今日論壇：基金地帶(2003.06.09)

央視國際 2003年06月09日 23:28

　　主持人：李 楠

　　嘉　賓：杜書明　銀河證券基金評價中心副經理

　　嘉　賓：張后奇　華夏基金管理有限公司首席分析師

　　主持人：眼下有7隻開放式基金同時發行，那麼面對數量不斷增多，名稱迥異的開放式基金，投資者在投資的時候往往會有一種無所適從的感覺，今天的話題我們就將探討基金的分類和投資之間的關係，為此我們今天演播室請來了兩位嘉賓，一位是提出基金分類的杜書明博士，你好，一位是華夏基金首席分析師張后奇先生你好，歡迎兩位來到我們的演播室。今天我們注意到媒體公佈了2條和基金有著密切關係的消息，一條就是社保基金持有的3億中石化A股交給了博時基金和華夏基金管理，在剛才我們演播室的觀察員已經分析了這條消息對今天證券市場的影響，另一條消息就是人保獲准設立資産管理公司，張博士你是基金公司的管理人，你認為保險公司設立資産管理公司會不會對基金公司造成威脅？

　　張后奇：我個人認為保險公司成立這種專業化資産管理公司，這跟基金公司和保險公司投資管理部門合作是一個重要的推動作用，而不是什麼壓力，為什麼這麼説？因為過去保險公司的投資管理部門只是保險公司內部的一個部門，那麼它獨立化成了一個專業化的資産管理公司以後，不管是在決策的效率或決策的機制方面都更有效地能夠推動我們基金公司的這種業務合作。

　　主持人：也就是説它在成立了這個獨立的資産管理公司之後，它的自主權就更大了，這樣它在選擇基金的時候選擇的範圍更廣，而且選擇起來自由度更多一些？

　　張后奇：我想是這樣。

　　主持人：現在就請杜博士來幫我們回顧一下上周基金凈值的表現情況。

　　杜書明：上周股票市場受前期漲幅較好的汽車藍籌股板塊回調的影響出現了上攻乏力，調頭向下這樣一種走勢，上證A股指數全周跌幅也達到2.35%，受這種情況的影響，基金市場全部的基金也出現了這種下跌的走勢，我們先來看一下封閉式基金凈值增長情況，凈值縮水幅度相對較小的幾家基金是泰和、融鑫和豐和，而縮水較大的幾家基金是興業、漢博、景業，從開放式基金情況來看，我們注意到前期凈值表現非常強眼的博時價值增長和銀華優勢企業這周也繼續出現了縮水比較大的現象，而且特別是銀華優勢企業它的縮水幅度達到3.68%，遠遠超過了平均的縮水幅度。

　　主持人：我們也注意到今天專業的證券報刊登了基金凈值分類排序，而且是按照一定分類來進行排序的，你也是提出了基金分類這樣的一個説法，你能不能給我們簡單的介紹一下，分為了哪幾類，分類的標準是什麼？

　　杜書明：從這周開始我們對開放式基金進行一種分類的排序，這種分類排序主要是我們大家都知道受暫行辦法規定的影響，我國的這種基金基本上都必須把20%以上凈值投入到國債上，所以從西方的標準，從國際的標準來看，我國現在的基金大部分都屬於一種混合型的基金，所以我們正是在這樣一種情況下對基金分類的，而且我們也照顧到現在的股票市場，股票市場發展這種差異性其實也不是太多，而且基金的這種分化主要還表現它對資産配置的選擇上，股票和債券比例不一樣造成它這種風格的差異，所以考慮到這種我們對開放式基金進行了一個初步的分類，我們大概現在主要是分了5類，一個是股票型的基金、偏股型基金、股債平衡型基金、偏債型基金，最後是一種存在運行的一種基金。

　　主持人：但是現在還沒有完全百分之百完全投資股票，所以就沒有這種股票型基金？

　　杜書明：對，股票型基金是暫時放在那個地方，偏股型基金我們主要就是説它主要進行股票型這種投資，我們把它歸為這一類，它的這種債券只是輔助的投資資産，股債平衡型基金就是説這兩個它可能就是相對來説差不多的這樣一個比例。

　　主持人：張博士你是基金公司管理人，你對杜博士剛才説的這幾種分類標準，以及最後的4個分類有什麼看法，你同意嗎？

　　張后奇：我覺得中國基金業經過5年的發展，現在基金公司的數量也增加了，品種也增加了，從封閉式基金到現在的開放式加上在發行的有20多只開放式基金，像杜博士這樣的專業人士來幫助投資人，也幫助我們基金公司提出這個分類的概念，我想讓更多的投資人，讓社會各界能夠更好的支持基金這是一件好事，第二個方面我個人覺得基金的分類它也不完全是我們能夠一起統一，能夠把這個事情做到底的事，它是一個需要隨著市場的發展而發展，基金的分類是隨著市場的深化逐步細化的一個過程，在成熟的市場，基金業的發展經過150多年更長的歷史，我們這才短短5年的時間，不管是大量的投資人，甚至有我們基金的從業人員，看現在各個公司發行的基金五花八門，實際上我覺得就是因為時間太短，相對於成熟市場我們現在不是基金品种太多而是太單一。

