資本市場與十八大目標

　　我這裡選取了十八大報告中所有我認為跟資本市場相關的關鍵詞，跟資本市場最相關的一句話是“加快發展多層次資本市場”。但如果我們仔細研讀，會發現十八大提出的未來若干年中國經濟社會的主要目標，都和資本市場的發展密不可分。

　　第一個方面，“確保到2020年實現全面建成小康社會宏偉目標”，“實現國內生産總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番”，如果沒有資本市場的支持，經濟的轉型和可持續增長都是很難實現的。

　　第二個方面，“深化金融體制改革”，“維護金融穩定”，中國金融體系最大的風險就是銀行在金融結構中佔比過大，一旦出現大量不良貸款，對於中國經濟的打擊將是非常沉重的，所以我們必須要加快資本市場的發展，儘快改變這種失衡的狀態。

　　第三個方面，“深化科技體制改革，推動科技和經濟緊密結合”。科學技術的産業化進程離開了資本的支持和引導，是很容易找不到方向的。

　　一位我原來在清華讀書時候的老師，後來做了學校的領導，前些年和我探討過一個問題，清華怎麼才能夠幫助中關村變成矽谷，就像當初斯坦福幫助矽谷崛起一樣。我告訴老師，斯坦福大學有一個很好的做法，那就是，學校鼓勵學生或教授出去創業，很多時候，學生和教授可以把自己的研究成果全部帶走，學校一分錢不要，也幾乎從未與學生或老師有過這方面的爭執或訴訟。老師聽了很震驚，説這怎麼可能，學校不是虧了嗎？我説學校沒虧，學生和教授出去創業，一般都會找到風險投資，最後走向資本市場，可能公司的市場動輒幾百億或幾千億美元，他們回到母校捐獻，也動輒幾億或幾十億美元。老師聽了以後非常感慨，他説這件事情咱們現在做不了，第一，讓學生和教授把專利全部帶走，這叫國有資産流失；第二，也有不少人出去創業，但還沒怎麼看見有誰回來捐獻的。當然，今天的情況肯定已經有所不同了，隨著更多的校友創業成功，相信回饋母校的人越來越多了。那麼斯坦福大學為什麼要這麼做呢？它是用這種方式鼓勵更多的技術和專利走向市場，與市場結合，與經濟結合，與資本結合，最後通過捐獻實現了良性循環，客觀上也幫助促成了矽谷的奇跡。過去若干年中，我們已經看到中關村科技園區逐步成長，今天已經初具規模，應該是遵循了類似的路徑，儘管在減少科技與資本對接的障礙方面，我們還有很多的工作要做。

　　第四個方面，“建立社會保險基金投資運營制度，確保基金安全和保值增值”。現在社會上也有很多討論，關於我們應該怎麼去投資、怎麼去監督、怎麼去保值增值，這裡就需要很多專業人士去參與，也需要各個相關部委的政策支持。但是我們要知道，如果離開了與資本市場的結合，離開了科學合理的投資，社保基金的增值是肯定趕不上通脹的速度的。

　　第五個方面，“全面提高開放型經濟水平”。毋庸置疑，中國經濟水平的開放程度跟資本市場是相輔相成的。

　　我們需要一個什麼樣的資本市場

　　所以説，中國的未來，中國經濟和社會的轉型，都會跟資本市場的發展高度相關。那麼，我們到底需要一個什麼樣的資本市場呢？我想，從這個市場本身來説，它需要滿足三方面的條件：

　　第一，它必須是一個公開、公平、公正的市場，或者至少是一個越來越公開公平公正的市場。

　　第二，它必須是一個高效和透明的市場，必須是一個有效率的市場。當然，市場不可能每時每刻都是有效的，即使像美國這樣的成熟市場，也會有發生像2008年那樣市場崩潰和完全失效的時候，對經濟的打擊也是沉重的。但是從長期統計平均來看，市場配置資源的效率還是遠遠超過其他任何與其競爭的方式，況且我們可以通過大家的努力，使這個市場的效率一天比一天提高。

　　第三，這個市場還需要具有一定的國際競爭力。現在中國已經是全球第二大經濟體，中國股市的規模漲一點是全球第二，跌一點是第三第四，但中國市場的開放度總體來説還是不夠。一個全世界第二大的經濟體、第二大的市場，不可能和其他國家都不打交道，那麼打交道的時候就必須要有競爭力，不能説一打交道就不行了，一觸即潰，所以國際競爭力很重要。

