事件：

　　近日，財政部和住房城鄉建設部聯合對外發佈《關於加快推動我國綠色建築發展的實施意見》，明確將通過建立財政激勵機制、健全標準規範及評價標識體系、推進相關科技進步和産業發展等多種手段，到2015 年，新增綠色建築面積10 億平方米以上。力爭到2020 年，綠色建築佔新建建築比重超過30%。

　　投資要點

　　隨着我國建築外墻保溫行業政策逐漸清晰，聚氨酯保溫行業有望提速。我國建築外墻保溫行業經歷了從65 號文嚴格的“一刀切“政策期間的停滯發展，到2011 年12 月份國務院下發《國務院關於加強和改進消防工作的意見》,，對65 號文進行了政策上的調整，有機保溫材料能夠在一定高度的建築中使用。雖然目前最終正式的政策文件仍沒有出臺，我們認為最終政策將會綜合考慮保溫材料的防火性和保溫性能，嚴格程度介於46 號文和65 號文之間。憑藉在防火性能和保溫性能方面的綜合優勢，聚氨酯保溫材料在外墻建築的使用比例有望得到進一步提高。

　　按照聚氨酯保溫材料在新增綠色建築中的不同滲透率情景，我們對“十二五”期間以及2017年以後新增綠色節能建築所對應聚合MDI 及聚醚需求進行情景分析：

　　情景1：聚氨酯保溫材料在新增綠色建築以及節能改造領域的滲透率為20%“十二五”期間，聚合MDI 新增需求14.7 萬噸，聚醚需求12 萬噸。2017 年以後每年新增聚合MDI需求35.2 萬噸，對應聚醚新增需求28.8 萬噸。

　　情景2：聚氨酯保溫材料在新增綠色建築以及節能改造領域的滲透率為30%

　　“十二五”期間，聚合MDI 新增需求22 萬噸，聚醚需求18 萬噸。2017 年以後每年新增聚合MDI需求52.8 萬噸，對應聚醚新增需求43.2 萬噸。

　　情景3：聚氨酯保溫材料在新增綠色建築以及節能改造領域的滲透率為40%

　　“十二五”期間，聚合MDI 新增需求29.4 萬噸，聚醚需求24 萬噸。2017 年以後每年新增聚合MDI 需求70.4 萬噸，對應聚醚新增需求57.6 萬噸。

　　投資策略與建議：

　　隨着“十二五”期間綠色節能建築的推進，聚合MDI 及聚醚的需求有望快速增加，預期聚氨酯産業鏈上的相關公司有望受益。（東方證券研究所）