11月份CPI、PPI有所下降—— 物價繼續低位運行

12月9日，國家統計局發佈的數據顯示，11月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比和環比均下降0.5%，前11月同比上漲0.3%。工業生産者出廠價格指數（PPI）同比下降3.0%、環比下降0.3%，前11月同比下降3.1%。

專家表示，當前物價低位運行受多重因素影響，是階段性、暫時性的。中國經濟不存在通縮基礎，後期物價總水平將逐步溫和回升。

食品、能源價格回落拉低CPI

“從CPI情況看，物價相對低位運行主要是高基數、週期性、輸入性等多重因素疊加的結果，今年以來食品和能源價格回落較多。”國家發展改革委價格監測中心分析預測處處長張學武表示。

食品價格下行是物價低位運行的主要原因。一是豬肉。去年下半年生豬價格處於週期高位，今年處於週期下行階段，生豬豬肉市場供應充足、價格低位運行，11月份豬肉價格同比下降31.8%，拉動CPI下降0.58個百分點。二是雞蛋。國內物流配送暢通、供給充足，11月份雞蛋價格同比下降10.5%，拉動CPI下降0.07個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月份，地緣政治事件對國際原油價格的刺激效應進一步消退，國際原油價格連續兩個月環比下跌。國內汽油價格下降2.8%，為今年以來最大降幅，CPI中的能源價格同比從上月的上漲1.2%轉為11月份的下跌1.3%，對整體CPI走勢影響很大。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，季節性回落、需求不足以及外部通脹輸入減弱三大因素形成共振，導致CPI出現9月份以來的連續第3個月不及預期。

“不過，11月份剔除波動較大的食品和能源價格，更能體現基本物價水平的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月持平，而且今年以來一直保持在0.4%以上的增長區間。”王青表示，這意味著儘管整體CPI同比連續兩個月處於負增長狀態，但並不意味通縮，“低通脹”表述更為準確。考慮到當前經濟處於復蘇向上階段，廣義貨幣供應量（M_2)一直處於兩位數較快增長水平，當前確實不存在物價持續通縮的基礎。

PPI同比降幅擴大

11月份，全國PPI環比由平轉降，同比降幅擴大。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，這主要是受國際油價回落、部分工業品市場需求偏弱等因素影響。

“國際油價下行，帶動國內石油和天然氣開採業、石油煤炭及其他燃料加工業價格分別下降2.8%、2.5%，合計影響PPI環比下降約0.13個百分點，佔總降幅的四成多。”董莉娟表示。

溫彬表示，一方面，國際大宗商品價格回落傳導至國內是主要影響因素，另一方面，國內下游需求復蘇有所反復，也在一定程度上阻礙了PPI回暖。

“去年受地緣政治等因素影響，國際原油、化工、金屬等價格均上漲至歷史高位，抬高了同比基數。今年以來國際大宗商品價格回落較多，11月份原油價格同比下降近10%，帶動國內油氣開採及石油化工行業價格明顯回落。”張學武表示，隨著宏觀經濟政策持續發力，11月份當月部分行業增長勢頭初步顯現，基建支持力度增大帶動水泥製造價格環比上漲1.4%。

溫彬認為，展望下一階段，年內我國工業企業需求回暖趨勢將繼續保持，但由於全球經濟減速導致的外部通脹輸入減弱，且外需短期回暖相對溫和，預計PPI保持在負區間或仍持續半年以上。

“我們判斷，後期PPI走勢將主要取決於需求端。”王青表示，其中，本輪逆週期調節在提振經濟復蘇動能方面的具體效果，特別是房地産市場能否企穩回暖是關鍵因素。

要著力擴大國內需求

王青認為，低通脹背後的消費需求相對偏弱問題尤其值得重視。

“下一階段，要發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給。提振汽車、電子産品、家居等大宗消費，推動體育休閒、文化旅遊等服務消費。”溫彬表示，隨著政策發力，預計未來CPI在負區間不會持續太久，至2024年2月有望回正。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，一方面，國內消費需求處於修復階段，消費動能偏弱；另一方面，國內生豬産能恢復，果蔬、居民日用消費品等市場供給充足。從趨勢看，國內消費和內需整體延續修復態勢，供需有望趨於平衡。

“從後期走勢看，隨著各項穩增長政策效果持續顯現，國內經濟向好態勢進一步鞏固，居民消費、企業投資需求將繼續回升，加之歲末年初消費增加以及高基數效應逐漸減弱，預計物價總水平將逐步溫和回升。”張學武表示。