新華網東京４月７日電 經濟觀察：日本如何管理鉅額外匯儲備

　　新華社記者樂紹延

　　日本財務省７日宣佈，截至今年３月底，日本的外匯儲備為８５２０．３億美元。日本的外匯儲備主要用於購買美國國債等美元資産。據日本財務省發表的統計數據，截至今年３月底，日本持有的美國國債等外國債券高達７１０２億美元。

　　日本自１９９９年１０月以來一直保持著世界最大外匯儲備國的地位，但在上個月已被中國取代。日本經濟學者對擁有鉅額外匯儲備利弊看法不同。大多數學者認為，外匯儲備多本身是件好事，能夠起到提高國際信譽、增強支付能力和穩定本國貨幣等重要作用。但鉅額外匯儲備同時存在匯率風險以及如何保值增值和提高經濟效率的問題。此外，有效運用外匯資産需要高層次的專業人才，否則會降低資金的使用效益，甚至導致資産縮水。因此，大多數學者主張外匯儲備應保持一定的數額，通常情況下能夠應付３個月的進口貿易和外商直接投資分紅就可以了。

　　從多年的實際情況來看，鉅額外匯儲備給日本經濟帶來了較好的投資回報，保證了資金的增值。

　　首先，日本的外匯來源構成決定了其穩定性和可控性，沒有因外匯大進大出造成本國貨幣匯率的動蕩。日本的外匯來源主要由三部分組成：為平衡日元匯率購入的美元資産、國際收支中的貿易盈餘和所得收支盈餘。其中，貿易盈餘和所得收支盈餘佔主要部分。

　　“所得收支盈餘”是指一國企業或個人在海外獲得的直接投資分紅和債券利息等收益的總額減去支付給外國企業或個人在本國的直接投資分紅和債券利息等收益後的餘額。近５年來，日本每年的海外證券利息收入均在５００億美元以上，可以説海外證券投資所得已經成了日本重要的外匯儲備來源。因此，日本的外匯儲備不易受到國際投機資金的左右，具有較好的穩定性和可控性。

　　其二，日元匯率相對穩定，沒有産生大的匯率風險。近年來，日元匯率相對疲軟，２００１年以來的５年間，日元對美元平均匯率約為１１５比１，而日本政府干預外匯市場時的匯率基本上都在這個比價之上。由於日元匯率相對疲軟，日本外匯儲備不但沒有出現因本幣大幅升值帶來的匯率風險，反而因持有的外匯升值帶來了投資收益。

　　其三，日本國內資金過剩，資金運作渠道過小，有必要在海外尋找出路。長期以來，日本一直實施超寬鬆的零利率政策，加上股市長期低迷，富裕資金在國內資本市場難以實現保值和增值。在這種特殊環境下，日本政府通過購買美國國債等方式在海外投資不失為一種較好的理財方式。２００５年，在日本１１．３５萬億日元的所得收支盈餘中，有８．６萬億日元是海外證券投資利息收入。　

　　為了預防鉅額外匯儲備可能帶來的問題，日本財務省去年４月公佈了外匯儲備構成和運用“三原則”，規定外匯儲備必須確保“流動性、安全性和收益性”。

　　日本財務省強調，外匯儲備首先要確保流動性和安全性，在日元匯率暴跌時能夠迅速投入使用，通過外匯市場進行匯率干預。因此，日本外匯儲備一般用於購買外國國債、政府機構債券以及存放在外國中央銀行等。日本政府還表示，在確保流動性和安全性的前提下，還應追求外匯儲備的收益性，力爭外匯儲備資産保值升值。（完）

責編：朱亞菲