚升到每股5毛錢。翻閱公司這兩年年報後，記者發現，兩年贏利都來自於一個名叫天創世緣的樓盤銷售。這究竟是一個怎樣的樓盤，為何單單靠它就能連續兩年給公司帶來如此良好的業績呢？
記者蔣天霖：我現在是在北京的亞北地區，這裡距離亞運村和奧運村各自只有一個路口的距離。我身旁的這棟建築就是天創置業旗下的天創世源樓盤。細數了一下，附近像這樣的樓盤大概還有15座之多，這塊黃金寶地的激烈競爭可見一斑。
亞奧商圈一直是各家發展商的必爭之地，在這裡開發樓盤，位置相當重要。天創世緣正好位於商圈的一個金角地帶，6個高聳的聯體塔樓沿街角兩邊展開，整體氣勢宏大。價位方面，由於開盤較早，天創世緣每平方米的均價大概在7000至7300元左右，而附近的樓盤一般都在7000至8000元左右，相比之下，天創世緣的價位稍顯適中。
天創置業經營部副經理丁春偉向記者介紹：“天創世緣項目總建築面積是17萬3千平方米，于2000年9月23日正式開盤。在2001年我們是主攻住宅銷售，總共是725套，在2001年銷售了610多套，所以銷售業績還是非常不錯的。2002年我們主要是主攻底商銷售，首創資産管理公司分兩次一共買了將近4萬平方米，等於所有底商都全部銷售出去了，現在我們的住宅剩餘尾房也就30幾套。”
天創置業的贏利點已躍然紙上。2001年公司3個億收入主要來自於世緣項目的600多套住宅，2002年3.4億的收入則主要依賴於首創資産管理公司2.4億的購買款和85套住宅貢獻的一個億。現在的問題是，天創置業目前全部的家底就是一座天創世緣，房子都快賣完了，2003年的日子怎麼過呢？天創置業股份有限公司總經理陳鋒軍的回答是：“今年上市公司的業績還是主要來自於天創世緣剩餘房屋的銷售。”
陳鋒軍的話是有根據的。經過一年的銷售，天創置業的存貨已經由2002年年初的4.2億下降到2.1億。這2.1億包括了2002年年底未售出的30多套尾房和近2萬平方米的底商。丁春偉説，結合目前市場的情況，根據客戶的需求做一些銷售宣傳的定位調整，這30多套尾房應該是很快能夠銷售出去的。
和住宅相比，每平方米底商的均價是住宅的3到4倍，剩餘2萬平方米底商自然成為今年天創置業的營銷重點。就在剛剛過去的2月份，首創資産管理公司一紙購買協議鎖定了天創置業2003年全年的業績。首創再次出資2.38億元，購買天創世緣1.7萬平方米的底商，這筆交易的獲利相當於2002年全年主營業務利潤的73％。看來，今年是不用投資者擔心了，可是明年、後年，公司的利潤從何而來？收益能穩定嗎？陳鋒軍：“如果項目多，有8個到10個項目，那可能收益相對來説穩定了，但是只有兩、三個項目，收益那還是起伏不定的。”
記者注意到，由於天創置業的註冊地仍在貴陽，目前公司只能通過控股方式在北京從事房地産開發業務。今年年初，天創置業董事會通過了兩項決議，決定收購大股東持有的天創科技公司70％股權和天元港公司60％的股權。目的在於開發北京地區的天科大廈和天元港國際中心。陳鋒軍介紹，這兩個項目給上市公司未來發展做了比較好的鋪墊，天科大廈明年就可以進入到銷售期，天元港項目2005年也可以進入到銷售期，所以現在從上市公司整體的開發佈局來看，已經形成了梯次分佈的局面，在未來三到五年的時間，會有比較好的市場表現。
中關村是北京地産開發的一個亮點，附近有很多的樓盤，2004年天科大廈能否在眾多樓盤中勝出還不得而知。記者在採訪中了解到，為了滿足村內中小企業的創業需要，天科大廈將樓盤定位於中小型客戶，那麼，中關村裏小戶型樓盤的市場需求真的有那麼大嗎？為此，記者採訪了天創置業股份有限公司計劃部副經理郭偉。郭偉説：“我們原來預測中關村西區在沒有建設以前，有大部分中小企業被迫遷出了中關村，但是他們有很強的願望要回到中關村，因為畢竟全國全世界就這麼一個中關村。從小企業發展來講，他們願意回到這，我們想還是有一定數量的。”
