中國證監會近日正式同意北大方正集團收購浙江證券，並認為北大方正具備入股證券公司的資格，可以受讓浙江證券51％股份。這則消息給市場留下一個懸念。
浙江證券處險境，方正拾便宜
許多人對方正收購浙江證券感到不理解。因為這家曾經創造國內證券業多項“第一”的老牌券商，如今正煩惱纏身，面臨傾家蕩産的受罰困境。
中國證監會于2001年12月作出的處罰決定稱，對浙江證券違反證券法規的行為進行調查後發現多項違規事實：一是為客戶融資買入證券，公司下屬三家營業部為客戶融資買入證券，共計融資46079.5萬元；二是挪用客戶交易結算資金，截至2001年3月底，浙江證券挪用客戶交易結算資金總額為6.3億元；三是操縱錢江生化股票價格，非法盈利4233.18萬元。據此，中國證監會依據《證券法》及有關規定，對浙江證券處以警告，取消自營業務資格；沒收浙江證券操縱錢江生化股票違法所得4233.18萬元，並處以罰款42338.18萬元，對違法融資行為處以罰款46079.5萬元，合計罰款50312.68萬元。
浙江證券1994年改制後的註冊資本為4.5億元，出售股權引入新股東成為公司應對5億罰款的惟一齣路。而這時對地方和原有股東來説，引入外省資金入股也確實具有可能。就在浙江證券起訴證監會期間，一家新的證券公司在杭州揭牌成立。這家取名叫做金通證券有限公司的券商註冊資金為8.85億元，凈資産9.35億元。其前身為浙江省國際信託投資公司證券管理總部，而浙江證券的原第一大股東也是浙江國投。
從浙江證券的網站上，可找到該公司原來的一個重組方案。該方案計劃，大股東浙江國投將其下屬的優質資産融入浙江證券，並在此基礎上增資擴股，新公司將擁有四十家證券營業部，證券交易量將在原有基礎上翻一番，佔全國市場份額達2％以上。金通證券的問世，意味著浙江國投已經另擇出路。
在此特殊時期收購浙江證券，北大方正可謂“乘虛而入”。試想如果不是一家券商遭遇行政處罰後資不抵債的窘境，北大方正又如何順利得到51％的股份。在此之前，實業資本參股券商往往很難獲得10％以上的股份，今年以來出現的幾個控股案例也大多持股20％。難怪在北大方正集團董事長魏新看來，浙江證券“只不過現在遇上罰款的事，價值被低估而已”。
方正集團也有自身軟肋
在人們看來，北大方正是實力雄厚的資本大鱷。然而，資本大鱷也有自身尷尬。魏新稱，方正在經過前些年“指數曲線”式的高速增長期後，現在步入了平緩增長的時期。方正需要尋找新的利潤增長點，實行多元化發展戰略，以保證自身的持續發展。
北大方正需要通過産業“突圍”，來彌補原有主業盈利空間日趨狹小的缺陷。去年，方正科技遭北京裕興舉牌，已經讓方正集團驚出一身冷汗。當時，北京裕興指出，方正科技在國內是一家優秀的上市公司，但在當今信息和通訊技術領域激烈競爭的狀況下，在如何建立和保持長遠的競爭優勢方面面臨嚴峻的挑戰。
方正科技的現狀，從一個側面反映了方正集團所遭遇的煩惱。2001年，方正科技出現北大方正入主後的首次業績倒退，凈利潤同比減少19.65％。公司在年報中承認，電腦市場競爭異常激烈，使得價格競爭壓力大和贏利困難。2002年中期，方正科技凈利潤較上年同期減少32.68％。再看主要財務指標，方正科技的應收賬款有明顯膨脹跡象，2000年末期為25300.86萬元，2001年末期增至48711.02萬元，2002年中期再增至50510.6萬元。
從總體上説，作為方正科技主營業務的方正電腦，依然保持較健康的發展勢頭。方正電腦的市場佔有率繼續佔據全國第二的位置，品牌知名度、認可度，以及市場佔有率和影響力獲得提升。
方正科技把業績下滑的原因，解釋為“非經常性損益因素造成”。但主營業務發展與公司業績背離現象的出現，並不是一件好事，可能預示著公司盈利能力的提高有放緩跡象。信息和通訊技術市場的競爭態勢，決定了方正科技已經或即將面臨北京裕興去年舉牌時所指的“嚴峻的挑戰”。
方正科技選擇收購浙江證券，很大程度上是希望借金融業實現二次騰飛。用魏新的話來説，“方正收購浙江證券，最終是要壯大方正自身的産業，而決不會用它進行所謂的‘資本運作’來圈錢。”
控股券商熱夾雜多少風險
北大方正收購浙江證券，可能進一步激起實業資本參股券商的熱情。2001年以來，這股熱潮出現“升級”，由參股熱發展為控股熱。
正如北大方正所預期的，實業資本參股或控股券商，有多方面的積極意義。例如，實業資本強勢出擊證券業，有助於實現普通工商企業的資源整合，抵禦行業週期變化帶來的風險。在面臨原有産業週期衰退時，採取多元化的發展戰略，及擴大産業範圍，能在一定程度上增強公司抵禦風險的能力。
也有專業人士認為，在這種理想化思維的左右下，實業資本極可能“從一個火坑跳進另一個火坑”。對於所有熱衷參股或控股券商的非金融類工商企業來説，都不應該忽視一個現實問題：券商行業的發展壯大必然提高競爭度，券商的經營風險也將隨之增加。金通證券的問世，就使浙江證券在杭州遭遇了強勁對手。坦率地説，浙江證券曾在市場上創造的多項“第一”，都得益於其當時處於市場優勢地位。而北大方正收購浙江證券後所介入的證券市場，發生了質的變化。如今證券市場上，已經告別券商穩賺不賠的時代。
可見，北大方正收購浙江證券能否創造雙贏，還需要用更多的時間作觀察。（張煒）
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