2001年1月11日，世界最大的互聯網接入服務提供商－－美國在線，以1060億美元的大手筆並購了世界最大傳媒集團之一的時代華納集團，成為美國歷史上最大的購並案，兩年多來，這位傳媒業的新巨人，不但沒能馳騁世界，反而被沉重的債務壓得喘不過氣來。
2001年初兩家公司合併時情景熱烈，當時處於蜜月期的美國在線時代華納，前景被各界紛紛看好，有人預計新公司每年將獲得300億美元的收入。然而僅僅幾個月之後，公司業務就開始下滑。2001年第一季度，該公司的虧損為140億美元，一年後，這一數字上升到了542億美元。到2002年底，公司的凈虧損高達987億美元，創了美國公司虧損的最高記錄。
公司股票總市值從合併時的2900億美元，降到800億美元，縮水70%以上。美國在線時代華納的股價目前也只在每股15美元徘徊，而2000年時，美國在線的股價曾高達95美元。除去美國經濟衰退和網絡泡沫破滅導致的不利影響，經營不善是公司近年來虧損的主要原因。
美國在線是網絡媒體的代表，時代華納則是傳統媒體的典範。兩家企業的經營方式和企業文化都有較大差異，許多方面不時發生衝突。合併後不久，原美國在線的首席執行官李文就因與董事長意見不合而辭職，隨後，美國在線的不少中高層管理人員也紛紛離去。 更重要的是，美國在線部門的業績實在令人失望，合併後，其主要收入來源，網絡廣告收入不斷下降，2002年下降了50%。而同時，訂戶數量增長緩慢，甚至出現減少。另外，美國在線一直固守著收益率較高的撥號上網業務，沒能抓住時機發展寬帶技術，因而失去了可以帶來收入增長的新客戶。
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