採訪快結束的時候，天創置業的有關人士向記者透露了一個信息，為了將尾房順利售出，他們可能會對房屋的結構進行相應的改造，改造完後，尾房能否在今年順利售出，這將直接影響公司2003年的業績狀況。
★年報觀點（行業）
主持人：今天北京演播室邀請的嘉賓是建設部住宅與房地産業司副司長沈建中。沈司長，你好！您能否給大家介紹一下，2002年我國房地産業增長情況究竟怎麼樣？
沈建忠：最近相當一部分房地産企業一直都處於增長的狀態，那麼這應該説跟我們整個大的政治背景和市場需求是有關係的。從整個房地産行業來看，這幾年，應該説連續保持了快速增長這樣一個勢頭。從投資的增長幅度來看，每年都是兩位數的增長速度，從國民經濟一些比例數字來看，它處於一種快速發展的狀態。那麼我覺得主要原因，恐怕一個是中央在1998年的時候，根據當時金融危機和世界經濟出現減緩這樣一種趨勢，果斷地出臺了調整出口、擴大內需這樣一個政策，提出來要啟動住宅的建設和住房消費，在這一大的政策框架下面，中央的有關部門陸續地制定了一些有利於住宅建設和住房消費的政策，比如説一些減稅政策、在投資方面擴大社會資金進入的政策措施。第二方面主要從消費需求這個角度考慮，1998年推行了住房貨幣化，這是對住房制度進一步的深化改革，切斷了單位的福利分房，老百姓房子主要靠自己通過市場來解決。那麼在這樣一個大的體制轉換下，老百姓的這種需求特別是消費觀念發生了很大的轉變，需求逐步地旺盛起來。第三就是金融制度的支持，從我的印象當中大概1997年底的時候，個人住房貸款在190億左右，到去年年底接近8300億，增幅大概有40多倍，應該説這是非常快的。
★年報觀點（財務）
主持人：李楠
嘉賓： 清 議 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問
主持人：清議老師我們看了上面採訪之後，覺得這個公司的生意做得不錯，一個樓盤賣了三年，且三年都贏利了。而後我們注意其中有兩筆收益的買方都是首創資産管理公司。這家公司在2002、2003年分別出資了2億多元來買天創世緣的底商，那麼你認為首創和天創置業之間是不有什麼關係呢？
清 議：從現在公開的信息披露來判斷，天創置業和首創資産管理公司之間的關聯關係是在同一個最終控制人——首創集團這個大範圍內發生的，所以他們肯定是關聯方。
主持人：你認為他們之間的這個交易是關聯交易？
清 議：是關聯交易。這個就是説他後面的兩筆關聯交易的交易對像是相對的，都是底商，交易雙方又沒有發生變化，應當説這都應該統統發生在2002年，這個為什麼會劃分到2002年和2003年，這實際上就有了關聯交易操縱的一些痕跡。
主持人：你認為這種關聯交易對一家地産類的上市公司來講是不是屬於正常的現象，有沒有一定的分析？
清 議：非常的不正常，因為我們在其他的房地産類上市公司從前看不到銷售當中有關聯交易的現象。
主持人：我們注意到，天創置業近期還有一份公告，擬收購大股東所持有的兩家地産公司的股權。增發的資金準備用來建設這兩家公司的地産項目。這實際上又是關聯交易？
清 議：對，你談的確實是這樣，我們注意到就是説你發生了一個房地産的銷售，下一個房地産的銷售是不是又是通過關聯交易來進行，如果是，這裡風險實際上只得投資者去仔細地回味。
主持人：同時我們也注意到比如像天創置業，還有前幾週一些上榜的公司都存在一個普遍的現象，就是有再融資的方案，對這樣一個有再融資方案的預告，你認為投資者應該怎麼來看待？
清 議：我們應當注意在年報分析當中的這樣一個現象，投資者關注的不是説是上市公司某一年度的業績的大幅增長，而應當關注的是它有沒有可持續增長的能力，過去我們講有一些再融資公司，再融資之後馬上出現業績滑坡，這個我們把它叫業績的異常波動，實際上把這種再融資之前出現的這種業績大幅增長也可以看成是異常波動，這種異常波動如果增加，對市場的穩定發展肯定不是一件好事，在這些已披露年報的再融資公司年報當中，我們看到一些奇怪的現象，比如説蘭州鋁業它的利潤增長據我們的分析，主要是來自於固定資産的折舊率的下降，兩年前它的折舊率是6.27％，到了2002年下降到了3.07％，這個減少幅度跟利潤的增長值十分接近，這個就有一些過去我們講叫業績“興奮劑”現象，這實際上需要投資者加以警惕。
