《中國基金經理調查》（2003.05.29）

央視國際 2003年05月30日 06:48

　　主持人：基金分紅數額的增加使基金經理們的理財智慧得到了進一步體現，機構投資者們對市場走勢以及熱點的判斷，成為廣大投資者關注的焦點，為了幫助觀眾朋友準確了解當前機構投資者的思路，本欄目特與今日投資財經資訊公司共同推出《中國基金經理調查》，這個活動將就一個階段中，投資者所關心的問題，對國內基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的基金經理進行調查。請看本期調查的內容和結果。

　　本次調查向國內76名基金經理髮出了問卷，共收回有效答卷53份。調查內容包含以下四方面的內容：

　　問題一：與當前相比，今後國內的消費者價格指數將上升還是下降？上市公司的盈利增長前景將如何？調查結果顯示，預期12個月後國內消費者價格指數輕微上升的基金經理人數比例高達84％，預期基本工業産品價格將會輕微上升的人數比例為65％，有83％的基金經理預期2003年上市公司的盈利增長前景將會改善。

　　問題二：SARS疫情會對我國後三個季度的經濟增長産生何種影響？沒有基金經理認為SARS疫情會對我國後三個季度的經濟增長産生嚴重的負面影響，認為有輕微和中等程度負面影響的人數分別為60％和38％。在SARS疫情對國內股票市場負面影響持續時間的調查中，認為負面影響在一個月內的佔13％，1－3個月的佔44％，3－6個月的佔35％。

　　問題三：當前國內股票市場的定價是偏高還是偏低？儘管國內股市較3月份有所上漲，但認為當前股票市場定價偏高的人數比例從上期的66％降為49％；在被調查的基金經理中，預期未來12個月股市將下跌的人數只有4％，預期上升的人數比例從52％提高到74％。當問到，如果未來三個月內股價上漲10％，將如何操作時，只有47％的基金經理選擇賣出股票。此外，基金經理對2003年投資收益率的預期顯著上升，預期收益率在10％以上的佔被調查者的90％。

　　問題四：大體上看，未來12個月何種産業門類將表現優越？57％的基金經理認為科技類企業的市場價值被高估，認為醫藥保健類和週期性服務業類企業的價值被高估的人數分別佔51％和38％；有49％和26％的被調查基金經理認為公用事業類和資源類企業的市場價值被低估。綜合本次調查結果，以下幾點值得投資者關注：消費者價格指數預期輕微上升企業盈利前景看好SARS影響有限；股市樂觀情緒升溫週期敏感型産業受青睞；科技和醫藥類企業可能被高估。

　　解析減倉操作原因

　　主持人：在本次調查的結果中，值得投資者特別關注的是，大多數基金經理對未來12個月證券市場走勢是看好的，但是這卻與本週基金普遍減倉的操作截然不同，這到底是什麼原因呢？我們先來了解本週基金的動向。

　　截止到5月23日對各只基金倉位測算結果顯示54隻封閉式基金中有7隻呈現明顯減倉的跡象，減倉幅度超過5%，其餘46隻倉位均小幅降低，封閉式基金加權平均倉位由前周的75.16%下降至72.03%，扣除股指上升因素後減倉3.30個百分點。16隻開放式基金中，平均倉位為62.96%，比上周降低8.19個百分點，扣除價格則凈減8.38個百分點，其中6隻開放式基金減倉幅度超過10個百分點。

　　主持人：今天我們演播室的嘉賓一位是華鼎財經的徐澤林徐澤林，另外一位是銀河證券基金研究評價中心的刁噗。刁噗，調查的結果顯示，大部分基金經理們看好未來12個月的市場走勢，但是從這周測算的情況來看，有很多基金又在減倉，這和基金經理的言行不一，還是説市場的一些其它的變化造成的這種局面呢？

　　刁噗：我覺得更應該從一個市場的行為來看基金現在倉位變化情況，這個問題要具體問題具體分析，對於開放式基金來説我們都知道近期開放式基金有一個很完美的分紅方案，同時還要面對因為階段性漲幅過大的時候，很多投資者有提前贖回的要求，這樣的情況下開放式基金就必須做好一些資金準備，而這種資金的準備是靠什麼來獲得的呢？我們在3月份、4月份追蹤開放式基金倉位的時候，發現開放式倉位在60％之上，這時候需要面對贖回、分紅的鉅額資金的時候，就被迫要變現一些股票投資，這樣的情況下開放式基金的減倉行為是可以理解的，這也是最近5月份以來，開放式基金持倉比例不斷下降的一個主要原因。對於封閉式基金來説我覺得更大的一個原因，就是2001年以後中國證券市場波動化操作的趨勢加強了，也使得很多基金經理明確了一個操作思路，就是説要根據不同時段，大盤的走勢情況，在自己有利潤的時候，有風險的時候及時調整倉位，那麼5月份恐怕就是這樣。

　　主持人：徐澤林，你剛才在分析科技股走勢的時候，提到過兩類不同的投資理念的資金可能在最近市場上會出現一些爭奪，或者爭執，那麼想最近投資基金這種建倉的行為，是不是它也是在做結構性的調整呢？

