“新詞”裏蘊藏新機遇 一起聽聽專家解讀“創投基金差異化監管制度”↓

央視網消息：在今年的政府工作報告中，有一個新詞引人注目，就是“創投基金差異化監管制度”。什麼是“創投基金差異化監管制度”？為什麼要提出這一制度？這一制度又意味着什麼？來看專家的解讀。 

簡單理解，“創投基金差異化監管制度”是針對不同類型的創投基金，根據投資階段、風險特徵、投資策略等特點，實施差異化的監管政策。為何今年政府工作報告會着重強調這一制度呢？

清華大學國家金融研究院院長田軒稱：“我們國家創投市場其實發展得非常快，那麼這一次政府工作報告提出我們要差異化監管，實際上就是説要因地制宜，不要一刀切。”

創投基金在不同投資階段所面臨的風險和需求不同，不同創投基金的行業專注度也不同。專家表示，差異化監管能更好適應創投行業的需要，促進創投基金的健康發展。

招聯首席研究員董希淼稱：“統一的監管框架難以完全適應行業需要，差異化監管一直是市場的呼聲。通過差異化監管，可以更好地匹配不同類型基金的特點，提升監管效率，降低合規成本。”

如何實現創投基金差異化監管？

差異化監管如此重要，那麼具體該如何實施呢？專家表示，針對創投行業“高風險、長周期、強專業”的三大特徵，政策構建了三維監管體系。

南開大學金融學教授田利輝稱：“對天使、早期、成長期基金實施‘階梯式准入’，像對專注‘投早投小’的基金，適度放寬募資門檻，建立容錯免責機制；對成熟期基金則強化穿透式監管，建立杠桿動態監測機制。”

可以這樣形象地來理解，有了差異化監管制度，就相當於給不同的創投基金進行“量體裁衣”：早期基金如同“育苗人”，需要寬鬆土壤培育創新幼苗；成熟期基金更需要“守門人”，來緊盯風險築牢防線。

當然，這一制度不僅根據規模來差異化監管，還可以根據行業來定制。比如對集成電路、生物醫藥等戰略新興産業，配套稅收返還、風險補償等“政策禮包”。而對高杠桿並購行為，則設置“熔斷機制”，確保風險防控關口前移。

清華大學國家金融研究院院長田軒稱：“比如投並購的基金，我們可能更多關注像反壟斷，像是不是涉及到這個市場集中度來防止不正當競爭。”

差異化監管 創業投資迎來更多耐心資本

採訪中，專家表示，創投基金的差異化監管需要更多政策性的金融支持，最終來實現耐心資本的壯大，加快創業投資的發展。 

創投基金的差異化監管需要金融支持。一方面，可以通過稅收優惠、財政補貼、貸款貼息等，降低創投基金的投資成本，提高投資的積極性；另一方面，鼓勵保險資金、銀行資金及社保基金等長期資金逐步進軍創投領域，進一步拓寬融資來源。

招聯首席研究員董希淼稱：“強化政策性金融支持，就是要撬動更多長期的、低成本的資金進入科技創新領域，以解決科技創新長周期與中長期資本匱乏的問題。”

當然，資金不僅要進入創投領域，還要能夠耐心下來，成為能夠長期陪伴企業成長、承受較高風險的耐心資本。而培育耐心資本，還需政府部門、金融機構、企業等協同發力、落地落實。

董希淼稱：“壯大耐心資本，不僅要求企業家要有長遠目光，也需要構建資金‘長投’、資本‘長留’的制度環境和市場環境。如通過延長投資周期、優化退出機制等方式，鼓勵資本陪伴企業跨越創新‘死亡谷’；通過宏觀政策調控，為耐心資本提供穩定透明可預期的政策環境等。”

專家表示，健全創投基金差異化監管制度、強化政策性金融支持、加快發展創業投資、壯大耐心資本，將為創業投資行業注入更多長期資本，引領更多資本向培育新質生産力的領域聚集。

南開大學金融學教授田利輝稱：“相信在政策的引導和市場的推動下，我國創投基金行業將迎來更加廣闊的發展前景，為科技創新和産業升級貢獻更多力量。這一政策導向不僅為創投行業指明了發展方向，也將為我國經濟的高質量發展注入新的動力。”