基本觀點

　　中誠信國際評定江蘇金橋鹽化集團有限責任公司(以下簡稱“金橋鹽化”或“公司”)的主體信用等級為A+，評級展望為穩定。

　　中誠信國際肯定了食鹽生産專營、原鹽産能擴張、鹽化工産業鏈更加完善以及股東強力支持等因素對公司發展的積極作用。

　　同時我們也關注公司盈利能力偏弱、資本支出較大和徵地補償金到位情況等因素對公司未來發展和整體信用水平的影響。

　　優勢

　　擁有制鹽許可證和食鹽生産專營權。公司取得了江蘇省制鹽許可證，同時是國家食鹽定點生産企業。

　　礦鹵日曬鹽項目投産，原鹽産能大幅回升。公司原有53.98萬畝鹽田，連雲港市政府徵用後鹽田面積縮減至16.22萬畝。公司50萬噸/年礦鹵日曬制鹽一期項目已於2011年建成投産，公司原鹽生産能力大幅回升，隨着礦鹵日曬鹽二期項目建設，公司原鹽生産能力將可完全滿足下游市場需求。

　　鹽鹼一體化項目迅速推進，鹽化工産業鏈更加完善。公司加工鹽和離子膜燒鹼項目逐步建成、精細化工項目建設加速，産業鏈的完善將使公司綜合競爭能力不斷提高。

　　強有力的股東支持。連雲港市政府採取“徵十留一”的徵地辦法，為公司未來發展預留了土地。截至目前，公司擁有土地使用證的土地面積達1.39萬多畝。此外，連雲港市政府還在徵地補償金、員工保障和稅收優惠等方面給予公司大力支持。

　　關注

　　人員負擔較重，盈利能力偏弱。作為老國有企業，公司離退休人員達2.1萬人，人員負擔較重，2011年公司三費收入佔比高達28.03%，嚴重侵蝕營業利潤，公司盈利能力偏弱。

　　資本支出較大。根據公司發展規劃，2012—2015年公司投資總額將達到73.22億元，年均投資額約為20億元，公司融資壓力較大。

　　徵地補償金到位情況。截至目前，公司累計應收徵地補償金31.79億元，實際收到15.81億元。未來，公司收到的徵地補償金將根據徵地進度確定，每年約為2億元。徵地補償金作為投資資金的重要來源，對公司未來發展影響較大。

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