　　徐澤林：我們關注到基金確實有建倉的跡象，這裡面除了一個分紅因素之外，作為一種戰略性的調整這個是非常正常的，這部分基金，在上半年行情裏面實際上獲利比較豐厚，因為它們的核心資産都有非常大的漲幅，我們認為這部分基金主要是價值形投資基金為主，後面一類這種基金的話，就包括我們講的以科技股為主的基金，它可能還是一種概念性的操作。所以我覺得從基金目前的情況來看，它代表了市場裏面一部分資金這種動向，它對後市一種看法，但是並不是代表所有資金的一種看法，所以我覺得在目前這樣一種狀態之下的話，兩類資金可能會並存。

　　主持人：但我想基金經理他看好後市的話，更多應該做一個結構的調整，而不是説出現一種明顯的減倉，你怎麼來分析他們現在這種狀況？

　　徐澤林：結構性調整肯定是要做，但是它對自己股票做一個評估，即便有一些企業成長性非常好，但是如果他的階段性股價到了一定位置以後的話，我覺得他還是應該做一個減持的，這裡面有一些新的資金會介入，可能會再把股價繼續往上推高。我覺得基金對後市的判斷應該相對會比較理性，特別是對有些股票價格定位在什麼位置上，有一個大致的判斷，假如股價已經超過它的理性價位的話，我想他還是會做一個調整的。

　　主持人：刁噗，對於基金減倉行為，投資者首先會想到它是不是結構性調整，從今天我們調查情況來看，很多資金流向前列的個股裏，市場表現一般，包括汽車股，你覺得基金它是不是在重點行業的和重倉股上在做一些調整？

　　刁噗：應該説基金在3月份、4月份最大獲益板塊，是金融板塊和汽車板塊，尤其這個板塊業績基本趨於穩定，在增長空間比較有限的情況下，基金經理在充分獲利了結以後，都已經在做一些比較大的調整，無論是封閉式基金還是開放式基金都在逐步的減少汽車板塊的倉位，這個通過機械設備行業領域的投資就可以發現這一點，實際在4月份就開始這個工作了。那麼在金融和保險板塊領域，實際上在處於資金對峙的這麼一個狀態下，大量資金可能有一些不同的看法，因此這個板塊現在的成交交易量不算小，但是股價的變化還是相對比較慢。

　　主持人：就是説多空方處在對峙這樣局面。

　　刁噗：對。

　　主持人：有些基金認為這個價位高估了，有些認為是低估了？

　　刁噗：沒錯，現在這樣的情況下，多空雙方沒有一個很明了的態度，這個倉位估計在二季度的季報裏面還顯現不出太大變化。

　　主持人：我想在了解了基金它進行建倉行為之後，投資者可能會關心這樣一個問題，它既然做一些結構性調整，那它可能會對哪些公司，或者説哪些行業會重點建倉，徐澤林，先聽聽你的看法？

　　徐澤林：我覺得從行業角度來講的話，醫藥行業可能是它比較重視的一點，從去年情況來看，它沒有加入這方面資産的投入。我覺得下一期重點可能會對醫藥行業會有一個比較大的傾斜。

　　主持人：謝謝徐澤林分析。刁噗，你覺得在行業側重方面，他們未來會有哪些變化？

　　刁噗：我覺得行業側重方面最主要還是一個業績的成長性，作為基金經理來説所考慮的仍然是這一塊，因為我們前一段炒作過一些醫藥板塊，基金也有一些小規模建倉，還有增倉行為。

　　主持人：但是調查結果説，他們認為醫藥股好像被高估？

　　刁噗：對，沒錯。現在就是説在進入4月份，尤其是4月份醫藥板塊沒有走強以後，很多基金經理在調整這種觀念，因為醫藥板塊本身也有一個特點，業績非常的不均衡，有高的有低的，還有一些長期處於虧損邊緣，這樣大量的醫藥股在篩選過程中間也成為基金弱勢的板塊。同時我們前些天暴炒科技股的結果就是科技板塊成為一個差異比較大的板塊，在這種業績之上和安全之上的理念下，不少沒有業績支撐或者僅只是一個概念形式的科技股板塊也在逐漸地被基金剔除。

　　主持人：簡單的説，從行業來講，你認為他們會加倉的行業會有哪幾個？

　　刁噗：我認為加倉的行業比較明顯的，現在就是一個是實際上基金對電力板塊加倉在5月份還是比較明顯。

　　主持人：比較明顯。好，感謝刁噗為我們帶來的分析。可以説回報是基金理財的本質，遠遠高於同期銀行存款利率和國債利率的高分紅，體現了專家理財的優勢，這對於增強持有人信心，打造基金品牌無疑會起到一定的推動作用。但高分紅也帶來了資金變現的壓力，如果是為了進行攀比而進行密集地分紅將會損害基金的持續理財能力，將對基金業良性健康發展産生較大的負面影響。