中金7月19日發佈電力行業研報。研報指出，6月完成發電量3934億kwh，同比持平，1-6月累計機組利用小時2234小時，同比回落4.1%；6月，社會用電量同比升4.3%，環比增1.8%至4136億kwh；主要源自第三産業用電量仍持兩位數增長。預計7月份發電量較6月份環比增加3%-5%，同比持平微增。

　　中金認為，發電商2、3季度業績持續改善，3季度為利潤最好時節。究其原因，首先，上半年發電商盈利改善主要源自去年下半年2次電價提升所致：2011年6月、12月兩次上網電價提升，累計增幅約9%，平均可覆蓋130元/噸的電煤價格上漲壓力。其次，燃料成本下降主要體現在3季度。從電煤採購、運輸、儲存至入爐至少需要近2個月的時間。自5月以來的電煤價格快速回落將充分在發電企業3季度業績中得以體現。以目前各省份點火價差跟蹤情況，3季度火電行業利潤率有望恢復至2007年最好水平：稅前利潤率9%。分省份來看，沿海地區電煤價格回落顯著大於坑口地區。再次，利用小時方面：華北、江蘇、安徽、陜西的火電機組利用小時穩定性更高，主要源自當地水電佔比較少，以及機組投産增速顯著放緩。2013年，火電發電商業績進一步改善，主要依賴於電煤均價的回落以及降息效應的體現。

　　中金看好行業利潤率進入回升周期，建議從三方面來篩選公司：業績彈性、業績反轉兌現能力以及持續增長潛力。看好京能熱電業績改善確定性高，具備中長期增長潛力；看好華能國際、上海電力地處東部，業績受煤價回落因素影響最大；同時建議關注水電佔比較高的長江電力、國電電力。