　　主持人：還是小巫見大巫？

　　張后奇：那是。杜博士你在進行分類之後，有沒有考慮到底對基金公司來講意義更大一些，還是對投資人來講意義更大一些？

　　杜書明：我覺得這幾方面意義都有，首先對投資者來説他要對基金進行投資，他可能首先要有一個最大的基金産品的分析和收益的考慮，分類可以他們更明確的投資哪一大類産品，可能有利於他們比較基金經理真實的操作水平，從基金管理公司來説這種分類有利於促進專業化的方向的發展，而且也有利於約束他們的投資一些契約方面的承諾。

　　主持人：比如説我本來就是投資債券型的基金，這種分類就會約束我必須要投資債券，而不能把更多的比例投資于股票，是這樣嗎？

　　杜書明：對，這樣一種比較可能更科學，而且也更有利於真正的優秀的基金經理。

　　主持人：張博士我想問你會不會有這樣一種感覺，以前沒有分類之前我們把開放式基金凈值進行比較。會不會有這種現象，打個比喻：蘿蔔、白菜、西紅柿本來不是一樣東西可能放在一起比了。這樣基金公司就會覺得不太公平，本來我是債券型基金，所以我的凈值變化就會跟其它的不太一樣，會不會有這種現象，這種分類之後你認為是不是比較起來更合理、更科學一些？

　　張后奇：我覺得這種分類，由於我們目前市場品種還不是那麼多，投資人本身對金融産品基金産品認識還比較淺，所以這種我覺得更大的意義在於投資人教育。一旦投資人對這種基金的常識很了解了以後，將來的分類可能隨著市場的發展要進一步深化，進行比較來説，這個要看它的坐標係不一樣，比如説我們華夏債券基金，它是沒有股票市場風險的基金，我們華夏成長基金這是偏股票型基金，一開始從基金公司來説産品的定義是很清晰的，投資人如果它有證券投資方面的知識或基金方面的知識，他也是很清楚的，對於它的分類，靠專業人士對它業績的分類和公司管理能力的分類，或基金産品的分類這都是不同層次的，不同層面的分類，所以我覺得很難簡單的來討論哪一種分類對投資人更有意義。

　　主持人：但是總的來説這種分類可能會使投資者幫助它更加清楚認識了解這個基金，而不是像以前眉毛鬍子一把抓這種感覺？

　　張后奇：對。

　　主持人：杜博士你認為這種分類之後，對於投資人來講分類和投資之間具體有一個什麼樣的關係呢？

　　杜書明：分類之後就是説投資者首先要選基金的時候，他可能要從大類裏面來選適合自己風險和收益這種特徵的基金，第二步才能具體到在哪一類裏面進行適合基金的選擇，第三步可能你還要進行多種基金選擇的時候，你要進行有效投資組合，購進的時候可能目標更明確一些。

　　主持人：是不是你剛才提到有關基金可能會選擇多種基金的時候，這樣就可能會避免出現重復的現象？

　　杜書明：對，可以。因為這個我們知道要建立一個有效資産組合的時候，你如果選擇同一類型基金，事實上它是一個無效的組合，這樣就是它可能這兩隻基金在同漲同跌，如果你選擇不同的基金進行投資組合，它可能一個在漲一個在跌，這樣就比較平衡。

　　主持人：張博士剛才杜博士説的這幾種分類實際上是按照基金自己本身的投資對象來進行分類的，還有沒有其它比較説按照業績或者其它一些分類標準呢？

　　張后奇：我覺得基金分類的標準是非常多的，杜博士提出的主要是投資對象，按照風險度來進行分類，按照基金公司本身的管理風格分類，按照具體的投資對象細化，比如説即使在股本基金裏面，我們按照投資的行業領域來進行分類，都是可以細化，我覺得這個就是一旦我們的産品創新這樣一個趨勢更加發展的時候，基金的分類需求會更迫切。

　　主持人：是不是實際上基金更加細化，這種分類更多，品種更多實際上是一種基金本身自身發展必然的趨勢，而且隨著基金品種豐富它也會自然出現這種分類？

　　張后奇：是的，我覺得基金分類一定是基金業的繁榮，基金業的市場規模擴大、市場深化的過程，它需要專業人士的研究和提供這樣一個更重要的市場發展，基金品種多樣化了，我想基金分類才有類可分。

　　主持人：就基金分類的問題我們也對61家券商和機構進行了調查，有72.1%的被調查者認為對開放式基金進行分類有助於投資者對各個基金的比較與選擇，而27.9%的業內人士認為不一定有助於投資者選擇開放式基金，另外沒有人對開放式基金進行分類持完全否定的觀點。杜博士你對這個調查結果有什麼看法？

　　杜書明：應該指出一點就是沒有任何一種分類是完善無缺的，而且這種分類方法必須適應市場的發展而不斷完善，這種結果也反映我們國家股票市場還處於一種初級狀態的一種狀況。

　　主持人：通過剛才兩位嘉賓的分析我們也看到隨著基金規模的擴大，對基金進行系統分類，加快基金評價體系的建立都將有利於基金業的發展。好，感謝收看今天的《中國證券》。