《中國證券》8月月度調查

央視國際 2003年08月04日 20:03

　　主持人：今天我們上海直播室邀請到申銀萬國證券研究所的孫蔚和北京嘉賓飛虎投資的于步越，結合我們對機構的調查，一起分析 8月市場的投資環境、存在的機會以及投資策略，在發佈本月的調查結果前，讓我們先來回顧一下7月的市況。

　　在剛剛過去的7月份，大盤表現仍然不太令人滿意，1500點關口再次失守，成交金額屢創地量，儘管QFII正式進入中國股市，但由於投資量有限，並沒有帶來預期效果，而在7月下旬有關國有股減持的傳聞，卻使本已疲弱的市場再次經受了一次考驗，同時在這個月裏，國家有關部門重拳出擊進行監管的力度也是前所未有，從央行、銀監會到財政部、審計署再到證監會，幾乎涵蓋了金融業的各個領域。

　　主持人：種種跡象表明，8月份金融體系的監管仍然會繼續加強，這對於資金推動型的中國股市而言，影響還能有多大？還會有哪些政策將面臨調整？看一下本月機構的調查結果：

　　調查第一部分：關注的政策

　　參加本次調查的7家研究機構都把即將實施的“央行五號令”列為首選，排在第二位的是可能調整的貨幣政策，其他還包括國有股權的場外轉讓以及人民幣匯率未來的動向。

　　主持人：我想投資者一定有種感覺，現在做股票，不但要關注個股和盤面的走勢，對政策面的變化也要高度敏感。的確，宏觀政策對於市場的影響，有時是決定性的；我們先請上海的嘉賓孫蔚結合調查結果，來具體分析一下8月份市場所面臨的政策環境，以及對市場可能的影響。孫蔚，請説一下你的看法。

　　孫蔚（申銀萬國證券）：我覺得就像剛才調查所説的，8月份來講影響市場的一些政策因素主要包括央行的5號令，另外一個就是可能調整的一個貨幣政策。央行5號令對市場的影響，一方面影響券商的贏利，從現在情況來看如果實施了之後，準備金賬戶不能夠提取現金，那麼可能這些準備金就會存入銀行，對券商來講它的息差收入就會有一個大幅的下降，以3千億左右的保證金而言，如果説是三分之二流出券商的賬戶，它的息收入就會有20億左右。第二方面就在於它對於市場資金的一個影響，由於這種轉換會導致賬戶資金採用實名制，可能有一些部分的機構操作資金也會因此而流出市場，這個事實上可能對市場資金的抽離或者説對市場壓力更加大一些。另外一個角度就説從目前每個月存貸款增長率來看，已經連創新高，所以説存在著貨幣政策調整的可能，這個也會有一定的影響。

　　主持人：我們看到，各家機構對央行5號令關注度是最高的，這個條令的實質是金融監管的加強，這也將導致違規資金的加速撤離，它對整個資金面的影響會有多大，8月份資金的整體供給情況如何，我們繼續看調查情況。

　　 調查第二部分：資金面動向

　　從調查結果看，機構普遍認為QFII資金的入市規模比較有限，居民儲蓄存款增量資金不會很多，開放式基金的倉位也處於較高水平，而另一方面，央行五號令可能促使一部分違規資金離場，總之認為市場資金面不會太寬鬆，但總體可保持平衡的觀點佔大多數。

　　主持人：可以説剛才我們做的調查主要是圍繞資金面來做的，于步越你認為8月份資金面需求是一個什麼樣的狀況？

　　于步越：對最後調查的結果我還是比較認同的，整體上來説是一種比較平衡的結果，一方面當然有擴容的壓力存在，比如剛才提到有較大盤子的股票發行，需要資金去填平新上市公司對資金的需求。另一方面在供給方面，有一些新的資金可以入市，不管總量多少，畢竟是一種新資金，比如説QFII的新介入的資金，再加上社保基金的資金，還有基金一些剩餘的倉位，這都是可以對市場進行供給的，總體看來我覺得8月份這種交易平衡的特徵，主要表明目前市場的真正動力還是在原有的市場當中的資金，需要在這其中去挖掘。