主持人：你認為對提出再融資方案但是它的業績出現異常波動的公司，投資者應該有一個警惕？
清 議：對它的業績增長要打一定的折扣，畢竟它存在可持續再增長的這種風險。
主持人：清先生，我們也注意這次上榜的這些公司當中普遍存在三個特點，一個是關聯交易，一個是業績大幅增長，另外還有提出再融資方案，你認為作為投資者應該怎麼來看待這個現象呢？
清 議：應該説這三者之間存在著很大的關係，由於有關聯交易對業績異常增長做出了很大的貢獻，同時在異常增長的時候又推出了這樣的一個再融資方案，實際上這就要提醒投資者注意是不是在再融資之後會發生業績的滑坡。
主持人：你認為投資者究竟應該怎麼來解讀這份年報雙榜呢？
清 議：年報雙榜過去我們強調過，它是根據上市公司年報表觀數據來計算的稅前利潤增加值和每股經營活動産生現金流量凈額來排行，這僅僅是一個表觀的排名結果，或者是表觀業績，剛才談到像這種關聯交易的風險並沒有剔除，可能作為投資者的決策來講不是依據表觀業績來進行的，而是依據它的真實業績來進行的，所以説我們今後要在最終的判定當中去把關聯風險以及其他的風險加以剔除，那個時候才是更真實的業績。
★年報進行時（二）
南鋼股份 價格上漲帶來利潤大增
主持人：在鋼鐵行業中，南鋼股份是一家規模並不算大的企業。然而在2002年，它的稅前利潤卻比2001年增加了1.5億元，從而在中國證券年報雙榜的排名中，以稅前利潤同比增加值計算名列第七。南鋼股份的這一業績究竟從何而來？
年報顯示，南鋼股份2002年主營業務收入47億元，比2001年增長17％，利潤總額3.9億元，增長幅度高達62％。它的利潤增長為什麼能夠遠遠超過主營業務收入的增長呢？記者帶著問題來到南京，在南鋼股份簡易的辦公樓裏，採訪了公司總經理趙永和。
記者：在中國證券年報雙榜中，按照稅前利潤同比增加值排名，南鋼股份現在是榜上有名。那麼您認為公司取得這一業績的原因是什麼？
趙永和：市場行情好，特別是板材的漲價幅度比較大。而中板又是我們的拳頭産品。它的産量佔到我們總産量的一半以上，利潤水平佔到將近70％。
作為公司的拳頭産品，南鋼股份生産的中板不僅有普通板，還包括造船板、橋梁板、壓力容器板等各種專用板。産品幾乎完全供應給國內需求量最大的華東市場。2002年，南鋼股份的中板銷售價格一路上揚，全年漲幅超過30％，毛利率高達21％，接近2001年的兩倍。南鋼股份的另外兩大主導産品是棒材和帶鋼，銷售形勢同樣非常紅火。2002年，南鋼股份累計生産各種鋼材167萬噸，比2001年增長22％，並且産銷率和資金回籠率雙雙達到了100％。與此同時，在嚴格的管理下，公司的生産成本和三項費用卻出現了下降，從而使得利潤總額的增長幅度遠大於銷售收入的增長。賣出去的是鋼材，換回來的是真金白銀。這樣的形勢，2003年還能持續嗎？
在南鋼股份中板廠生産車間的外面，記者看到這裡等待拉貨的卡車已經排成了長龍。據了解，在這裡每天幾乎是産品一齣生産線，馬上就會被運走。
記者：李廠長，我們這條生産線的生産情況現在怎麼樣？
李維榮（南鋼中板廠廠長）：我們採用的是四班三運轉的方式，滿負荷進行生産。
記者： 2002年産量是多少？
李維榮：2002年我們全年産量是82萬噸。
記者： 那麼現在它單月能達到多少産量？
李維榮：現在我們單月産量都是7萬噸以上，力爭下月份突破8萬噸。
照此計算，中板廠2003年的産量有望突破90萬噸，將比2002年增長10％。而記者在南鋼帶鋼廠、棒材廠了解到，這兩個廠也都已經分別制定了超過去年的生産目標。總經理趙永和向記者介紹，2003年南鋼的主要産品産量都會比2002年有所增長，如果在鋼材市場行情不發生大的變化，2003年南鋼的效益也會得到同步增長。
