新華社北京１１月２６日專電（張誠）醞釀已久的美元做市商此時出臺，並非只是減輕一時壓力的權宜之計，而是１９９４年以來延續數十年的中國匯率形成機制向著更加市場化的方向發生了重大的改變。從更長遠的角度看來，此次美元做市商推出在匯率形成機制上的變革，並不亞於７２１央行宣佈人民幣升值。

　　據《新京報》報道，比較７２１央行宣佈放棄盯住美元之舉可以發現，央行當時的舉措只是表明央行在外匯市場的操作上不再以盯住美元８．２７的價格來進行操作，而是將根據不同幣種在我國貿易中所佔的比重，在操作中以和國際市場挂鉤，採取更加靈活的操作方式。但這一舉措推出之後，交易方式仍然沒有發生任何改變，央行仍舊保持著對人民幣兌美元匯價的絕對統治力。所不同的只是，決定這個市場的央行在人民幣兌美元匯率方面考慮了更多的市場因素。

　　採用美元做市商之後，央行對匯率的決定性地位將徹底終結，而由人民幣兌美元的做市商為市場提供流動性。由於央行作為宏觀調控職能部門，在市場操作中較少考慮市場化因素，更多地考慮政策目標，在國際熱錢衝擊之下，非常容易形成熱錢和央行對賭的局面，使得央行陷入被動。而做市商都是商業性銀行，他們在指定買入賣出價格的的時候都需要多方面考慮其外匯頭寸、資金成本等多方面因素，更多的市場化因素將寫進人民幣兌美元市場，甚至為我國外匯管制解除後匯率完全市場化運作打下基礎。

　　中行一位不願具名的交易員表示，做市商制度建立以後，各家機構的操作就直接和做市商進行，定價將更加市場化。定價的不同將直接促進市場的活躍，大大增加目前這個市場的廣度和深度，不會再像央行做市時候的死氣沉沉。

　　目前國家外匯管理局只是宣佈，將引進做市商制度，但具體哪幾家銀行入選，他們和央行的關係如何處理，成為接下來的主要看點。

　　從目前的情況來看，首輪做市商肯定將由中行領銜的四大國有銀行參加，特別是中行長期作為國家外匯指定銀行，外匯頭寸充裕，首輪入選幾無意外可以發生。此外，匯豐、花旗、荷蘭銀行等外匯業務領先、在華業務已經上規模的外資銀行也是其中大熱門。

　　但在我國強制結售匯制度仍然維持的局面下，美元做市商如何操作成為眾多業界人士最為關心的話題。由於目前人民幣兌美元市場仍然基本是個單邊市，各家銀行拋出美元，央行接單。一旦這些美元賣盤不斷砸向做市商，而商業銀行沒有足夠實力接單的話，其結果就是美元不斷上揚，人民幣大幅度貶值。

　　北京師範大學金融研究中心主任鐘偉表示，從目前情況看，外匯做市商經過了２００２年在小幣種上的試點以及５．１８在外匯買賣上的試點，可以説做市商制度運作較為成功，交易量平穩、做市商隊伍趨於穩定，為美元做市商提供可資借鑒的成功經驗。

　　但他也提醒在人民幣升值預期仍然強烈的情況下，推出美元做市商制度，將會出現“外幣只有賣盤，人民幣只有買盤”的單邊交易情形，從而推動人民幣匯價上升，這會給做市商帶來極大壓力。

　　不過，眾多市場人士表示，從央行的決策手段看，這一局面出現的可能性不大，首先是人民幣的升值預期已經有所減弱，而且由於我國仍然有結售匯方面的限制，商業銀行每天的頭寸將比較有限，不會出現投機資金惡炒的情況。

　　不過他們也認為，由於目前的市場狀況，充當美元做市商將會受到很大壓力，甚至需要被迫承擔損失。但是他們表示，作為一個央行長期起主導作用的市場，央行在初期肯定不會立即退出，並且即使從國際慣例上來説，在市場發生混亂的時候，央行將在必要時候出手。

責編：馬芳