人民幣匯率重返“6”字頭，快速升值背後有三大推力

　　近日，在國內經濟預期改善、美元指數走弱、中美利差收斂等利好因素疊加影響下，人民幣出現一輪快速升值趨勢。 

　　繼12月5日在岸人民幣、離岸人民幣對美元匯率雙雙收復“7”元關口後，12月6日，人民幣對美元匯率中間價報6.9746元，單日調升638個基點，正式回到“6”字頭時代。

　　此前在11月份，人民幣對美元匯率在7元上方進行了多次博弈，但自11月28日開始人民幣匯率連續拉升，7個交易日人民幣匯率升值超2000個基點，漲勢迅速。

　　而對於這樣的結果，市場也早有預判。在11月底的首席經濟學家論壇上，中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明曾表示：“我們並不認為人民幣兌美元匯率還有大幅貶值的空間，短期人民幣兌美元匯率有望在6.9至7.4之間波動。”

　　快速升值的三大推力

　　對於人民幣匯率為何短期內快速升值，東證期貨資深外匯分析師元濤向記者表示有三方面原因。其一是國內經濟預期改善，向好趨勢明顯。近期，央行降準政策正式落地，釋放長期資金約5000億元，補充了市場的流動性。同時國家對疫情防控政策的持續優化，以及對房地産企業供給端的支持也有效地提振了市場信心。國際上，包括摩根大通、花旗、美銀等多家外資機構連續發佈研報，看多中國資産。

　　其二是近期美元指數走弱，非美貨幣壓力減輕。11月以來，美元指數不斷回落，單月下跌5.02%，創下12年以來單月最大跌幅。這主要是由於11月公佈的多項經濟數據表明，美國核心通脹出現見頂跡象，市場對於美聯儲加息政策放緩的預期再次升溫，導致了美元指數和美債收益率的回調。

　　其三是中美遠期利差倒挂有所放緩，減輕了資金外流、人民幣貶值的壓力。11月以來，美國十年期國債收益率已從4.05%跌至3.5%左右，中國十年期國債收益率已從2.65%升至2.9%上方，利差快速縮小。市場預計，中美經濟週期錯配仍將維持一段時間，隨著美聯儲加息政策的延續，美國經濟下行壓力加劇，與中國經濟預期向好反向變動，有利於人民幣升值。

　　另外，有市場觀點認為外貿出口企業年底結匯需求旺盛，也為人民幣匯率上漲提供了支撐，但元濤表示，年底結匯需求上升對人民幣匯率更多是短期脈衝式影響，並不會從根本上影響人民幣走勢。

　　接下來怎麼走？

　　目前市場對人民幣匯率未來走勢普遍較為樂觀，大多認為繼續貶值空間有限。南華期貨宏觀外匯分析師周驥在研報中指出，當前無論是來自內部還是外部的貶值力量正在減弱。內部影響因素總體向好，短期內國內疫情防控政策利好預期將佔主導，但仍需關注利好消息消化後，疫情動態和房地産市場的邊際變化。

　　外部因素方面，美元指數上行趨勢見頂，如果12月份美聯儲加息政策放緩落地，所有非美貨幣的貶值壓力將大為緩解。但元濤也強調，目前來看通脹數據雖然出現見頂跡象，但離美聯儲的2%的政策目標還有很大的距離，美聯儲加息政策並不會輕易轉向，中短期內，人民幣匯率仍會受到外部影響處於震蕩狀態。

　　長期來看，張明認為，隨著美元指數在明年上半年觸頂，明年下半年開始回落，人民幣兌美元匯率有望在明年下半年出現明顯反彈。而一旦人民幣匯率反彈，中國央行放鬆貨幣政策的空間則會進一步打開，根據國內形勢需要來靈活調整貨幣政策。