1.震驚的事實：安然市值蒸發99％
美國能源巨擘安然（Eｎｒｏｎ）曾經是華爾街所有投資基金經理的寵兒，即便是在去年8月股價創下90.56美元的高位時，基金經理人還是熱情地買入，堅信這是一隻少有的優良且安全的個股。而公司管理層更是對投資者吹噓：“即便這一高價還是低估了公司的價值，因為安然改革了能源工業，名列《財富》雜誌世界500強企業排名的第7名。”就是在噩夢開始的前夜，對衝基金還是對其與同業競爭廠商Dｙｎｅｇｙ的合併案充滿希望，紛紛勇敢地下注賭其成功。
然而，被視為“市場裁判”的評級公司終於發話了，標準普爾11月28日率先宣佈將其自標準普爾500指數中除名。因安然“缺乏代表性”，標準普爾還將其債信等級下調至垃圾等級，表明該公司有破産的可能。隨後，Dｙｎｅｇｙ宣佈放棄對安然的收購計劃。在合併無望的情況下，當日安然股價狂瀉85％降至0.61美元，創該股有史以來最低收盤價紀錄。以後數日更是繼續下挫，11月30日每股僅為26美分，市值由峰值時的近800億美元縮水至2億美元，罕見地蒸發掉99％。
安然有可能成為美國歷史上最大的破産企業。
就這樣，在標榜監管高度嚴格、財務狀況極度透明的華爾街股市上，包括JP摩根、瑞銀華寶這樣的頂級投資銀行、全球各大基金公司以及普通投資人在內，所有投資者都被當做傻瓜開了個天大的玩笑。安然可以算得上銀廣夏的美國版。
2.曾經的輝煌：“異軍突起”到“迅速沒落”
就像所有投資故事的經典開始，驕人的業績、創新的精神以及良好的政界産業界關係，所有一切都鑄就了安然燦爛奪目的金色光環。作為一家國際能源交易商，安然成立於1985年7月，從十幾年前的中小型地區能源供應商起家，安然資産如海綿吸水般迅速膨脹。到破産前，公司營運業務覆蓋全球40個國家和地區，共有僱員2.1萬人，資産額高達620億美元。
安然主要營銷電力和天然氣，1999年推出的安然在線，成為美國天然氣及電力行業最活躍的市場。其2000年營業收入達到1010億美元，股價在2000年8月觸及頂點90.56美元。安然鼓吹自己為“全球領先企業”，把全球能源業務和涉及幾十億美元複雜合同的大量金融交易的運作結合起來，在《財富》雜誌的調查中連續四年榮獲“美國最具創新精神的公司”稱號，並與美國現任布什政府具有密切的關係。
市場的樂觀氣氛在8月份戛然而止。雖然今年3月份以來安然的股價隨著美國及全球經濟的衰退已在步步下滑，但華爾街還沒有人敢對此明星企業的資質提出質疑。在安然公司前任財務主管涉嫌做假賬，美國證券交易委員會宣佈將對其調查後，安然的總裁兼首席執行官斯基林宣佈辭職，安然的盈利開始大幅下降。10月中旬安然宣佈了四年以來的首次季度虧損，虧損高達6.38億美元。此外，安然還承認自1997年以來虛報近6億美元的盈餘，並且未將鉅額債務入賬，這一驚人消息令投資者迅速對安然喪失信心，公司股價隨後急劇走貶。
3.深遠的影響：牽一髮而動全局
安然神話的破滅對於所有人來説都太過意外。正因如此，冷靜下來的人們開始嚴格謹慎地審視這一公司的財務狀況，這才發現安然對於證券市場嚴格的“全面披露”會計原則理解得如此膚淺，公司過去發佈的每一句話、每一個數字其實都令人生疑。
首先，銀行家、審計師和律師都發現很難掌握安然複雜的財務情況。安然的債務相當龐大，據參與安然此前重組事務討論的銀行家預計，安然的總債務高達400億美元。
但這些預計絕不是安然債務的全部。安然全球性複雜的期貨交易、衍生交易以及實物交易令所有外部人員幾乎不可能弄懂這個公司究竟欠下了多少錢，許多債務並不出現在資産負債表上。專家指出，我們所看到的債務可能很不充分，更深層次的問題可能還未被觸及。
安然引發的風險幾近是全局性的，債權人、券商和銀行將面臨超過50億美元的損失。美國、日本、澳洲、歐洲乃至亞洲的大量知名企業已宣佈曾向安然放貸或持有其債券，包括摩根大通、荷蘭銀行、加拿大皇家商業銀行、美國公共事業公司Dｕｋｅ Eｎｅｒｇｙ Cｏｒｐ、澳洲國家銀行、德意志銀行、日本三和銀行等。
此外，媒體開始紛紛質疑安然破産案可能其中另有蹊蹺。從安然提交的破産備案文件看，安然擁有131.5億美元負債，但同時承認這一數字“並不包括不列入資産負債表的債務和或有負債”，文件無法説明安然目前所負債務總額。另外，安然備案文件中還有其他漏洞。
4.飄渺的未來：誰來拯救安然？
專家認為，美國政府可能不會向破産的安然拋出救命索。安然在巔峰時期曾是美國金融和能源市場中的主要參與者，但經濟和財政政策制定者稱，他們並不擔心安然問題會對市場和公司活動産生更廣泛的衝擊。但銀行卻可能難以對安然不管不問，因為安然真的倒閉了，他們的數十億美元貸款、債券和股票將一文不值。 儘管經歷了種種波折，拯救安然的工作還是艱難地推進著，參與各方眼裏仍殘存著安然再生的一線希望。第一個希望是獲得花旗銀行集團和摩根大通的15億美元緊急融資，且得到紐約破産法庭法官批准。安然稱，很快就將收到新融資中的2.5億美元，該筆款項將使安然能支付員工薪水和繼續營運所必需的貨物和服務的價款。
此外，安然也開始和瑞銀華寶、花旗銀行集團及摩根大通三大投資銀行開始初步商談。若達成協定，這三家投資銀行可能與安然共同成立合資公司，擁有部分該合資公司的股權，接手安然的能源交易業務。安然的各家債權機構希望盡可能多地收回貸款，而瑞士銀行希望在能源交易領域中立足，這可能就是創立合資企業的本意，目的是重振目前奄奄一息的安然在線。
不論最終命運如何，華爾街的這只大牛股神話已然破滅。這家巨型企業的數百億資産旦夕間幾乎全數蒸發。但值得關注的是，即便是安然股價近期處於1美元以下，但對其的炒作仍然頗為熱烈。美國股市與中國股市似乎一樣存在著欺詐和做假，美國投資者同樣不願放過任何一個短線炒作的機會。然而，當走完不算漫長的破産程序時，持股股東將是最後一個得到清償的人，一般情況下他們將血本無歸。（鑫宏）
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