　　主持人：好，分析完政策面和資金面的情況，投資者自然就會關心8月大盤的總體趨勢能不能擺脫7月的弱市局面，或至少不會再繼續向下破位，我們來看幾家券商的觀點。

　　調查第三部分：市場運行的格局和特徵

　　國泰君安和西南證券認為大盤以低位震蕩盤整為主，繼續下跌概率較大，但幅度有限。興業證券和東北證券認為股指運行空間在1400點—1500點區域，呈現頂部不斷壓低的趨弱走勢。海通證券認為大盤可能是先抑後揚，基本保持震蕩平衡格局，不會顯著偏離 1500點位置運行。申銀萬國認為上證綜指繼續在1450點—1550點區域內整理。

　　主持人：于步越，從剛才調查情況來看，調查的這些機構都覺得就是大盤的這個整理區間是在1450點到1550點，這個空間有100點，你覺得他為什麼要把空間放得這麼大，原因是什麼？

　　于步越：從今年整體運行特徵來看，我們發現雖然上半年指數整體的漲幅還是不小的，但是主要收盤的點位應該都在剛才提到的這個區間，特別是最近三個月，我們看到從5月、6月、7月整個指數絕大多數是運行在1450點到1550點之間，這也説明了今年整個市場價值中樞所在，也就是説高於1500之後，很可能上方的拋壓比較大，反過來在1450點甚至沒到1450點，比如説在上證綜指的1470點一線就會逢低介入的買盤，這就決定了這樣一個區間很可能成為今年整個運動的中樞，這也是機構看法達成統一的主要原因。我本人也認為在這個區間內活動的可能性比較大，但是如果説出現一定的行情也可能突破這樣一個箱體，我覺得向上突破的可能性還是要有的。

　　主持人：我想，無論政策面和資金面怎麼變化，無論大盤總體趨勢如何，投資者做出的判斷，最終還是要落實到具體的選股策略上，在7月份，上半年風頭出盡的主流板塊顯得力不從心，科技股的表現倒是可圈可點，那麼在機構看來，這種格局能否在8月持續呢？大家關注的熱點行業都有哪些？我們繼續來看調查。

　　調查第四部分：關注的行業

　　調查結果顯示：持續看好的行業主要還是集中在鋼鐵、汽車、電力等主流板塊上，而對於新看好的行業，各家機構這次的意見並不十分統一，有三家機構認為電子信息業的復蘇勢頭已經確立，其中像數字電視、寬帶建設、相關的網絡服務、通信設備等子行業從長期看價值都將得到提升；另外入選的還有橡膠製品、肥料製造業、白酒等。需要提示風險的行業涉及手機、房地産和傳統零售業。

　　主持人：于步越，儘管我們看到上個月主流板塊在繼續調整，但是機構還是集中看好，在我們開通的公共諮詢服務裏也有不少投資者問鋼鐵、汽車前期的一些主流板塊，現在還到底有沒有投資價值？

　　于步越：我們看到基金重倉股裏頭很多汽車股、鋼鐵股在其中。一方面投資者是很關注這些前期的熱點板塊，但從操作，投資的角度來看我覺得應該辯證地來看，比如説一些個股已經漲幅較大以後，這個時候再行介入可以説是很不明智的。在這個角度來看前期漲幅較大的主流板塊個股確實面臨回落的風險，也就是説這裡存在一定的機會，但是它機會可能比較小，反倒是回落的機會比較大，我也建議投資者對前期漲幅較大主流板塊一些品種應該以回避為上策，可能會有一小部分股票還會出現上漲，但大部分會盤整連續回落，另外就是關注一些新的板塊，像傳媒類的、網絡類的，我覺得下半年機會可能更多一些。