銀證合作暗藏的“出表捷徑”：部分商業銀行委託券商定向管理表外資金，並要求券商用這部分資金買斷屬於表內資産的銀行承兌匯票。票據資産完成“出表”後，銀行得以騰挪出更多的額度用以放貸；券商則由於為銀行提供了資金“通道”，獲得一定的好處費

　　⊙記者 錢曉涵 ○編輯 葉苗

　　一條從銀行到券商的“暗道”，正悄然將銀行資産負債表內的資産轉移到表外。

　　來自證券業協會的內部統計顯示，截至2012年6月30日，76家獲准開展資産管理業務的證券公司受託管理資金本金總額，從半年前的2819億元，猛增至4802億元，增幅達到了驚人的70%。這一現象，在熊市中堪稱市場奇蹟。

　　本報記者歷時一個月的調查，終於摸清了券商“資管奇蹟”背後暗藏的玄機——券商資管規模迅速膨脹，主要來自“銀證票據業務合作”。據了解，部分商業銀行委託券商定向管理表外資金，並要求券商用這部分資金買斷屬於表內資産的銀行承兌匯票。票據資産完成“出表”後，銀行得以騰挪出更多的額度用以放貸；券商則由於為銀行提供了資金“通道”，獲得一定的好處費。

　　難以抑制的銀行放貸衝動，正是券商“資管奇蹟”的幕後推手。業內人士指出，券商資管配合銀行“出表”的行為，可能已經涉嫌違規。據了解，最初銀證票據合作僅限於購買銀行承兌匯票的收益權，屬於合規的資産證券化範疇；但此後，為了“出表”需要，部分銀行與券商的合作逐漸升級為直接買斷票據所有權，券商事實上成為參與票據轉貼現的“影子銀行”。

　　依照現有規定，券商買斷銀行承兌匯票的行為，已經超越了券商的經營範圍。更須引起重視的是，越來越多的券商，正加入到銀證票據合作的陣營中來。“如果按照目前的情形繼續發展下去，到今年年底，券商資管規模再翻倍，逼近一萬億元大關也不是不可能。”某券商高管表示。

　　今年是證券行業的創新元年，不少券商紛紛提出，要由傳統的證券交易通道提供商，向“資本仲介服務商”、“財富管理服務商”轉型，管理層上半年最新頒佈的一系列政策，也試圖為券商創新創造一個寬鬆的監管環境。

　　業內人士表示，券商在創新過程中必須處理好合規發展與積極創新的關係。不可否認，如火如荼的銀證合作，體現了金融創新的精神。但是一旦超越了合規邊界，可能會對券商的創新大局造成難以預料的影響。

　　詳見封十二調查