據港媒報道，上周剛獲日本股神邱永漢光臨的東嶽集團（189），大股東傅軍昨即折讓近9%批舊股，公司同時發行1.3億美元可換股債券（CB），連環抽水最多19.57億元。有基金經理認為東嶽以超筍CB配合大股東批股，不排除為托價讓傅軍套現。

　　據接近東嶽消息人士透露，東嶽一個月前已計劃發行新股集資，但傅軍突然要求減持股份套現，為減低對股價的衝擊，公司才將發新股改為發CB。消息人士稱，傅軍擁有眾多私人業務，包括汽車、燃氣項目等，但近日其私人業務運作不順暢，因此需要減持套現。

　　傳傅軍私人業務不順暢

　　棄政從商的傅軍06年獲委任為東嶽執董，透過任主席的新華聯集團持有東嶽33.47%股權，新華聯除參股東嶽外，亦是金六福投資（472）主要股東，並有參股A股上市的新華聯不動産及通葡股份，也有投資馬來西亞皇城集團及澳洲科瑞資源，還有部份私人業務，名副其實「百足咁多爪」。

　　銷售文件顯示，傅軍連同首席財務官兼副總裁崔同政昨晨擬透過瑞銀配售1.31億股舊股，傅軍佔1.11億股，配售價介乎6.8至7.2元，較停牌前報7.46元折讓3.49%至8.85%，料集資8.91億至9.43億元，公司及兩人均有90日禁售期。配股完成後，傅軍持股將降至約28.2%，崔同政持股亦降至6.46%。

　　CB三年後可無條件退回

　　據悉，因市場對傅軍批出的舊股興趣不大，東嶽為增加其套現機會，遂於下午推出總值1億美元的五年期CB，並有權加碼3000萬美元，息率為3.75至4.75厘，換股價將較參考股價有20%至27.5%溢價。

　　值得留意是，CB設有三年期認沽權，意味CB持有人可在三年後無條件將CB退回給東嶽，意味認購CB的投資者不但零風險，更可收息，難怪推出約一小時已獲足額認購。

　　有基金經理坦言，大股東批股與發CB同時進行，勢對股價構成負面影響，更會增加大股東批股的難度，不排除東嶽會以一CB一舊股形式來幫助大股東批股套現。不過，有銀行界人士不同意，指東嶽將兩者「一炮過」做完，只是避免對股價構成多次衝擊。

　　翻查東嶽年報截至去年底止，公司銀行結餘及現金達15億元人民幣，按年大增154%，凈負債比率由74.27%大降至22.33%，反映公司財務狀況穩健。