鋼鐵行業的競爭是非常激烈的，而南鋼股份在同行業中又屬於規模中等的企業，那麼公司如何來培養自己的核心競爭力？趙永和認為：從真正意義上講，南鋼股份還沒有形成核心競爭力，而這正是南鋼“十•五”期間致力於要解決的問題。他説，南鋼的主導思想是不和人家去拼規模，立足於打造精品，用精品促效益。經過國家批准，南鋼正在實施的寬中厚板卷項目就是一個精品工程。
寬度超過1.6米的寬中厚板卷，由於減少了大量焊接，從而可以支持船板、輸氣管道等特殊産品對高技術的要求。而國內目前對於這一製造難度大、附加值高的産品的需求，還要依賴進口來滿足。
記者來到了南鋼股份寬中厚板卷項目施工現場。據了解，這裡原來是一片山地，現在已經開墾出一片面積達12.7萬平方米的土地。由於陰雨天氣，今天這裡作業的工人還不是太多。關於這個項目的情況，記者採訪了該項目的施工現場指揮－－南鋼股份寬中厚板卷工程軋鋼項目部常務副部長劉春。劉春介紹，南鋼寬中厚板卷工程是經國務院批准的我國第一條卷軋中板生産線，計劃投資33.8億元，在明年上半年建成投産，2005年達到年産100萬噸生産能力，可以實現全年銷售收入20億元，利潤2.5億元。
顯然，投資額超過南鋼股份現有總資産的寬中厚板卷項目，屬於南鋼股份的生命工程。這個項目的成功實施，將使南鋼股份在不久的將來，成為我國高強度專用板的重要生産基地，南鋼股份的核心競爭能力，也可望就此而形成。
★年報觀點（行業）
鋼鐵行業前景分析
主持人：除了剛才節目中播出的南鋼股份外，在已經公佈的年報中，鋼鐵類上市公司的整體業績都相當不錯，這在今年頭兩個月的二級市場行情中已有所表現。今天我們演播室邀請到的嘉賓是鋼鐵研究總院院長、中國工程院院士幹勇先生，我們請他來介紹一下我國鋼鐵行業的現狀和發展前景。幹院長，請您給我們介紹一下目前國內鋼鐵行業的現狀。
幹勇：好的。經過了大概近十年的結構調整，中國鋼鐵工業現在不僅進入一個黃金時期，2002年更是加快了結構調整的步伐，鋼鐵産量快速上升，達到1億8150萬噸的産量，整個比2001年提高了19％多，鋼材消費量超過兩億噸，中國的人均鋼産量達到了每人140公斤。第二就是技術創新的成果，指標顯著。第三就是成本下降，價格回揚，這就是目前整個鋼鐵市場的特點。
主持人：剛才我們也提到在已經公佈年報的這些鋼鐵類上市公司當中，業績增長都非常喜人，你認為這種業績增長的原因究竟是什麼？
幹勇：整個鋼鐵行業的形勢非常好，效益很好，市場很旺，而我們的上市公司在行業裏面它們是一塊比較好的資産，它效益顯然也是很好的，這主要是由於整個技術指標現在達到一個新的高度，再加上中國的鋼材價格低，已經在國際上有相當競爭力。現在板材價格上漲，我們的上市公司盈利是當然的。
主持人：另外我們知道中國鋼鐵産量已經連續七年保持了世界第一位，那麼未來中國鋼鐵行業的發展態勢，你認為會怎麼樣？
幹勇：我認為中國在今後幾年鋼鐵的發展是非常快的。我們不光是數量上上去了，整個技術運行質量也得到很大提高。我們採取了6項技術進行技術創新，大大地優化了我們運行技術指標，比如我們的轉爐利用系數去年提高了11％，我們的高爐利用系數達到了2.48％，也提高了很多，我們的綜合能耗下降，能耗大幅度降低，顯然降低了鋼鐵成本。原來我們寶鋼、武鋼，大流程的生産，規模很大，而且整個結構非常合理，已經進入了國際一流的鋼鐵生産廠家的範圍。所以這樣對我們的中小鋼廠生産的競爭力度也很大，具有很強的競爭力。那麼總體來説，鋼鐵工業在未來幾年會得到一個很好的發展。
主持人：如果説拿我們目前中國鋼鐵行業整體的發展現狀跟國際上一些大的鋼鐵企業去比的話，你認為優勢都體現在哪些方面？
