評級結果：AA

　　評級展望：穩定

　　評級時間：2012年3月21日

　　評級觀點

　　聯合資信評估有限公司(簡稱“聯合資信”)對山西國際能源集團有限公司(簡稱“公司”)的評級反映了公司作為山西省最大的電力投資和經營主體，在區域市場佔有率、地方政府支持、資産質量和管理水平等方面所具備的綜合優勢；聯合資信也關注到，公司電源結構單一、盈利能力對煤價波動敏感，以及未來資本支出規模大等因素對其信用水平的不利影響。 2011年以來煤價持續高位運行，公司發電業務承受巨大的成本壓力。公司正逐步向上游煤炭領域延伸，並積極進入循環經濟和氣化領域，資産結構有望得到優化，並增強抵禦市場風險的能力。聯合資信對公司的評級展望為穩定。

　　優勢

　　1.作為山西省國資委直屬企業和省內最大的發電集團，公司在山西省能源建設中佔有重要地位，可以持續得到地方政府的大力支持。

　　2.公司所屬電廠近期投入運營的主要是高參數大容量機組，資産質量較高，為中長期發展奠定了基礎。

　　3.公司重要經營實體格盟國際能源有限公司為國內電力行業最大的引資項目，外資股東資本實力較強。

　　4.公司通過收購方式進入煤炭領域，抗風險能力得以增強。

　　關注

　　1.公司已投産電源機組以火電居多，電源結構相對單一。

　　2.國內電煤市場價格波動較大，加大公司成本控制壓力。

　　3.山西省煤炭資源整合導致部分煤礦停産整頓，公司部分下屬電廠煤炭採購受到一定不利影響。

　　4.公司未來計劃投資項目多，資本支出規模大，對外融資需求增加。

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