　　那麼，對於中國經濟社會來説，我們希望這個市場能夠起到什麼樣的作用呢？至少有四個方面：

　　第一點，推動中國經濟轉型，資本市場責無旁貸。在經濟轉型方面，如果有哪個國家比較成功，一定是因為這個國家的經濟體制和金融體制相對來説比較市場化，資源配置比較靈活，效率比較高，能夠促進剛才我們講的産業整合和創新經濟的發展。

　　資本市場與四個現代化

　　第二點，推動中國經濟現代化進程。有一次我在南開大學參加會議，應邀在周恩來政府管理學院做一個演講，暮色中走過南開的校園，正好看到了周恩來總理的雕像，想起來周總理在1975年提出中國要建設四個現代化，即工業現代化、科技現代化、國防現代化、農業現代化，大家想一想，中國的四個現代化中，有哪一個現代化能夠離開資本市場？一個都不能。

　　改革開放初期，我們的企業曾熱衷於學習西方的管理經驗，今天學通用，明天學豐田，引進一條流水線，學會一種誤差法，覺得這就是現代化。其實，真正的現代化，是一套管理體制和機制，是公司治理，是董事會、監事會、管理層的相互制約，是獨立董事的監督，是科學決策，就是財務信息的披露，是透明度，是市場機制的約束，只有做到這些，才能叫做真正的現代化，而這些正是企業走上資本市場這個舞臺時需要滿足的必然要求。所以，所謂的工業現代化、科技現代化，就是中國企業與資本市場結合的過程。國防現代化也離不開資本市場，大家可以看一看美國的軍工企業，最重要的軍工企業基本上都是上市公司，都是在資本市場這個平臺上成長壯大的。這點我們後面還會講到，我們會看到資本市場和決定國家民族命運的軍工行業和戰爭勝敗可以是高度相關的。

　　可能大家會覺得農業與資本市場的距離比較遙遠，其實不然。農業現代化最重要的是兩個方面，一個是涉農企業上市，包括農業機械、農業醫藥等等；另一個是農産品期貨。所以我們講，資本市場是中國經濟四個現代化的主要載體，我們有責任把它建設好。

　　資本市場與中西部跨越式發展

　　第三個方面，就是要支持中國中西部的跨越式發展。中國未來十年的經濟增長，很大程度上要依託于中國中西部的發展。東部的發展速度可能以後不可能像以前這麼輝煌了，中西部的經濟總量比較小，但是有很大的潛力，是中國未來十年甚至更長時間段裏一個非常重要的支柱。

　　在中西部的跨越式發展中，該如何用好資本的力量呢？2009年，我應新疆自治區政府的邀請做了一個關於西部經濟發展與資本市場的講座，當地有幾百名幹部和企業家參加。當時我問了大家一個問題，你們新疆和美國的矽谷有什麼共同之處？當時大家都覺得有點奇怪。我告訴他們，其實有兩個地方是共同的，第一，都是西部，第二，都比較落後。大家説矽谷不落後啊。但事實上，100年以前的矽谷是一個淘金的地方，遍地窩棚，基本上是美國最落後的地方；五、六十年以前的矽谷還是一個大農場，住著10萬美國農民，看不到什麼企業，更不要説高科技企業了。在隨後的幾十年中，矽谷華麗轉身，成為美國幾乎最發達的地區，全世界高科技的搖籃，究其原因，就是矽谷將自身的比較優勢，科技創新，與資本市場實現了緊密的結合，從而使實現了跨越式的發展。所以我們的西部，要實現跨越式的發展，也要把自身的比較優勢，與資本市場實現對接，西部的優勢有哪些？礦山、石油、旅遊、風能、太陽能，推動這些産業與資本市場的結合是實現西部跨越式發展的最有力舉措。

　　第四個方面，就是資本市場一定要能夠幫助中國推動民生建設，分享經濟的成長，有利於社會的和諧與進步。隨著社會的發展，我們也看到諸如收入分配和貧富分化等問題，還有全民養老與和諧社會的問題。這些問題真正的解決方法，是要通過一些有效的制度設計，讓大家能夠分享經濟的成長，而這些制度設計中最為重要的一環，是資本市場與養老金體系的結合。此外，資本市場承載了很多很多先進的經濟文明成果，包括透明度的提高、會計標準、誠信等等，對中國社會整體文明水平的提高會有諸多的裨益。