幹勇：我們是有一定優勢的。當然我們的裝備水平還達到國際一流的比率，還比不上國外。第二，我們的現代工藝工程的管理水平和信息系統的應用比國外差。但是我們有我們的優勢，第一就是中國的市場非常廣闊，我認為2003年鋼材産量還要繼續上升，這主要是我們市場的推動，也就是市場推動了我們鋼鐵工業的結構調整。現在看，像寶鋼上千萬噸級的生産廠有兩家，上五百萬噸的已經有6家，大集團鋼鐵企業的組建可以降低成本，優勢互補，增強競爭力。第二就是我們的技術指標、技術改造繼續取得成效，我們採用一些先進流程，我們的板材品種像汽車板、板型鋼以及高級板材，現在生産能力已經越來越強，寶鋼兩次在西線東輸項目裏面中標，最近在土耳其又中標，就是在板型鋼上的優勢，而它的汽車板産量每年已經上升120萬噸以上。我們國內的大眾、東風、一汽等幾十家汽車廠都用我們自己的汽車板，我們已經能和國外具有相應的競爭水平，只有在一些特殊鋼材上，比如硅鋼、不銹鋼、一些高級品種上，我們還稍微有差距。
★年報觀點（財務）
主持人：李楠
嘉賓： 清 議 《中國證券》“年報雙榜”財務顧問
主持人：清先生，南鋼股份取得了1.5億元的稅前利潤同比增加值，你認為它們為什麼會取得這樣好的業績呢？
清 議：應當説和以往年度上市公司往往依靠非經常性損溢或者非主營業務來實現業績增長情況相比，年報雙榜上榜公司業績增長應當説主要是靠主業來實現，這樣是一個非常好的變化，畢竟上市公司在經歷了網絡泡沫、投資理財和不切實際多元化經營以後，比以往變得更成熟，應當説它更加重視主業，做大主業、做強主業來實現業績增長，具體到南鋼股份來看，它的1.5億的稅前利潤增加值有0.5億是來自主營收入的提升，另外1個億是來自於主營業務利潤率的提升，由上年的9.2％提升到11％，應當説這個和去年的鋼鐵市場的行業狀況是很一致的，而且它的關聯交易比例也相對來説較低，這個業績增長應當説相對是可喜的，比較高的。
主持人：看來這個業績還是踏踏實實幹出來的，另外我們注意到剛才記者採訪當中，公司提到現在正在實施寬出後緩減項目建設，這個項目公司打算投資33.8億元，你認為這個項目是不是會成為公司未來業績增長的一個主要動力呢？
清 議：鋼鐵行業它是一個公共導向十分顯著的行業，對於南鋼來講，它目前的主導産品中厚板和薄板相比，它的利潤含量並不高，所以説它的業績增長必須是依靠擴大它的生産規模，否則的話應該説有很大的難度，我們可以這樣算一算，這3個億的投資項目，假如一旦投産，它變成了固定資産原價，相對於它目前的固定資産原價，等於是增長了2倍，也就是到那個時候論固定資産原價、它的生産能力，1個南鋼股份可以變成3個南鋼股份，應當説從這點看對今後肯定是一個很好的利潤增長點。
主持人：但是也有一個新的問題産生，就是它規模擴大了，産量增加了，會有這麼多人來買嗎？這些生産出來的産品賣得出去嗎？
清 議：的確，企業生産規模的擴張一定要以市場需求做支撐，從全球來説，鋼鐵行業處於一個生産過剩的局面，但是國內情況比較樂觀。我們舉一個例子，去年國內的鋼材生産能力産量是1.92億，但是國內的表觀鋼材消費量是2.07億，這樣存在0.15億噸的缺口，這個缺口還是靠進口來滿足，所以説具體到南鋼股份來説，它的産品很大程度上是一個中點産品，它的下一步的用途是用做大口徑的鋼材和軋製薄板，所以它並不增加最終的鋼材産量，而是為下一步生産提供一個更切合的、更好的原材料，所以説這個需求是沒有問題的。
主持人：但是這樣一個大型項目會不會有一定的財務風險？
清 議：投資者可能會擔心，由於企業進行這個項目需要去借款，這個借款利息可能會導致2003年或2004年上半年利潤受到影響，實際上是不會的，為什麼呢？因為根據現在的財務制度，它可以採用利息資本化的方式來處理。相對來説風險應當在2004年項目投産之後顯現，但是由於它投産會導致整個的銷售收入擴張，應當説它的影響只不過是把一個南鋼股份變成3個南鋼股份，在業績上的時間大概拉長一點，這恰恰反應了財富創造者的艱辛歷程。
主持人：好的。感謝清議先生進行的分析。觀眾朋友如果想了解“年報雙榜”的詳細情況，請登陸cctv.com“年報雙榜”專題，感謝你收看本期的節目，我們下次節目再見。
責編：小荷
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